标题：期货劫难 千万盈利转瞬化作水

　　“绝对是一场期货劫难！”成都期货界一资深从业者这样评价期货市场自3月4日的下跌，“我从业这么多年，从未看到过这样的狂跌。豆油、豆粕、铜等期货在短短两周内跌幅超过10%。”

　　以具有代表性的期棉为例，短短半个多月时间，期棉完成了一次大幅轮回：郑棉主力7月合约从3月5日创上市来高点16660元到本年度的新低14555元（3月20），上演了一轮“过山车”行情。

　　实际上，期货劫难不仅局限在中国，全球期货市场前两周都在经历着最黑暗的时光。国际市场大宗商品前周重挫，跌幅创50多年来最高纪录。涵盖19种商品的CRB指数上周大跌8.3%，是至少自1956年以来的最大周跌幅。上海黄金期货连跌5天，记者从期货公司了解到，在这样动荡的行情下，由于资金管理不当，有近20%的投资者“爆仓”。

　　从哪里来回哪里去！很多期货的价格回到暴涨前的位置，但太多期货投资者手中曾经的巨额财富也因此飞灰湮灭。期货投资的杠杆效应，让投资者的亏损在下跌中被放大10多倍，千万资财几天便化作东流水。

　　暴跌后，目前期货展开震荡，经历了一场暴风雨的投资者渐渐回过神来。投资者在暴跌前后经历了怎样的悲喜？专家如何看待这场灾难？从中可以吸取什么经验？本期《赢家》周刊为你一一道来。

　　期民故事

　　千万盈利转瞬化作水

　　对投资失利，绝大多数人不愿提及,但豁达的陈东在几经考虑后，还是向记者讲述了他最近几个月在期货市场上的大喜大悲。通过做多豆油期货，他的400万初始资金在短短半个多月时间里变成1000多万，但是却在一周时间内又缩水到300万。“讲出来可能更好受一些，对自己的操作也算是一个总结！”陈东说。

　　初战告捷 盈利80万

　　陈东接触期货时间也就半年左右，之前他是个地道的股民。炒股十多年了，在股市上可谓经验丰富，特别是最近两年的大牛市让陈东的资产翻了3倍多。让陈东最感到自豪的是在股市上的成功逃顶，“去年大盘涨到5000点的时候，我觉得市场必有一跌，当时深圳私募基金经理赵丹阳清盘给我的触动非常大，所以我决定清仓，当时资产大概有400多万。”

　　“清仓出来后市场继续向上涨，当时觉得走早了，有点遗憾，但又不敢再进去了。”在市场上呆得太久，一下子让手中的资金闲下来陈东觉得非常不习惯，那段时间他考虑过再杀进股市，或者是炒黄金，但都未动手。倒是期货市场吸引了他，“觉得期货比股票更刺激，更重要的是我一个朋友是专业人士，我比较信任他。”

　　捧着400万进入期货市场，陈东选择从豆油期货上入手。“我朋友在豆油期货上研究非常深，他认为还有行情所以我在去年11月进了。”豆油期货当时正演绎一轮大牛市，以陈东做多的豆油0809期货为例，该品种2006年1月上市初价格为5300元每吨，到去年11月已经涨到了9200元，涨幅达73%以上。

　　刚进入时陈东在朋友指导下拿出400万中的100万元开仓，当时豆油价格在9200元上下，以9%的保证金率计算，一手期货10吨，对应的保证金在8200元左右。陈东做多100手，一出手陈东就感觉到期货市场的魅力，“我100万资金实际上买入了价值1000多万的合约，盈利大幅放大。”

　　到12月末，豆油站上1万元大关，陈东获利平仓，每手和约赚8000元，100手期货让他赚到了80万元。出手不俗，加上陈东逐步熟悉了期货的交易方式，他决定将步子跨大一点。

　　疯狂二十日 成就千万身家

　　平仓后，豆油0809和约一直在9800元到10500元上下波动，并逐步站稳1万元大关。陈东决定再次杀入，这次他的目标是赚1000万。

　　1月中旬，陈东在10200元上下再次做多豆油0809期货。这次陈东明显更大胆了，一出手便拿出近200万资金开仓，做多200手。

　　“期货公司的朋友没想到我这么激进，当天就打电话提醒了仓位太重，建议我最多用三分之一的资金开仓。但当时我觉得手头有80万块盈利，最多亏掉这部分利润。”开仓以后豆油期货出现震荡，但亏损一直在80万元以下，这让陈东信心大增。

　　接下来陈东迎来最兴奋或者说最疯狂的20天。从1月29日起，豆油0809期货连涨20日，从10108元的位置上涨到3月3日14154元，中间竟没有一天回调，涨幅达40%以上。

　　“我当时是越涨越加仓，完全用上了股市上那一套，后来又加仓150手，开仓成本拉到11000多元。我做期货的朋友专门跑到我家，建议我减仓保存利润，但是当时天天赚钱。人已经很疯狂了，完全听不进去。记得2月25日，当天大涨3.77%，我一天就赚了100多万，当时觉得朋友实在是太谨慎了。”

