华泰期货有限公司 华泰期货研究所
本周油脂继续维持弱势格局,棕油前期稍强,但前期支撑行情的主产国出口再度走弱,而豆菜油受制于国内的库存压力跌势较为顺畅。具体行情上Y1709收6362元/吨,-124元/吨;P1709收5516元/吨,-96元/吨;OI1709收6622元/吨,-146元/吨。
本周美豆下跌较多,在1000美分处一度支撑较强,但目前基本面弱势氛围并未改变,3月31日USDA将公布种植意向报告,相比农业展望论坛预估的8760万英亩,市场最激进的预估认为播种面积会增至9000万英亩以上,预计在此背景下美豆继续弱势。2月份美国大豆(3797, -11.00, -0.29%)压榨量低于预期,当月压榨量创下去年9月份来最低水平,也是美豆近期弱势原因之一。2月份大豆压榨为1.428亿蒲式耳,低于1月份的1.606亿蒲式耳,也低于去年2月的压榨量1.46亿蒲式耳。美豆油(6236, -30.00, -0.48%)库存回升较快,2月底库存水平为17.7亿磅,1月底为16.55磅,在11月底创下2015年2月以来的最低值后近期回升较快,美豆油自身库存季节性回升,近期持续偏弱。
马盘本周初依旧延续了反弹势头,但后两天下跌幅度较大。此前马来的支撑因素在出口阶段性好转,上半月的出口环比增加1.5%,但我们上周提示马来的出口较难持续走高。之前的出口得力主要来自于欧盟,其生柴利润前期一直维持较高水平,近日出现下滑,而印度方面贡献不大,因其国内葵油进口利润较好,印度本国的植物油库存也由之前的库存低位持续回升。马来24度近月合约已经升水阿根廷豆油80美元左右,全球食用油消费终端将开始增加阿根廷豆油的购买。再加上1-20日产量预计增幅在4%,宣示增产周期即将到来,我们预计马棕油较难继续上冲。
国内油脂库存近期比较平稳,前期棕油因到港量增多库存累计较快,但目前库存稳定,国内也有持续少量的棕榈油(5432, -14.00, -0.26%)洗船减缓压力,预计后期棕油库存将缓慢上升。而豆油方面因现货压榨利润较好,大多油厂开机率持续较高,豆油商业库存量持续上升,目前为115万吨。三月份大豆到港量目前预期在640万吨,但由于美西装运延迟,实际到港量有可能不及预期,3月中旬后至4月份中粮部分厂家或有限产计划,另外一些油厂因检修或因豆子未接上而有较长时间停机计划,预计接下来豆油库存压力将逐步减小。菜油虽停抛,但前期成交的菜油还在陆续出库,现货库存消化尚需时日。
总的来说,油脂本周的下跌让之前的看似企稳成了假象,也应验了我们认为增产周期很快到来,预计马棕油反弹幅度不大的观点。操作上前期若有空头可继续持有,关注月底美豆种植意向报告,预计报告前油脂油料市场较难有起色。套利方面,菜油库存目前看来还是需要时间消化,重点关注1801菜棕油的机会,另外菜豆油1709价差若能回到200以内,同样可以做扩。主要关注基本面指标:棕榈油主产区复产情况,库存情况,国内菜豆油库存。
本周油脂继续维持弱势格局,棕油前期稍强,但前期支撑行情的主产国出口再度走弱,而豆菜油受制于国内的库存压力跌势较为顺畅。具体行情上Y1709收6362元/吨,-124元/吨;P1709收5516元/吨,-96元/吨;OI1709收6622元/吨,-146元/吨。
本周美豆下跌较多,在1000美分处一度支撑较强,但目前基本面弱势氛围并未改变,3月31日USDA将公布种植意向报告,相比农业展望论坛预估的8760万英亩,市场最激进的预估认为播种面积会增至9000万英亩以上,预计在此背景下美豆继续弱势。2月份美国大豆(3797, -11.00, -0.29%)压榨量低于预期,当月压榨量创下去年9月份来最低水平,也是美豆近期弱势原因之一。2月份大豆压榨为1.428亿蒲式耳,低于1月份的1.606亿蒲式耳,也低于去年2月的压榨量1.46亿蒲式耳。美豆油(6236, -30.00, -0.48%)库存回升较快,2月底库存水平为17.7亿磅,1月底为16.55磅,在11月底创下2015年2月以来的最低值后近期回升较快,美豆油自身库存季节性回升,近期持续偏弱。
马盘本周初依旧延续了反弹势头,但后两天下跌幅度较大。此前马来的支撑因素在出口阶段性好转,上半月的出口环比增加1.5%,但我们上周提示马来的出口较难持续走高。之前的出口得力主要来自于欧盟,其生柴利润前期一直维持较高水平,近日出现下滑,而印度方面贡献不大,因其国内葵油进口利润较好,印度本国的植物油库存也由之前的库存低位持续回升。马来24度近月合约已经升水阿根廷豆油80美元左右,全球食用油消费终端将开始增加阿根廷豆油的购买。再加上1-20日产量预计增幅在4%,宣示增产周期即将到来,我们预计马棕油较难继续上冲。
国内油脂库存近期比较平稳,前期棕油因到港量增多库存累计较快,但目前库存稳定,国内也有持续少量的棕榈油(5432, -14.00, -0.26%)洗船减缓压力,预计后期棕油库存将缓慢上升。而豆油方面因现货压榨利润较好,大多油厂开机率持续较高,豆油商业库存量持续上升,目前为115万吨。三月份大豆到港量目前预期在640万吨,但由于美西装运延迟,实际到港量有可能不及预期,3月中旬后至4月份中粮部分厂家或有限产计划,另外一些油厂因检修或因豆子未接上而有较长时间停机计划,预计接下来豆油库存压力将逐步减小。菜油虽停抛,但前期成交的菜油还在陆续出库,现货库存消化尚需时日。
总的来说,油脂本周的下跌让之前的看似企稳成了假象,也应验了我们认为增产周期很快到来,预计马棕油反弹幅度不大的观点。操作上前期若有空头可继续持有,关注月底美豆种植意向报告,预计报告前油脂油料市场较难有起色。套利方面,菜油库存目前看来还是需要时间消化,重点关注1801菜棕油的机会,另外菜豆油1709价差若能回到200以内,同样可以做扩。主要关注基本面指标:棕榈油主产区复产情况,库存情况,国内菜豆油库存。