“哪里是天堂的尽头，哪里是地狱的极限？”
在经历过一轮极端的连续跌停后，从目前形势来看，支持农产品期货中豆类走强的长期因素并没有发生根本性变化：中国等发展中国家的豆类需求还在继续增加，生物柴油对食用植物油的消耗数量与日俱增，美国和南美等主要大豆生产国的产量增加空间有限。市场分析人士断言，这波由信贷危机造成的恐慌抛售短期内不会结束。
从“天堂”到“地狱”
2008年伊始，国际主要农产品价格继续飙升，迭创历史新高。2月底，芝加哥期货交易所(CBOT)5月份交货的大豆期货、豆油期货、玉米期货以及小麦期货不断刷新历史纪录，面对国际农产品期货市场上演的这一轮罕见的牛市行情，媒体不断追问：“国际农产品期货价格缘何飙涨？”
但就在上周，反映世界经济敏感商品期货价格的重要指数CRB竟以跌停报收，最近4个交易日，CRB指数累计重挫7.7％。CBOT豆油期货市场亦大幅下滑至跌停板，豆粕期货下跌。
与此同时，国内商品期货也未能幸免，上周国内市场17个期货交易品种在外盘的影响下全线暴跌，其中11个品种跌停，豆类产品全线跌停，大豆、豆粕和豆油自高点回落的幅度已经分别达到了13.9%、12%和22.3%。
毫无疑问，3月3日是一个“分水岭”：这天之前豆类连续暴涨，而这天之后，又以极端的连续跌停方式暴跌。
“今年的豆油行情可谓是坐了一趟过山车。”有着十多年期货从业经验、自诩为“期货市场老兵”的季庚林目前是江苏弘业期货经纪有限公司的专家团成员，他一直非常注重超前性研究。他在接受本报记者采访时表示：“这同去年单边上涨行情不一样，对参与多头交易的投资者来说也真是经历了从天堂到地狱的过程。”
牛市终结出言过早人们期待着“次贷”阴霾早日散去，然而相反，其对于全球经济的影响并未随着时间的消逝而减弱。今年3月份以来，美国经济数据继续低迷，美联储降息对经济的提振效果有限，而经济衰退的担忧仍在影响着期货市场。
由于去年单边走势造成投资者保留着惯性思维，投资者觉得只有做多才是唯一的选择，所以当跌势降临的时候，更多的投资者还抱着期价重新回升的幻想，特别是一部分新入市投资者。季庚林坦言，“正是这个思想给多头带来了巨大的风险，一些保证金不足的账户被期货公司强行平仓。”
对于近期豆油行情的暴跌，一方面起于自身原因，另方面来源于整个外部环境，而恰恰是近来的外部环境变化助长了本轮的跌势。
季庚林说，本轮豆类品种的暴跌表面上看是牛市行情对基本面的透支引发出来的，但由于跌势之大、速度之快，使人感觉牛市已经终结。但“我认为豆油及整个豆类品种因投机因素价格被炒高了，期货市场存在一定价格泡沫，泡沫破裂在基金退场的带动下放大了修正幅度。牛市终结出言过早。”
次贷阴霾挥之不去期货市场首先是资金角逐的市场，而各种供求基本面是大资金加以利用的因素。尽管大量角逐的资金可能不会改变基本面，但却可以影响行情短时间的变化。在暴跌出现后，相关媒体披露了几家大型基金或投资银行因出现严重的投资风险而被强行平掉农产品仓位。
首先是凯雷集团的380亿投资组合被强行平仓，其中有50亿美元的农产品期货，这使芝加哥市场受到了猛烈的冲击，大豆和谷物期货投资者也出现了恐慌性抛售。接着是美国第五大投行贝尔斯登被流动性危机传言击垮，仅仅两天之内，贝尔斯登的客户抽离资金170亿美元，其中有其客户在商品期货上不择价位的平仓出局，导致CBOT豆类继续暴跌。
“最让市场担心的是可能引发期货市场的连锁反应。”季庚林认为，这会导致投资者对经纪商财务状况的普遍不信任。
本轮下跌首先是从农产品下跌开始蔓延的，3月11日农产品期货价格开始出现启稳，市场认为将止跌反弹。然而，金属、能源类期货随后也出现大幅下跌。
“在骨牌效应下，农产品期货难逃再次下跌。”季庚林指出，种种情况表明，恶劣的消息令投资者对经济全面衰退的忧虑加重，整个市场弥漫着空头人气。
未来存在利多因素季庚林表示，短期来看因市场处于非理性状态，前期上涨透支必然换来回调的透支，豆油期货价格短期仍有下跌空间，至少说市场还没有出现跌势趋缓或止步的迹象。但他同时认为，“从长期来看，未来国际农产品期货市场仍然存在利多的因素。”
首先从农产品价格运行的长期过程来看，常年的价格低迷导致全球产量增加缓慢，数据显示全球的库存已降低到历史较低水平，库存不会因为价格下跌而改变。
其次发展中国家对农产品不断增加的需求，中国、印度以及非洲对农产品极大需求的预期是此前国际农产品价格的上涨主要因素之一。
“当然我们不能忽略农作物的供应，毕竟农产品的生产是需要土地的，‘土地之争’的情况还会有发生，”除了上述两种因素，季庚林补充道，“一种农作物价格的上涨会打破固有的比价平衡，以至于形成了此起彼伏、品种轮涨的农产品牛市。”
季庚林强调，短期在经历利空洗礼之后，经过深幅调整的消化，农产品期货价格在稳定过后将步入慢牛时代。