标题：旧爱股指期货先行 新欢创业板押后

　　3300点压力下的戏剧性转变

　　股指期货和创业板如同中国股市的两位“头牌”姑娘，在中国多层次资本市场这个舞台上争宠斗艳，它们之间看似无关却暗藏玄机的微妙关系，已经成为悲壮下跌、惨淡经营的灰色股市中唯一能够有点看头的好戏了。

　　就在一周以前，创业板还是呼之欲出、万千宠爱于一身。哪知道两天之内，形势突变，先是3月27日证监会副主席姚刚宣布创业板押后，次日，股指期货进入最终国务院审批阶段的传言已经蔓延大江南北了。

　　回想当年，又是另一番情景。

　　2006年是股指期货当红的年头，2006年9月8日——中国金融期货交易所(CFFEX)在上海挂牌成立，随后中金所出台系列细则，股指期货一时风头无两。

　　哪知道到了2007年，风水又转到创业板头上，2007年7月，深交所称正紧张筹备创业板；2008年1月17日，证监会主席尚福林表示，争取在今年上半年推出创业板市场。

　　一个是2007年的新欢创业板，一个是2006年的旧爱股指期货，谁先谁后，这出好戏也许快要揭开谜底了。

　　新欢是利好？

　　创业板和股指期货迟迟未能推出，关键在于管理层的选时。业内人士推测，如何避免造成股市负面冲击为管理层择机选时的重要权衡指标。

　　上海证券副总裁姚兴涛认为，股指期货推出的时机不应该过分考虑对股票市场的所谓影响，关键要看风险控制、市场监管、投资者教育等工作是否准备充足。至于目前股票市场相对偏低有利于股指期货推出，完全是技术层面因素，在现在点位推出股指期货肯定比在6000点以上推出影响要小。

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，目前是股指期货推出的良机，因为现阶段，推出股指期货有助推动蓝筹行情和恢复市场信心，作为市场的“减震器”和“稳定器”，股指期货有利于平滑市场风险，有效防止市场大起大落。

　　在他看来，目前推出股指期货不仅不会对股票市场造成冲击，反而有利于挽救股市信心极度低迷的危局，而且现阶段推出股指期货，市盈率较低的沪深300蓝筹将获得资金青睐，有助于阻止市场的下滑。

　　与此前创业板征求意见稿出台时所有创投概念股逆势大涨一样，3月28日股指期货即将推出的传闻令期货概念板块齐刷刷涨停。

　　当日，天利高新（爱股,行情,资讯）上涨了9.98%，厦门国贸（爱股,行情,资讯）上涨了9.99%，美尔雅（爱股,行情,资讯）上涨了10%，弘业股份（爱股,行情,资讯）上涨了10.02%……

　　唯一与创投概念股逆势上扬走势不同的是，在期货概念股集体飙升的同时，深沪两市的权重股随之强劲反弹，并带动了个股普涨，同日上证指数大涨了168点。

　　股指期货即将推出的传闻对市场权重股的信心恢复似乎有明显刺激作用，那么股指期货真的能够挽救股市危局吗？

　　姚兴涛对此观点显然并不认同，他告诉记者，股指期货就是一个风险管理工具，不能对它有过高的期望。

　　旧爱是利空？

　　与股指期货被当作利好不同，创业板则似乎总是生不逢时。

　　3月22日，中国证监会公开发布了最新版本的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》，当时市场普遍认为创业板推出在即。

　　然而，天有不测风云。

　　3月24日——创业板最新征求意见稿面世后的第一个交易日，上证指数暴跌了4.49%，创业板推出、冲击主板市场成了本轮市场做空动能的重要借口。

　　在上述预期驱动下，上证指数继续深幅调整，于3月28日创出年内3357的历史低点。

　　业内人士分析，创业板被管理层押后，有关制度有待进一步完善只是表面原因，创业板市场对股市资金分流较大可能也是考虑因素之一。由于股指期货门槛设置较高，且实行保证金杠杆交易，对股市存量资金的分流要明显低于创业板对资金的争夺。

　　国内某知名券商高层向记者表示，创业板就应该暂缓推出。股权分置改革对中国股市来说酷似刚刚做过一个大手术，股改完成后大量非流通股解禁对股市的稳定已造成明显冲击。而创业板分流资金效果明显，应该等到全流通彻底实现之后再推出，目前的股市需要休养生息。

　　至此，创业板和股指期货争夺率先推出优势力量对比发生了彻底逆转。尽管创业板推出和股市大跌或许并无实质关联，但创业板征求意见出台后股市大跌的现实，令其在管理层选时推出的策略天平开始向股指期货倾斜。

　　深圳某风险投资公司董事长告诉记者，“创业板推出与否不在于时机的选择，而是在于相关制度是否完善到位以及今后在创业板上市公司能否起到创新示范效果。至于什么时间推出早一点晚一点，对我们没有任何影响，十年都等了，还在乎晚那么几天？”