　　“兴奋、激动、疯狂！”陈东说只有这些词才能表达当时的心情，“每天帐面波动都近100万，而且每天进帐至少都是几十万。”3月3日，上涨最后一日，陈东每手期货盈利达3万多元，总盈利超过千万。

　　尘埃落定 利润消散

　　“人疯狂的时候很难做出理智的判断！”陈东这样解释当时为什么没有获利了解。从3月4日开始，风向突变。

　　“连续4天下跌，每天亏损都超过100万，1000万的盈利就这样缩水一半。期货公司的朋友又打电话提醒我止损。当时心里想的却是盈利怎样再次达到1000万，如果能达到1000万我马上出，没有听劝。”

　　连跌4天后，本来以为会止跌，但3月8日迎来的却是开盘跌停，当天陈东的损失就超过了170万。手中的盈利仅剩下300余万。接下来两天市场继续下跌，陈东的盈利再次缩水近200万。3月13日的上涨让盈利有所回升。但上涨仅持续了一天，之后的大跌让陈东盈利全部化做水，连本金也亏损近100万。陈东被迫亏损平仓。20天赚了1000万，但仅用了不到10天，陈东的利润就全部消失。

　　“感觉象一场梦，后来我给朋友打电话，当时压力太大了，几乎是哭着给朋友说的。他安慰我说市场永远都有机会，只要手中还有钱。全怪自己没有听从他的建议，及时出局。”

　　（文中陈东系化名）

　　暴跌背后

　　都是次债惹的祸

　　“这次期货市场大跌原因是多方面的，美国次贷危机导致的流动性不足应该是最直接的因素。”倍特期货研发中心主任曾雪舟分析认为。

　　“目前市场的信贷环境正在继续恶化，上上周，因债权银行和客户突然集体撤资，贝尔斯登(Bear Sterns)在资金链断裂的情况下难以为继，被迫贱卖给摩根大通(J.P. Morgan Chase)；全球知名私人资本运营公司凯雷集团(Carlyle Group)旗下对冲基金Carlyle Capital也宣告破产。刚过去的一周华尔街金融机构又出现类似问题。商业贷款机构CIT Group上周四表示，由于受信贷危机影响，其正常的资金来源已经枯竭。这些大的国际机构为了弥补流动性不足的危机，必然会将期货市场上的头寸了解，从而引发了这场全球性的期货灾难。”

　　实际上，大资金在商品市场上的获利非常丰厚。商品市场今年以来涨势凶猛，很大程度是热钱炒作的结果。数据显示，大跌前大宗商品期货多头的持仓比例已经达到历史高位，投资基金头寸紧张。同时由于次级债的拖累，投资人需要缴纳更高额的保证金，却在信用市场借不到钱，投资者信心受到打击，因此大举抛售原物料换取现金，造成商品期货市场竞相跳水。另外，曾雪舟认为大涨之后期货在技术上也有调整的需求。

　　对国内期货市场的下跌，除了与国际联动这个最重要的因素外。冠华期货副总杨一兵认为，“国内控制通货膨胀，限制流动性过剩的政策也是重要的原因。”

　　教训

　　铭记三条期货军规

　　“这样的暴跌，一生碰不到几次，但如果控制不好风险，遇上一次就足以致命！”倍特期货曾雪舟说，“网上说一期民从6万炒到1000万，又从1000万亏到6000元。这种事情绝不是凭空编造的。类似的事情在国内外已经发生了太多次。所以投资者投资期货要严格遵守期货‘军规’。”

　　控制仓位

　　“投资者一定要懂得控制仓位！”曾雪舟认为仓位控制至关重要，“无论行情是好是坏，仓位一定要控制在3成左右，这样如果碰到大的波动也不至于很快就亏完。如果仓位过重，碰上连续跌停，投资者一两天内就可能亏空甚至倒欠期货公司的钱。”

　　“心态一定要平和一点，不要想加大仓位甚至满仓操作，几天就实现暴富。这次暴跌前后，我们多次向客户发出风险警示，提示降低仓位控制风险。期货投资者一定要记住一个最简单的道理：让自己在这个市场上生存下来最为重要。”

　　止损

　　“止损也非常重要”曾雪舟认为，“既然是投资，失败将是不可避免的，也是投资者逐渐吸取教训、积累经验的重要途径。”

　　“当趋势不对时要准备好随时割肉平仓，避免更大的损失。割肉平仓是以小额的损失，来换取生存，进而换取博得更大收益的砝码。与股票交易不同，投资者可以将购买的股票一直持有，就算亏损也不需要补仓，只要公司不倒，股票始终是有价值的。期货如果不懂及时止损，将极大地放大风险。”

　　止盈

　　冠华期货杨一兵建议投资者在有盈利特别是盈利较大时及时平仓。“当投资者持仓在较短时间内获取暴利，应首先考虑获利平仓，不要逗留，否则机会稍纵即逝。等平仓后再去研究市场剧烈波动的原因。”

　　“想赚得更多往往结局是亏损，投资者可以在操作之前就定下一定的目标，盈利达到目标后迅速出局。 本报记者 李龙俊