回望过去的07年，中国股市创造了全世界少有的财富神话，每一个投资者都坚信，中国股市将迎来黄金10年。一时间，中国的股民呈几何数增长。另一方面，作为股市的机构投资者，基金公司开始大规模发行新基金。短短半年时间，中国股市培养了数以千万计的股民、基民。07年的新基金发行甚至出现一天脱销的“盛况”，人们疯狂的涌进证券公司、银行，似乎找到了一种可以一劳永逸的投资渠道，新基金在短时间内的良好收益，使得人们趋之若骛。似乎这个市场上有取之不尽的财富，每个人都在憧憬未来的生活，憧憬自己在这个疯狂的市场获得疯狂的收益。证监会的“投资者风险教育”没有阻止人们的投资热情，530的暴跌行情没有打消人们的投机欲望，一切看起来都是美好的，每个人心中充满期待。
美好的东西总会在瞬间破灭，当人们还沉浸在获取暴利的喜悦中时，大盘已经悄悄的站上了6124.04的历史高位。没有高出不胜寒的恐惧，市场上依然弥漫着每个投资着心中的热火。“仅仅是一个小小的回调，08年大盘要冲上万点”，散户这样说，机构也这样说。人们在耐心的等待着，等待回调后更疯狂的拉升，基金投资者依然相信他们的基金经理人能为他们带来财富和幸福。
然而，在经历了一轮一轮的下跌之后，依然是遥遥无期的“回调”。
07年10月中旬以来，中国股市结束了罕见的大行情，随之而来的是任何投资者都没有预料到的巨幅回调，截至08年3月27日，大盘已经回调2716点左右，回调幅度达到了44.35％，回调幅度之大也是历史罕见。期间不只众多散户有苦难言，就连拥有一大批高级分析师的投资基金也是痛苦不堪。不论是新基金还是老基金，其净值大幅缩水，数不清的基民在这个汪洋大海中挣扎着，寻找着最后一根救命稻草。
《中国基金持有人调查报告》在刚刚举行的“第三届中国证券投资基金业年会”上隆重出炉。调查报告显示，80%左右的基金持有人是在牛市中进入的。针对这一现状，某基金公司高层表示，这个数据非常重要，尤其是2007年进入的投资者，其实占到了基金持有人的大部分。由于市场调整，这些投资者可能大部分有一定程度的亏损。另外，基金经理人的职业能力也面临着来自亿万基民的怀疑。
QDII表现拙劣，基金经理人难辞其咎
QDII在中国投资者的心目还是一个新鲜的名字，07年以来国内开始发行QDII基金理财产品。根据发行主体的不同，我国目前有银行系、
保险系、基金系和券商系四大类QDII理财产品。
在国内股市的成功运作，使得基金经理很自信的要到国际市场上一显身手，很多的国内投资者也遥望着他们的基金经理人，幻想着来自大洋彼岸的财富。
然而，与投资于国内股市的基金遥相呼应，前后发行的QDII相继败走他乡。出海不到半年，基金系Q
D I I 就创下了中国基金业十年来最低单位净值纪录。截至目前QDII基金净值在数月内节节下挫。华夏全球精选0.7130，华安国际配置0.9870
，嘉实海外中国0.6130，南方全球精选0.7610，上投亚太优势0.6320，工银瑞信全球配置0.9290……这些数据就是截至到3月20日，各基金经理人交出的答卷。截至3月20日，首批发行的四只QDII基金平均亏损幅度达到32.025%(华夏QDII基金数据截止到3月18日)，按照每只基金300亿的原始规模计算，首批QDII基金的账面亏损已经超过300亿元。而工商银行、中国银行、交通银行、招商银行等银行发行的银行系QDII基金理财产品也出现了15％－40％不等的缩水，甚至出现了民生银行发行的投资霸菱香港中国(欧元)基金的非凡理财“港基直通车”产品亏损50％，最终被破清盘的现象！3月19日，一个平静而又众多投资者难忘的日子，中国的首只QDII被迫清盘，这让多少人难以接受啊。曾几何时，基金在广大投资者心目中是那样光辉四射，基金经理人是那样的博学，而现在，随着神话的破灭，这一切都被残酷的带到现实。
是什么原因导致基金QDII净值如此之低？
嘉实旗下品种在QDII基金排名中一直垫底。该公司市场部人士解释，由于嘉实海外中国股票基金是一只主投
港股的股票型基金，而从2月底至今，香港恒生指数下跌超过15%，香港国企指数下跌超过20%，嘉实海外基金的业绩比较基准MSCI
