南华期货股份有限公司 南华期货研究所
PMI不及预期。4月官方制造业PMI录得51.2,环比下降0.6%,连续九个月高于荣枯线。非制造业PMI收得54,较前月走低1.1%。从分项指数来看,新订单指数为52.3,生产指数为53.8,均显著回落,显示需求有所下降。库存方面,原材料库存指数为48.3,较上月持平,产成品库存较上月增长0.9%,说明企业补库存在持续。分企业类型来看,大型企业回落1.3%,中型企业回落0.2%,小企业上涨1.4%,站上荣枯线上方,说明产业集中度较高的大中型企业获利下降,小型企业有所好转。整体来看,官方PMI衰势初现,需求不及预期,若后续经济数据不佳,或为经济下行的征兆。
流动性展望:本周公开市场共有2400亿逆回购和2300亿6个月期MLF到期,短期央行[微博]态度较为和缓,但需关注监管层的举动,“去杠杆”若出台新政策,或影响资金面的平稳。
利率展望与策略:本周关注官方外储数据。基本面来看,PMI数据不及预期,经济恐有下行压力,基本面对债市稍有支撑。外汇方面,美国经济基本平稳,特朗普税改初步成型,企业税大幅降低,有利于美国企业境外资产回流;近期受欧洲国家政治影响,美元指数持续走低,人民币(6.8948, 0.0000, 0.00%)继续平稳。政策方面,银监会继续摸底委外,央行态度较为和缓,监管虽收紧,但并非“一刀切”,而是采用温和而持久的方式,短期市场情绪回稳,但需警惕监管层的进一步举措。消息方面,因监管措施收紧,多家企业可能存在合规性问题,财务年报延迟披露;监管趋严叠加资金利率上行,4月超百只债券取消或推迟发行。总体来看,基本面回暖料难持久,政策面持续收紧空间不大,短期债市出现超跌反弹,但“去杠杆”乌云笼罩下债市仍需谨慎操作。操作上,建议多头逢高出,等待时机。
PMI不及预期。4月官方制造业PMI录得51.2,环比下降0.6%,连续九个月高于荣枯线。非制造业PMI收得54,较前月走低1.1%。从分项指数来看,新订单指数为52.3,生产指数为53.8,均显著回落,显示需求有所下降。库存方面,原材料库存指数为48.3,较上月持平,产成品库存较上月增长0.9%,说明企业补库存在持续。分企业类型来看,大型企业回落1.3%,中型企业回落0.2%,小企业上涨1.4%,站上荣枯线上方,说明产业集中度较高的大中型企业获利下降,小型企业有所好转。整体来看,官方PMI衰势初现,需求不及预期,若后续经济数据不佳,或为经济下行的征兆。
流动性展望:本周公开市场共有2400亿逆回购和2300亿6个月期MLF到期,短期央行[微博]态度较为和缓,但需关注监管层的举动,“去杠杆”若出台新政策,或影响资金面的平稳。
利率展望与策略:本周关注官方外储数据。基本面来看,PMI数据不及预期,经济恐有下行压力,基本面对债市稍有支撑。外汇方面,美国经济基本平稳,特朗普税改初步成型,企业税大幅降低,有利于美国企业境外资产回流;近期受欧洲国家政治影响,美元指数持续走低,人民币(6.8948, 0.0000, 0.00%)继续平稳。政策方面,银监会继续摸底委外,央行态度较为和缓,监管虽收紧,但并非“一刀切”,而是采用温和而持久的方式,短期市场情绪回稳,但需警惕监管层的进一步举措。消息方面,因监管措施收紧,多家企业可能存在合规性问题,财务年报延迟披露;监管趋严叠加资金利率上行,4月超百只债券取消或推迟发行。总体来看,基本面回暖料难持久,政策面持续收紧空间不大,短期债市出现超跌反弹,但“去杠杆”乌云笼罩下债市仍需谨慎操作。操作上,建议多头逢高出,等待时机。