银河期货有限公司 银河期货研究所
[行情走势预期]
央行[微博]周三进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作,当日有500亿逆回购到期,净回笼200亿,连续10日净回笼。中国2月份进口创下5年来最大增幅,罕见出现贸易逆差,不需要进行过度解释,市场解释大部分都有强行解释的嫌疑,实际上就是季节性因素,往年二三月份顺差接近0或者为负非常常见,只是去年没有看见而已,1季度很多数据都缺乏可比性,不是说这些数据完全没有意义,只是意义不大,强行解释这些数据可能会导致正常的市场逻辑混乱。周三国债期货大跌,但美国ADP数据也导致美债收益率大涨,两厢权衡,中美利差几乎没有明显变化,美国3月议息会议近在眼前,近期外部环境略有恶化,不过还没有到影响国内货币政策的程度,但是需要当心累计效应。近期市场的交易逻辑据我们判断很大程度上依赖于对于央行公开市场操作等的判断,前期的涨和近期的跌在我们看来都是市场焦虑的表现,或者说人为创造了近期的市场波动,忽略战术上的考虑,维持之前的战略性判断,2017年1季度国债期货下行概率很高,外部环境的改善也已到头甚至出现反转,只有房地产和基建投资增速预期下滑在中期对期债有利好,这种利好在一季度的数据中还是看不出来的,因此1季度后货币政策有可能转向,目前仍然以偏空为主。
[行情走势预期]
央行[微博]周三进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作,当日有500亿逆回购到期,净回笼200亿,连续10日净回笼。中国2月份进口创下5年来最大增幅,罕见出现贸易逆差,不需要进行过度解释,市场解释大部分都有强行解释的嫌疑,实际上就是季节性因素,往年二三月份顺差接近0或者为负非常常见,只是去年没有看见而已,1季度很多数据都缺乏可比性,不是说这些数据完全没有意义,只是意义不大,强行解释这些数据可能会导致正常的市场逻辑混乱。周三国债期货大跌,但美国ADP数据也导致美债收益率大涨,两厢权衡,中美利差几乎没有明显变化,美国3月议息会议近在眼前,近期外部环境略有恶化,不过还没有到影响国内货币政策的程度,但是需要当心累计效应。近期市场的交易逻辑据我们判断很大程度上依赖于对于央行公开市场操作等的判断,前期的涨和近期的跌在我们看来都是市场焦虑的表现,或者说人为创造了近期的市场波动,忽略战术上的考虑,维持之前的战略性判断,2017年1季度国债期货下行概率很高,外部环境的改善也已到头甚至出现反转,只有房地产和基建投资增速预期下滑在中期对期债有利好,这种利好在一季度的数据中还是看不出来的,因此1季度后货币政策有可能转向,目前仍然以偏空为主。