China下跌也超过19%，市场的系统性风险是导致嘉实海外净值缩水的根本原因。
市场是造成QDII基金净值如此低迷的唯一原因吗？＂并不尽然！＂某证券公司分析师如是表示。这可能还与基金公司的操作思路有关。目前，很多基金公司还是传统的操作思路，比如做多等。基金公司关键是要把握对市场的判断，不论是短期还是中长期。在这几只基金建仓后，他们有足够的时间调整投资策略。目前看来，QDII
的基金经理们都是经过精挑细选、具备一定的实力，但QDII
的操作还需要一个团队整体的配合，需要人才链的整体配合。目前，国内这方面还处于一个逐步发展的过程，即软实力还不够。可以说，造成QDII基金大幅缩水的局面，基金经理人难辞其咎！
笔者要说的是，国内QDII基金的基金经理还要加强自身对于金融衍生品的了解。可以说，国内的基金经理有很多是不完全了解国外现有的金融衍生品的，这就使得他们在自己负责的基金运作中一叶障目，成为大海中的一只小鱼，注定了要成为国外热钱、游资以及国外机构投资者的点心。国外市场有着成熟的规避市场风险的工具，著名的国际投资基金都懂得使用有效的对冲工具来实现其基金运作中出现的系统风险的转移。相较于国内市场而言，QDII在海外投资市场运作，完全可以借助国外市场的对冲工具来降低风险。可惜的是，这些“经过精挑细选、具备一定实力”的基金经理，似乎还没有完全适应国外市场的这种自由的环境。经理人的“过度自信”似乎也该收敛一下了，胜者为王败者成寇，不必为自己构建一个自欺的心理堡垒，安下心来认真反思一下自己之所为，或许更有意义一些，毕竟他们手中握着的是千千万万国内投资者的血汗钱！
国内市场缺乏有效的对冲工具，呼吁监管部门尽快推出股指
期货 国内的股票投资是没有对冲工具的，这使得投资于国内的基金的基金经理在基金运作时，一旦确定并执行了基金配置计划，就要面临来自市场的系统性风险。相较于国外成熟金融市场而言，国内的投资市场明显缺乏一种有效的规避市场系统风险的工具或者机制。就国内的股票市场而言，投资者投资国内股票市场，没有一种能够在行情出现大幅波动的时候，为投资者提供保值的工具。基金作为国内股票市场最大的机构投资者，其投资收益的稳定性更需要这样一种工具来实现风险的转移。这是国内金融市场在未来必须面对的一大课题。
我国的金融市场正在逐渐走向成熟，作为股票保值的
股指期货也已经纳入了我国的投资产品。
股指期货是以股票指数为标的的期货品种，投资者可以通过股指期货与股票市场的反向操作来达到套期保值的效果。我国额股指期货是以沪深300指数为标的的，大致可以代表整个A股市场的走势。将股指期货的走势和沪深300现货指数的走势结合起来，我们可以发现在现货指数持续下跌的行情中，股指期货也是持续下跌，而且期指是先下跌，然后现货指数才下跌，这表明期指对现货指数发挥了良好的价格发现和预期功能。而在股票不断下跌、价值不断缩减的过程中，我们可以通过持有股指期货的空头头寸对手头的股票多头头寸实施套保，从而减少现货的亏损，达到规避风险的目的。
此外，在大盘下跌的过程中，投资品种的缺乏导致我们在很大程度上只能持有现金。而一旦股指期货上市，我们可以通过调整投资组合中的期指头寸，达到在大盘的过程中也能实现赢利的目标。可以说，在目前大盘环境不好，股指不断下滑的过程中，股指期货的尽早推出不仅能解决投资者的风险规避问题，而且也能在一定程度上解决我国金融市场投资品种供小于需的瓶颈。解决目前股市"病牛"状态，推出股指期货可谓是“强心剂”。如果能在股市止血点附近推出股指期货，也可让目前市场积聚的恐慌情绪慢慢消化，达到多方力量以时间换空间的目的。如果目前推出股指期货，将有利于机构建仓大盘蓝筹股，为市场上涨带来动力。另外，这对于稳定市场人气，甚至是维护安定的社会环境也是有着积极的作用的。
早在去年，证券监督管理机构就已经在研究股指期货的可行性方案了。可惜的是，在经历了这轮大牛和巨大回调之后，这一提案依然未见实施。
面对现在跌跌不休的股市和不断缩水的基金，监管层应认真考虑广大投资者的切身利益，维护中国金融市场的稳定。鉴于此，笔者呼吁，尽快推出股指期货。