标题：格林期货赵广钰：要成为大宗期货商品的定价中心

格林期货有限公司总经理赵广钰 （图片来源：金融界网站）

　　金融界网站3月30日讯  第二届中国私募基金高峰会论坛在深圳举办，金融界作为财经网络支持对会议进行全程图文直播。以下为格林期货有限公司总经理赵广钰演讲实录。

　　赵广钰：各位嘉宾、各位朋友，大家下午好！今天能够出席第二届私募基金高峰论坛会议，我非常受鼓舞，其实我是抱着来学习的提高参加会议的。我们作为这次大会的协办单位，上面只有一家期货公司，大多数是证券投资基金方面的朋友，所以我的话题可能扯的有点离题，但我觉得很有必要把我国目前期货市场的现状和未来发展的展望给大家做一个分析。

　　发言之前，我谈三点感受：

　　第一，我从昨天到深圳，从飞机上看到深圳商报的报道，到了这里以后，又跟一些同仁进行了交流，感觉到深圳改革开放30年来，不管是私募基金行业，还是对整个证券行业、期货行业，都具有很大的吸引力。深圳市政府以金融立市，把深圳市建成国际化金融中心城市的宏伟规划，给我们行业提供了很大的发展空间，所以，我们在深圳这块热土上，发展前景非常好。深圳市政府给我们提供了很好的发展环境。

　　第二，今天可以说是高朋满座、人才济济，都是资本市场的精英，大家在这里一天时间，可以说非常疲劳，但会场还是满满的。大家就今天的主题，怎么规范发展私募基金业，怎么使我们的民族经济更加崛起，以这为话题，在热烈讨论，各抒己见，这体现了来自全国各地的私募基金业的朋友很好的和谐、融洽氛围，这为我们下一步市场的发展和私募基金业的发展奠定更好的基础，有更向上冲击的平台。

　　第三，在当前，尤其是美国后次贷危机的影响，包括对欧洲、美国、中国金融市场的冲击下，包括股市面临着振荡。

　　在这个环境下，大家关注到没有？中国的期货市场有了新发展的契机。下面，我从四个方面给大家介绍一下中国期货业的现状和展望。

　　一、国内外经济形势

　　当前我国宏观经济形式总体是好的，近年来GDP增长速度一直保持在10%以上，国民经济呈现快速增长、结构协调性增强的良好态势，我国资本市场因此取得长足的发展。同时，中国期货市场规模这两年也在迅速扩大，功能日益完善。但是在这一片大好形势下，经过的高速发展也带来一些不可避免的问题，主要表现在物价水平上涨过快，2007年我国CPI同比上涨4.8%，今年2月份CPI同比上涨8.7%，创1996年以来的新高。其中食品价格上涨是拉动价格最水平上涨的主要原因，宏观经济运行中的矛盾正在逐步显现。国家的政策调控使金融市场面临一定的系统性风险，近期股市出现较大幅度的调整，我们也一直在呼吁，能够尽早推出股指期货作为证券市场的平衡器，能为广大投资者提供一个风险对冲的工具，维护金融市场的稳定发展。刚才我讲到一点，美国次贷危机引发的金融风暴正在席卷全球，我跟很多人士交流，两种观点，一是比较悲观的，不利的影响愈演愈烈，类似(阿尔斯登)的案子可能不是一起两起，可能会对全球的资本市场产生巨大的冲击。世界经济环境的变化对中国宏观经济的稳定与发展增加了不确定性，在当前这种国内外经济形式下，期货市场的重要意义被提升到了前所未有的高度，不是因为我是做期货的，我也是93年的第一批期货人，就讲期货的重要性，而是经济发展，尤其是资本市场发展到一定阶段，期货和金融衍生品不得不提到重要的位置上。

