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文华财经（编辑 王亚男）--本周一 伦敦铜都因复活节继续休市，周二开盘后表现不错，电子盘开于7935美元比上周四跳高105美元，随后高开高走轻松突破8000美元，晚间场内开盘后继续走高到8120美元，以光头阳线报收；周三，继续冲高到8200后似乎遭受到一定的压力；但周四再次大幅拉升325美元，使上周的颓势完全被扭转；周五略有回调收在了8390美元，较上周上涨了7%，基本收复了上周的跌幅。
商品普遍反弹
本周伦敦市场比美国要晚开市一天，而在周一，美盘的农产品出现了一定的上涨，作为此前商品大涨的领头羊，之后商品的下跌也为其带动，所以农产品的企稳给其他商品的多头带来了一定支持。周三以后，农产品再度恢复疲软，但原油的强劲表现又刺激了金属。所以，本周铜价有一个很好的反弹基础。但进入本周后，商品的整体联动性减弱，和美元之间的相关性也变差。
拉升轻松
在本周伦敦铜的上涨过程中也有一些现象值得我们关注。首先，本周铜的涨幅和本年度最强劲的品种锡相当，要大于伦敦的其他金属；更引人注目的是，在经过了上周的惨淡下跌后，本周的V型反弹并没有消耗多大的动能，周二到周四的日成交量只在7万手上下，远小于下跌时日均10万手的成交量，周五回调时的量仅5万手左右，可见市场几无做空力量。由此看来，此前蛰伏的多头并没有失去对盘面的控制力，这对预期在铜上参与空头的投资者来说增加了难度。
上海铜未能跟上涨幅
但在上海市场则又是另一幅光景。一样是不温不火的交易量，上海铜的多头只是在伦敦休市期间稍微表现了一下，但在周一即表现出疲态，之后四天，上海盘都成为了伦敦盘的拖累，周涨幅仅2.8%。本周初国内的价格一度只低于进口成本1000多元，但到周五再度扩大到4000元以上，已是今年以来的最高水平。上海的库存在减少，本周下降了1万多吨，但对现货价格的影响却并不大，本周现货对最近月期货并没有出现升水。上海铜的尴尬局面增加了国内的操作难度，做空面临伦敦的强势，跟多面对上海铜的疲软。
基本面矛盾重重
宏观面仍是混沌不清，经济的衰退和美国政府的救市政策使股票、汇率、商品价格的波动呈纷乱的状态；同样是基于经济不好，市场对通胀预期造成的看多和对需求减退造成的看空间的分歧也越来越强烈；美元是继续保持下降通道还是能够企稳筑底，也是众说纷纭。就铜的微观面来看，一方面是最大需求国中国的产量提高、进口不振，一方面是全球的库存吃紧、现货升水高企；一方面是智利未来产量受品味下降影响可能减少，一方面是全球投入增加使未来产能增加。就近期公布的消息来看，中国2月精炼铜进口同比下降8.3%；ICSG公布的去年供求情况是短缺4.2万吨，但下半年是过剩26万吨。从基本面上看，除了短期的库存偏紧能支持价格上涨之外，做多的依据并不充足。
基金大幅减持
COMEX的持仓业已公布，截至本周二，净多仍维持在7千多手，但多空双边都有4000多手的减持，可见基金对当前市场的风险仍较为重视，资金在逐步退出。
已经以上分析，笔者认为当前基本面对铜价的影响并不大，只要LME的库存能搞保持在低位，伦敦市场的主流资金就仍有做多能力，商品价格和美元的脱钩、商品之间的联动性减弱也为铜市多头提供了一定的自主空间。除非又有大的商品下跌大潮出现，伦敦铜的多头资金仍将控制市场，未来我们需要观察的是它是会继续兴风作浪，还是会择机退出。所以，下周是较为关键的一周，如果盘面保持稳健，则不排除再见新高的能力；如出现放量减仓下行，多头则不宜恋战，当然对库存及宏观面也当保持高度关注。如此高位尝试建空仍可实行，但止损也应当机立断。