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乘风“粕”浪，“权”力以赴
——豆粕期权交易首日行情分析
国投安信期货 期权业务部负责人 洪国晟
（一） 标的物走势
今日是2017年3月31号，豆粕期权上市首日。今日，标的物豆粕期货主力合约豆粕1709开盘价为2775，日内最高价为2800，收盘价格为2780，涨跌幅为 -0.32%。今日豆粕期货1709呈现横盘整理走势。
（二） 期权成交量、持仓量
2.1 成交量
今日近月合约M1707以及主力合约M1709成交量以及持仓量较为活跃。合约M1707期权总成交量为7704手，看涨期权最活跃合约为虚值一档2850档合约，其成交量为1084手。看跌期权最活跃合约为虚值一档2750档合约，其成交量为904手。
主力合约M1909期权总成交量为23050手，看涨期权最活跃合约为深度虚值3000档合约，其成交量为4108手。看跌期权最活跃合约为深度虚值2600档合约，其成交量为3396手。
总的来说，期权与标的物关联性较高，M1909豆粕期权成为主力合约的同时也充分带动了M1909期权的活跃。另外，今天期权的交易活跃度和合约月份关联性也较高，近期合约M1707、M1708、M1709。
2.2 持仓量
近月合约M1707期权总持仓量为4916手，看涨期权最活跃合约为虚值一档2850档合约，其持仓量为694手。看跌期权最活跃合约为虚值一档2750档合约，其持仓量为480手。
整日主力合约M1909期权总持仓量为15252手，看涨期权最活跃合约为深度虚值3000档合约，其持仓量为2880手。看跌期权最活跃合约为深度虚值2600档合约，其持仓量为2768手。
整体来说今日豆粕期权运行较为平稳，比中国首支期权50etf期权首日上市更加稳定。虽上午9：03：37秒M1707-P-2750合约出现成交异常，但整体运营良好。下午市场处于观望阶段，市场成交量与持仓量与上午相比有所收缩。总结来说，豆粕期权受惠交易所制度健全以及标的物本身成交的活跃性。于有望今后发展更加成熟，促进成交量更加活络，引更多投资者进入商品期权市场投资。
（三） 期权隐含波动率与历史波动率分析
对于近月合约M1707期权，平值档合约为2800，put vol为16.28%，call vol为16.05%，平均波动率为16.17%。虚值一档2850看涨期权 vol为13.11%，虚值一档2750看跌期权 vol为13.07%。
对于主力合约M1709期权，平值档合约为2800，put vol为17.83%，call vol为17.96%，平均波动率为17.9%。虚值一档2850看涨期权 vol为16.68%，虚值一档2750看跌期 vol为17.39%。目前来看，M1707市场整体水平vol维持在14.6%左右，而主力合约M1709期权市场整体水平vol在18%左右。
从标的物豆粕期货M1707来看，其60日HV（历史波动率）在15%左右，M1707期权imp vol在14.6%左右，M1707 imp vol 稍低。豆粕期货M1709其120日HV（历史波动率）目前在17.5%左右，豆粕期权M1709 imp vol 在18%左右较为合理。上午与下午相比，整体M1707期权波动率与M1709期权波动率下午差值稍有放大。
（四） 市场展望
今日是豆粕期权上市首日，今年又是商品期权元年。截至上午，豆粕期权的成交较为活络且市场报价较为合理，都能充分展现期权作为最高阶衍生品在我国也能发挥交大空间。越来越多的投资者能进入市场，促进衍生品市场成熟发展。随着更多期权的问世，期权对整个产业以及行业必将带来较大影响。首先期权是一种更灵活的避险渠道，并且期权交易策略的灵活多变，在套期保值的方案制定中，产业客户可根据自身的资金量等，利用期权不同策略组合搭配出个性化的套保方案，为产业客户在实体业务上提升竞争力。其次对于行业来说，要发展期权这类创新业务，期货公司需要更专业的期权推广渠道，更加完善的风控管理系统，或者是更成熟的期权策略来推动公司的期权发展。因此，随着不同种类的期权合约在国内争先上市，金融衍生品市场将会更全面的协助实体经济的发展。