　　二、国内期货市场的现状

　　我将从股指期货、黄金期货和商品期货三个方面简要阐述。

　　首先我探讨一下大家最关心的股指期货问题，大家都讲股指期货是渐行渐近。我国的股指期货存在较大的系统风险，而这种风险难以通过分散风险规避。上证指数跌到3411点，下跌超过44%。相应的，股票市场的总市值也从最高的29万亿缩水到现在的22万亿，总市值蒸发了近22.34%。面对如此巨大的股市波动，我们的金融机构，包括在座私募基金的朋友，难以找到相应的金融工具对冲这种风险，由于我国股票市场交易机制的不健全，股票只能单边走，因此在面临市场调整的时候，除了被动的卖出股票以外，还找不到更加有效的方法来保证投资收益，这是一件非常可怕的事情。不管是金融机构还是中小投资者，都热切期盼股指期货的推出，各方同仁对股指期货推出的意义达到空前的统一和认可。上周我参加了中国证监会的座谈会，遇到了几家证券公司老总，包括银河和民族证券，我们探寻股指期货什么时候能推出，股指期货年内推出，是什么概念？觉得目前几个月推出的可能不大，期货公司的准备，包括有资格的证券公司准备还都不充分。所以我们有一个推测，年内推出是一大幸事。

　　另一方面，我国目前已经拥有投资者1.5亿，基金投资者达到2430万，扣除重复统计的，全国有21%的人口直接或间接投资股票。股票市场上的任何波动都会影响到千千万万的投资者，不可否认，投资者的教育工作肩负巨大的使命，只有投资者的成熟才能推动市场的成熟。另一个角度，市场自身的完善也是必要的，股指期货的推出有助于完善资本市场结构，拓展市场广度与深度，有助于提高市场整体抗风险能力，增强我国资本市场的能力。因此，股指期货不仅有战略意义，也有战术意义。

　　在面对股票市场剧烈波动的同时，我们也面临通胀的问题。08年2月份的CPI指数同比上涨8.7%，创下98年以来的最高涨幅。经济学普遍认为CPI大于3%时被称为通货膨胀，而大于5%时就是严重的通货膨胀。自07年下半年以来，我们的CPI指数同比增幅一直居高不下，维持在5%左右，严重通胀的威胁离我们越来越近。如何能有效规避通货膨胀带来的风险，保护我们的资产，也是我们关心的议题。通常抵御通货膨胀的方式一是不动产的投资，二是股市，三是黄金。目前我们的形势，国家正大力整顿房地产市场，房价面临重大的调整，而股市的调整也已经开始，股市的波动性逐渐加剧，未来可能会赚了指数不赚钱。在这种情况下，黄金的投资价格就呈现出来了。为什么要讲黄金？因为今年1月9日上海期货交易所推出黄金期货交易，作为事业上唯一的非信用交易，黄金与纸币交易不同，自身具有非常高的价值，在极端的情况下，纸币会等同于废纸，但黄金在什么情况下都不会失去其作为贵金属的价值。因此，在货币流动性泛滥、通胀横行的年代，黄金会因其对抗通胀的特性而备受投资者的青睐。正是因为黄金特有的抗通胀性，黄金期货一经推出，就受到市场的热膨。今年1月9日上市首日，成交量达到12万手，成交金额超过200亿元。相信随着期货市场的发展，黄金期货将成为最活跃的品种之一，也希望吸引更多投资人通过参与黄金期货的交易，规避货币贬值、股市过来带来的风险。中午吃饭的时候跟深圳一些私募基金的投资人在一起探讨，他们有很好的想法，想通过发行信托产品参与黄金期货交易，来对冲其他投资方面的风险。我们公司在这方面也做了一些探讨，与深发展银行在合作发一些理财产品，下面我们可以再交流。

