商品市场蓬勃发展的大背景下，新商品交易所纷纷开张，老交易所不断扩展业务，由此催生了
期货市场的牛市。曾得出“期货市场风险低于股票”结论的高顿教授，最新研究发现，投资者可以通过观察远期市场和现货市场的价格差，来确定市场存货是否减少到了足以让期货合同有利可图的水平，从而获得更高的回报。
受中印经济腾飞等因素的影响，世界油价已踏过每桶100美元；市场对乙醇不断增长的需求也推高了玉米的价格；大豆的价格高位徘徊，因为众多的大豆种植区转而种植玉米。简言之，全球商品价格正在飞速上涨，造成了商品期货市场上的疯狂行为。
期货市场上，买卖双方须确定某种商品未来若干月的交易价格。所有人都知道供求决定价格，但对二者如何在交易中微妙发生关系以及从中获利的最佳办法，了解的人可能就不多了。“商品期货是一种资产，尤其与股票相比，人们研究得还不够。”沃顿商学院金融学教授盖瑞·B·高顿(Gary
B. Gorton)说。他和来自东京大学的Fumio Hayashi、耶鲁大学的卢文赫斯特(K. Geert
Rouwenhorst)合作的新论文，阐释了商品的存货情况对应的期货交易策略。他们的结论是，存货较低时，商品价格波动就会放大，这样投资回报或“风险溢价”会比较高。
他们根据1990-2006年间数据的研究显示，侧重低存货商品的投资策略，年均回报率达13.34%；同期，侧重高存货商品策略的回报率只有4.62%，如果不考虑存货情况的回报率约为9%。
更重要的是，这一研究还展示了如何利用远期市场和即期市场(现货市场)的价格差，确定较难衡量的市场存货水平。当即期价格上涨超过了远期价格，交易员会推断出存货量在下降—获得额外利润的机会将更显突出。这一题为《商品期货回报率基本原则》(The
Fundamentals of Commodity Futures
Returns)的论文对机构投资者和商品期货交易顾问具有特殊价值。
新论文延续了高顿教授和卢文赫斯特早年的研究方向。他们发现，长期来看，商品期货的投资回报可以和股票收益持平，而非先前专家认为的逊于股票收益。当时的论文《期货的事实和幻想》(Facts
and Fantasies about Commodities
Futures)得出惊人的结论：期货市场风险低于股票风险。“我们现在做的部分工作就是在了解那些回报背后的决定因素，”高顿说，“我们得到更详细的分析，试图解释影响不同时间或特定商品风险溢价的因素。”
针对价格下跌的
保险 这篇论文的推出适逢商品市场蓬勃发展的大背景。中国、印度和其他国家经济的高速发展，刺激了对原油、金属和其他商品的需求，例如制造乙醇的粮食，而乙醇又能替代汽油。这一动向吸引来了大批投资者，新商品交易所纷纷开张，老交易所扩展业务，转向新的赢利模式，寻找新的交易产品，例如期权合同。
大量的需求意味着很多商品的存货都特别地低。这种情况下，商品买家对商品未来供应量缺乏信心，价格波动因此更加剧烈。
商品生产商于是被吸引加入到期货市场中来。期货市场可以锁定商品的未来交易价格，算是对可能出现跌价造成损失的一种保险。投资者希望通过期权合同向外提供这种保险，赚得那份保费。于是，期货合同便更具流动性，即容易买卖了，“整个期货行业以一种难以置信的速度在增长。”
期货合同是一份规定卖方在未来特定时期、以特定价格，交割特定数量某种商品的合同。标准的期货合同创立出来后，便可在二级市场上自由流通。实际上，只有2%的期货合同到期时真正完成了商品的交割。绝大多数情况下，双方仅是通过买卖新合同冲抵原先的合同。交易双方的盈亏靠的是两份合同间的价格差来决定。
例如，一份芝加哥期货交易所(Chicago
Board of
Trade)内的玉米期货合同，规定了5000蒲式耳(约合35.238升)的玉米。近期交易所内，交货期是2008年3月份的玉米期货合同大约是每蒲式耳3.9美元，即期货合同的持有者必须在2008年3月份以19500美元的价格购买5000蒲式耳的玉米。玉米的生产者，例如：种玉米的农民，可能会卖出这样的一份合同，来锁定未来某个日期的玉米销售价格，以获得抵御市场价格下跌的一种保险。合同的另一方，投资者或者投机商会愿意提供这样的保险，并希望从商品价格上涨中牟利。如果2008年3月份的玉米价格升到了每蒲式耳4美元，就意味着期货投资人每蒲式耳赚到了10美分，也就是一份玉米期货合同赚到了500美元。如果价格下跌则反之，同时农民则回避了500美元的损失。
高顿教授和卢文赫斯特在以前的研究中，曾经分析过36种商品期货在45年间的交易情况。他们发现，以年平均计算，期货合同的价格通常会比远期现货价格低5%，这样的话，能够保证期货投资者获得必要的利润。新论文特别关注到存货—用于将来销售的商品—多少在期货交易过程中的关键角色。存货对供给变化波动起着缓冲器的作用。根据存储理论，当存货较少时，现货市场上的价格波动就会很大，这是因为商品的买家无法确定商品供应量是否充足。
期货市场可以给未来的价格波动提供保险。于是，当存货较低的时候，商品价格波动的风险就会增加，于是，对价格的保险成本也相应升高。这就变成愿意承担更大风险的期货交易合同持有者将会因此得到更大的回报。