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观点综述:美联储加息预期过度透支、特朗普交易失败,均暂时告一段落,下一个刺激市场神经的事件是两周以后法国大选;目前美国隐含通胀率略有上涨,但尚未明显偏离预期带来确定性的交易机会,建议暂时观望。
驱动力:美元取代了黄金(1252.80, -0.50, -0.04%)在国际货币体系的地位后,美元成了定价黄金的最主要因素。从大周期看,以美元为核心的国际货币体系的稳定性决定了黄金大的牛熊市;从小周期看,黄金和美元实际利率在统计上显现明显的负相关,逻辑上美元的实际利率决定了持有黄金的机会成本,因此二者走势相关。我们着眼小周期,即通过分析美元实际利率反推黄金价格。
美元实际利率=名义利率-通货膨胀,从公式看出,决定实际利率的关键不在于名义利率和通胀的方向,而在于两者的速度差。
近期加息预期基本稳定,隐含通胀率略有上涨,但只是油价上涨带来的扰动,核心PCE没有趋势性上涨驱动,因此从趋势预测和预期差都没有好交易机会,建议暂时观望。
观点综述:美联储加息预期过度透支、特朗普交易失败,均暂时告一段落,下一个刺激市场神经的事件是两周以后法国大选;目前美国隐含通胀率略有上涨,但尚未明显偏离预期带来确定性的交易机会,建议暂时观望。
驱动力:美元取代了黄金(1252.80, -0.50, -0.04%)在国际货币体系的地位后,美元成了定价黄金的最主要因素。从大周期看,以美元为核心的国际货币体系的稳定性决定了黄金大的牛熊市;从小周期看,黄金和美元实际利率在统计上显现明显的负相关,逻辑上美元的实际利率决定了持有黄金的机会成本,因此二者走势相关。我们着眼小周期,即通过分析美元实际利率反推黄金价格。
美元实际利率=名义利率-通货膨胀,从公式看出,决定实际利率的关键不在于名义利率和通胀的方向,而在于两者的速度差。
近期加息预期基本稳定,隐含通胀率略有上涨,但只是油价上涨带来的扰动,核心PCE没有趋势性上涨驱动,因此从趋势预测和预期差都没有好交易机会,建议暂时观望。