标题：金融市场需重塑信心

　　紫薇

　　进入08年的全球金融市场，可谓风雨飘摇。美国次级债危机引发了多米诺骨牌似的连锁反应，恐慌气氛波及至股市，期货、债市、汇市等。价格的涨跌完全背离了正常的市场规律，股市在暴跌，近期期货市场在基本面没有明显变动的情况下也加入了恐慌性的杀跌中。下列一系列金融事件既是恐慌的源头，又是投资者紧绷的神经稍有风吹草动即面临崩溃的结果，表现出全球范围的信心“沦陷”。

　　贝尔斯登事件

　　3月17日，美国的第五大投资银行贝尔斯登以2美元的超低价被摩根大通收购。投资者的恐慌心理加剧了：人们怀疑问题比想象的更严重，作为美国第五大投行的贝尔斯登，其地位就已经暗示了问题有多严重，加之美国政府强力介入的挽救方式更加大了市场的担忧。作为芝加哥商业交易所的清算会员，贝尔斯登的客户在消息传出后的第一反应就是平仓，在两天内抽离170亿美元资金。从伦敦到纽约，世界主要商品市场均出现抛售狂潮，随后波及国内期货市场不断走低。3月18日国内期货市场全线飘绿，多个主要品种直线下坠，11种商品封死跌停。后几日，外盘继续暴跌，农产品、原油、黄金等都一路下挫。

　　贝尔斯登之所以在48小时内迅速崩盘，并不是因为它真的到崩盘的地步了，而仅仅是因为人们怀疑它可能要崩盘。这正是此次事件最可怕的地方。贝尔斯登的客户和交易对家因为对它的履约能力产生怀疑，从而在两天中提走的170亿美元现金，这致使它几乎是按照字面含义在“一夜之间”径直滑到了破产的边缘。3月20日美证监会主席考克斯发表在网站上的一封信也证明了传言对金融市场的杀伤力。信中写道：“贝尔斯登的失败，并不是因为流动性危机，而是信心危机。尽管贝尔斯登仍然有高级别的抵押资产可以提供给借款人，但是借款人和贝尔斯登的交易伙伴仍然越来越不愿意和贝尔斯登达成融资协议。谣言动摇了信心，这就是贝尔斯登式的流动性危机。”

　　曼氏期货事件

　　贝尔斯登倒了，曼氏期货还在受着煎熬。

　　曼氏期货的前身是曼氏集团旗下的经纪业务分支——曼氏金融，2007年7月曼氏金融从曼氏集团剥离，以独立公司MF Global的名义在纽交所上市。现在，曼氏期货，这个全球最大的期货和期权经纪上市公司也许正成为谣言的下一个牺牲品。

　　3月17日，曼氏期货的股价狂泻65%，因为市场传言曼氏期货将面临被收购的命运，其客户在抽逃资金。但事后根据花旗集团的调查显示，当天并没有客户真正的抽走资金，仅仅是因为市场的恐慌导致了曼氏股价的狂跌。曼氏期货当天也发表声明说，所谓抽走资金的Lewis不是曼氏期货的客户，曼氏期货在“次级按揭”上也不存在任何头寸。

　　但是曼氏期货主要的机构客户包括资产管理公司和对冲基金，在商品市场和货币市场都有很大的头寸，曼氏期货客户的清仓必然给市场造成很大影响。但受不断涌现的收购传言所扰，曼氏期货的客户还是纷纷清盘，从而也引发了近日全球商品期货市场的异常震荡。

　　深发展事件

　　国外金融市场在传言与心理恐惧中挣扎。无独有偶，国内的证券市场也在传言与恐慌中历练，深发展事件就是例证之一。

　　回溯深发展下跌事件。三条传言在某日股市开盘前流传：1、深发展某经理卷款潜逃；2、宝钢拒绝参与深发展定向增发；3、因为向宝钢定向增发失败，深发展拟从市场上再融资600亿元。不要小看流言的杀伤力，早盘一开始，深发展就出现了大手卖单，动作快的机构已开始出逃。在巨大的抛压下，深发展股价开始下挫。在这个过程当中，越来越多的包括基金在内的机构开始重视这些传言，决定减仓深发展，基金减仓的羊群效应开始显现，从而导致深发展股价一路下挫。

　　但深发展在其后的公告显示，这些传言要么子虚乌有，要么言过其实。其中，宝钢拒绝参与定向增发、深发展决定公开增发纯属谣言。至于那一偶发案件，公告称，该案件不涉及客户账户及资金，且损失金额预计不超过3000万元，对银行整体财务影响极微。

　　这是一场典型的谣言事件。现在包括基金在内的众多投资者对传言都非常敏感，在恐慌面前，基金的杀跌冲动已经是不问青红皂白了，投资者面临的是信心危机。

　　凯雷事件后续

　　3月初，凯雷资本因保证金不足，380亿投资组合被强行平仓，其中包含50亿美元的农产品期货，此举使得芝加哥农产品市场受到了猛烈的冲击。

　　全球私人股权投资公司凯雷投资集团立即发表声明称，凯雷资本是独立的法人和经营实体，集团相信凯雷资本将不会对集团其他的基金、投资及所投资公司造成实质影响。凯雷资本就其与债权人的回购协议的违约，将不会导致凯雷投资集团、凯雷的任何其他投资基金或所投资公司的借款出现交叉违约。

　　凯雷投资集团的发言是如此立场鲜明，想必也是害怕被拖入传言的泥潭，导致集团本部遭受信用危机。

　　信心危机

　　以上金融事件完全可以作为一部关于现代金融体系的教科书，它无比生动地阐释了一个道理：支撑现代金融体系最重要的基础不是物理世界中的实物资产，而是人们对于这个体系本身的信心以及这个体系中参与者在其他参与者心目中的信用。一旦信心动摇，一旦信用被怀疑，金融体系的基础就被动摇了，崩溃的速度如浪打沙堡。

　　在次贷危机的阴影下，投资者对全球经济和金融市场的信心被破坏的无以复加，稍有风吹草动就开始疑神疑鬼，间接地助长了谣言的力量。多米诺骨牌已经开始渐次倒下，恐慌在继续蔓延。最近爆出美次贷危机将继续扩散至流通额达7840亿美元的VIE(可变利益实体)。VIE资产若并入财报，可能只会保持其初始价值的27%，这意味着美国金融界会有更多资产巨额缩水甚至破产。目前，雷曼、美林都有可能将被拖下水的传言一直在坊间弥漫。如果有更多的经纪商出现资金紧张，必然造成更多的商品期货抛盘出现。

　　金融市场的现状，需要投资者多一份理性，多一份思考，做到谣言止于智者。同时，政府也要出台得力的救市措施和加大对谣言散布者的打击力度，当然媒体也应担负起应有的舆论导向作用，而不是助长谣言的散播。

　　金融市场需要的是重塑被重创的信心。