华泰期货有限公司 华泰期货研究所
上周油价延续弱势,截至周五收盘,WTI5月合约全周下跌2.72%至47.97美元/桶,布伦特5月合约收于50.8美元/桶,全周跌幅1.85%,较WTI升水维持在2.83美元/桶的相对高位。
从原油(47.97, 0.24, 0.50%)市场的价差来看,原油市场弱势主要集中在美国。一方面,美国内部的原油产销区价差来看,Permian产区所在的米德兰地区价格较库欣贴水在年初至今明显扩大,上周继续扩大至1美元/桶以上,较美湾轻油LLS贴水扩大至3美元上方;另一方面,美国两个主要消费区库欣和美湾的价差维持稳定,基本上维持在两地的正常运输成本1.8美元/桶附近。但是美国内外价差来看,美湾LLS与布伦特的价差今年以来基本上维持在贴水,也说明了美国市场的相对弱势。且布伦特期货近次价差收窄,说明现货端并未如价格绝对值变动一般疲弱;此外美国炼厂利润明显回升,显示成品油端并未如原油一般弱势,终端需求已经逐步恢复。因此整体对比来看,近期油市的走弱集中体现在美国原油端。
美国市场是当前压制油价的最主要因素,其中以产区增产的压力最为明显,但是成品油市场恢复的趋势良好,炼厂利润也从低位回升,预计后续炼厂检修结束后的产能释放将能缓解过剩。此外,我们对产油国减产的兑现仍较为乐观,并不认为2月沙特产量的小幅增加会对整体供应格局有很大的影响,特别是二季度沙特自身需求回升的前提下,预计后续的外放供应量将回落,因此我们对后市油价仍较为乐观,认为油价下行的空间不会太大,时间也不会太长,若看到油市的短板美国原油相对价格的企稳则是较为明显的信号。
上周油价延续弱势,截至周五收盘,WTI5月合约全周下跌2.72%至47.97美元/桶,布伦特5月合约收于50.8美元/桶,全周跌幅1.85%,较WTI升水维持在2.83美元/桶的相对高位。
从原油(47.97, 0.24, 0.50%)市场的价差来看,原油市场弱势主要集中在美国。一方面,美国内部的原油产销区价差来看,Permian产区所在的米德兰地区价格较库欣贴水在年初至今明显扩大,上周继续扩大至1美元/桶以上,较美湾轻油LLS贴水扩大至3美元上方;另一方面,美国两个主要消费区库欣和美湾的价差维持稳定,基本上维持在两地的正常运输成本1.8美元/桶附近。但是美国内外价差来看,美湾LLS与布伦特的价差今年以来基本上维持在贴水,也说明了美国市场的相对弱势。且布伦特期货近次价差收窄,说明现货端并未如价格绝对值变动一般疲弱;此外美国炼厂利润明显回升,显示成品油端并未如原油一般弱势,终端需求已经逐步恢复。因此整体对比来看,近期油市的走弱集中体现在美国原油端。
美国市场是当前压制油价的最主要因素,其中以产区增产的压力最为明显,但是成品油市场恢复的趋势良好,炼厂利润也从低位回升,预计后续炼厂检修结束后的产能释放将能缓解过剩。此外,我们对产油国减产的兑现仍较为乐观,并不认为2月沙特产量的小幅增加会对整体供应格局有很大的影响,特别是二季度沙特自身需求回升的前提下,预计后续的外放供应量将回落,因此我们对后市油价仍较为乐观,认为油价下行的空间不会太大,时间也不会太长,若看到油市的短板美国原油相对价格的企稳则是较为明显的信号。