　　作为期货市场的主要组成部分，我谈谈目前交易产品期货的发展状况。近年来，国内期货市场稳步发展，新产品不断推出，2006年初以后，白糖、豆油、PDA以及金属锌、菜籽油、聚乙烯和棕榈油期货、黄金期货相继上市，标志我国期货业步入新的历史阶段。除了原油这一大宗品种之外，目前上市近20个期货品种，已经涵盖国际上主要大宗商品。各个交易所目前主要研究的有钢材、生猪、天然气和其他商品，相信年内还会推出更多品种，使我们的市场功能不断完善，市场规模进一步加大。2007年4月15号国务院发布的期货管理条例开始实施，以前一直是实行，之后颁布实施了四个配套管理办法，这为期货市场未来的发展奠定法律法规基础，指明发展方向。介绍这一点，主要是讲期货市场实际在松绑，法律制度在完善。原来有很多事情不能做，被法律捆着手脚。首先，新条例承认期货交易所的合法性，为交易所公司化改制提供了方向；二是明确交易合作，合约标的物拓展为商品、利率、汇率等金融产品，为交易所品种推出打开空间；三是赋予期货市场创新主体的地位，摒弃狭隘的观念；四是赋予期货业协会重要的法律地位，推出行业协会在监管中的作用。总之，新条例对原有条款进行了大幅度的调整，为中国市场的全面创新打开了广阔的空间，为推出股指期货、股指期权等一系列金融衍生品扫除法律障碍。用监管层的话，原来锁着的门，锁已经打开了，就是何时把门打开的问题。

　　2007年11月7日发布了《外商投资产业指导目录》，这意味着从2007年12月1日起外商可以在中方控股的前提下投资期货行业，期货行业的对外开放有利于借鉴成熟期货市场的管理经验和技术，拉开我国期货市场全面对外开放的序幕。刚刚结束的两会上，股指期货如何推出成为热议的话题。全国人大代表(朱宇春)表示，随着相应的风险预警及监控安排基本到位，股指期货的推出指日可待。不久之前，银监会刚刚发布了关于《商业银行从事境内黄金期货交易有关问题的通知》，允许商业银行在符合相关要求的前提下，从事境内黄金期货交易。为黄金期货交易的问题，我们之前跟多家银行有过联系和探讨，都是因为证监会的政策原因没有推出。有了3月24日银监会这道禁令的解开，将为我们打开黄金期货交易的门槛。这有利于我国期货市场长期稳定的发展。

　　1992年，从我国期货市场建立之初开始，金融机构就被禁止参与期货交易，新条例的出台删除了原条例中不得从事期货交易，不得为期货交易融资提供担保的禁止性规定，法律障碍得以扫除，为将来金融机构更广泛参与其他品种的交易奠定基础，也为更多的投资者金融期货市场开启良好的开端。

　　我国的期货行业已经进入大发展的时期，期货应该和国民经济相谐调，一个经济大国理应是期货大国。到2007年，国内市场成交额首次突破40.7万亿，06年是21万亿，比06年翻一番，首次超过GDP总额。相信在周边政策环境等因素的推动下，2008年期货市场交易额将进一步突破。上午跟同行交流，中国期货市场今年的交易规模会比今年再翻一番。跟发达国家相比，还有很大的差距，应该说发展空间巨大。更广阔的发展包含广度和深度两个层面的意义，广度指的是商品期货品种在不断丰富，目前国际上比较成熟的期货市场国内基本都有，新的期货品种正在研究申请中，股指期货通过充分的准备，有望在今年推出。深度的发展是不断推进期货市场的国际地位，逐渐获得国际贸易中的话语权。中国不但要成为期货大国，更要成为大宗期货商品的定价中心。对比一下近两年国际期货与期权市场的发展，07年总成交量157.87亿张，国际市场的今天就是中国期货市场的明天。当前，中国期货市场已经进入新的发展时期，商品期货不断增长，期权等衍生品也将陆续推出，所有这些都将进一步丰富金融期货的发展。随着私募基金的阳光化和合法化的问题也将逐步解决，我国期货市场的质量都会再上一个新的台阶，我们有理由相信，中国期货市场的明天一定是非常灿烂的，私募基金将在期货市场获得并享受巨大的商机，谢谢大家！