江南
在过去的一个月内，放眼国际商品期货市场，跌声一片。
原油价格从110美元/桶回落至100美元/桶；黄金现货价格从1000美元/盎司回落至900美元/盎司下方；国际大豆价格从1500美分/蒲式耳回落至1100美分/蒲式耳；伦敦铜价从8800美元/吨跌至8200美元/吨。
在过去的两年时间内，商品市场出现整体而持续的下跌是非常罕见的。2006年，当处于下降通道的时候，金属、能源在上涨；2007年，当金属开始调整的时候，能源、农产品在上涨。
这种商品市场整体下跌的走势令市场产生了一个疑问——商品牛市结束了吗？
美国农业部(USDA)于3月31日发布的农作物种植面积报告给大豆期价构成重大利空，这使前期引领商品牛市的豆类期货失去了向上的动力。昨日国内大豆、豆粕、豆油等期货品种全线跌停，其余品种包括金属、能源、化工、黄金等也大幅下挫，出现了国内期市少见的全部品种下跌的局面。市场开始感到，商品牛市或许已经结束，熊市正在来临。
昨日，受到隔夜CBOT市场大面积跌停的影响，大连期货交易所大豆、豆粕、豆油、棕榈油全部跌停，郑州商品交易所菜籽油跌停，白糖远月合约跌停，近月合约大幅下挫，上海期货交易所的铜、铝、锌、天然橡胶、黄金、燃料油等品种也遭遇重挫。值得注意的是，受到USDA报告利多支撑的玉米期货也未能走出独立行情，在昨日国内现货市场竞拍无人购买的消息传出后，该品种也破位下挫。
此次集体下跌除了跌停品种较多外，还出现了下跌幅度增大的特征。由于CBOT刚刚扩大了涨跌停板幅度，国内农产品期货的下跌幅度将更难追及外盘跌幅。
令市场人士感到火上浇油的是，美元指数在昨日出现了强劲反弹。这也成为黄金、能源、基本金属等同样大幅下挫的主要原因。昨日截至记者发稿(北京时间21：00)，美元指数报72.4，伦敦现货金价格已经跌破900美元/盎司，报892.5美元/盎司；纽约NYMEX原油期货价格已经跌破100美元/桶，5月合约报99.6美元/桶。
市场人士分析，此轮商品期市集体下跌发出了熊市信号，意味着持续了近两年的商品牛市可能暂告一个段落。主要因为前期支撑商品牛市的因素正在消失，取而代之的是一些利空因素。
近两年来，美元的持续走弱成为商品牛市的主要推动力。不少国际投机资金蜂拥进入商品期货市场，将能源、金属、农产品等价格推向了新的历史高点，不少品种的价格已经脱离基本供需面。于是，现货市场的任何实质性利空因素，都可以刺破这一泡沫。
USDA报告显示，美国大豆种植面积将增加1116.2万英亩，意味着市场长期以来对大豆供不应求的忧虑开始消除，这直接导致投机资金开始大幅减持豆类净多头。由于大豆价格是农产品板块的核心，它与玉米、豆粕、豆油等具有较强的联动性，当这一核心价格开始调头向下后，整个农产品板块走弱便成为近期市场的主基调。
同样，基本金属市场如铜、铝、锌等期货价格也受到来自现货市场的拖累，美国经济放缓的担忧使以基本金属为主的工业品需求出现下降，而在国内，金属现货市场的疲软，一直成为金属期价难以继续大幅上涨的主因。
此外，美元在经历长期大幅下挫后，由于国内经济数据出现回暖迹象，美元指数开始反弹，这直接影响到的是黄金价格，而原油作为工业品与带有较浓金融属性特征的商品，在黄金的下跌、美元的反弹、经济增长放缓等影响下，也开始向下重新寻找支撑。
于是，前期支撑商品牛市的美元贬值、经济增长带来供应忧虑等因素正在减弱，甚至向相反方向发展，成为开启商品熊市的信号。不过，由于全球地缘政治危机尚未消除、投机资金仍在积极寻找反弹机会以及新兴国家的消费需求，使商品期市的牛熊转换或许还将经历一段较长的震荡过程。