标题：印度小麦期货 禁还是放

　　随着近几年全球小麦价格不断高涨，印度政府正面临着一个困境：为了应对国内小麦产量不足的现状，什么时候从国际市场购买小麦才是最佳时机？是幻想着价格冲高回落而一直观望，还是现在就出手以避免后期价格再次飞涨？最佳答案就是运用期货市场这一有利工具来对冲未知的价格波动所带来的风险。本文着重介绍了印度粮食困境的背景以及印度政府所采取的措施。

　　上世纪60年代，印度进行了一场靠先进技术提高粮食产量的“绿色革命”，推动粮食总产量大幅度提高，使印度农业发生了巨变，人口数量庞大的印度已经完全有能力实现粮食自给自足。然而，随着时代的发展，粮食需求逐渐超出了供给能力，印度从以往国际小麦市场的卖家变成了买家，印度政府不得不频繁地在国际市场采购小麦。这使得印度政府面临着一种困境，一方面出于政治原因要保持国内小麦的低价，另一方面又不得不在国际市场上采购高价小麦，更糟糕的是国际小麦价格持续高涨，使得印度小麦进口成本愈加高昂。

　　去年秋天，美国农业部出台的报告称，印度国内小麦产量的不断萎缩以及消费量的不断提高已经使得印度逐步丧失了小麦自给自足的能力，除非小麦产量能有大幅度提升，否则印度的小麦进口将不可避免。

　　为了保证政府小麦储备，印度政府利用私人顾问公司在全球市场寻求小麦，这些顾问公司运用期货市场、现货市场、OTC期权及其他工具满足政府的大量采购计划。但是，印度政界认为，小麦作为重要的食物来源，小麦贸易应该由国家全权掌握，因此，由私人机构在国际市场采购小麦的做法在政治领域倍受争议。迫于政治压力，2007年2月份，印度政府开始明令禁止国内商品交易市场的小麦期货交易。

　　从过剩到短缺

　　印度全国范围的小麦市场由众多的地方现货市场构成，这些现货市场在当地被称为“大集市”，印度全国各地“大集市”的小麦交易量反映出各地的市场状况。印度最大的“大集市”位于新德里北部的哈里亚纳邦。过去，哈里亚纳邦方圆100—125英里范围内全是金黄色的麦浪，但现在，随着农田被住宅及工业开发不断侵占，这一景象已经完全消失。在印度各地，肥沃的农田正在被飞速扩张的城市所侵蚀，耕地的减少对粮食产量产生了很大的影响。

　　印度农业部预计，在未来5年内，印度每年的小麦、稻米等粮食作物将出现2000万吨的短缺。过去5年间，印度小麦产量在6500万—7400万吨之间大幅波动，这一产量相当于人均67公斤，但印度的人均粮食消费量却已经达到了73公斤，并且这一水平还在不断提高。粮食进口在一定程度上弥补了供需缺口，2006年8月，印度政府首次被迫从国外进口300万吨小麦以满足国内市场所需；2007年，虽然印度国内小麦产量获得了大丰收，可是由于需求增加，印度政府仍然不得不维持着大约400万—500万吨规模的小麦进口。现在的问题是印度应该如何进口小麦？这也是全球农产品及油料产品贸易商所关心的问题。

　　印度小麦产量近10年来一直保持稳定，所以政府及商业部门普遍置疑为什么这个问题现在才凸显出来。原因在于，印度粮食库存一直保持着很高的水平，并且常年从澳大利亚进口大量的粮食。最近几年，印度缩减了本国的小麦库存储备，并且过于乐观地认为来自澳大利亚的进口小麦能够持续充足。然而，在过去的几年，澳大利亚小麦产量大幅度下降，由此造成全球范围内的小麦供应紧张并导致小麦价格急剧上升。以上这些因素正是促使印度制定长期采购小麦战略的主要原因。

　　市场解决方案

　　印度政府过去一直依靠众多的国有机构来进行小麦采购，但是现在正在转向私人机构，通过寻求最好的策略建议以应对疯狂的国际小麦市场。多家私人机构已经受雇于印度政府小麦采购的不同部门，为其提供市场状况建议、组织投标及交割管理等服务。

　　国家共同抵押品管理服务公司（NCMSL）就是受雇于印度政府的私人机构之一。该公司是孟买的一家商品咨询和顾问公司，主要负责为政府进行小麦贸易。NCMSL由多家印度银行投资并且附属于印度国家商品及衍生品交易所，2007年2月份被政府禁止的小麦期货就是在这家交易所交易。NCMSL的CEOHariPrasad表示，该公司已经获得了政府授权，在国际市场上采购政府所需小麦。印度政府采购小麦主要是为了满足目前市场需求及战略食物储备两部分。

　　NCMSL运用期货市场、现货市场以及OTC市场等潜在市场工具进行业务操作。Prasad解释说，政府对NCMSL所运用的方式和途径表现出极大的灵活性，前不久还进一步扩大了政府授权。NCMSL最初与政府具有垄断合作关系，但是去年秋天，政府放宽了资质条件，此举旨在通过更多的渠道进一步推动在全球市场的小麦贸易活动。

　　对于NCMSL所运用的特殊策略，Prasad不愿透露，他只是表示公司善于运用商品期权，同时他还进一步表示，交易所交易的小麦期权的流动性并不如NCMSL所预期的那样好，NCMSL正在尝试OTC期权定价以及参与实际招标。

　　期货交易禁令能否解除

　　印度政府对于在海外市场运用期货及期权工具进行套保表现出肯定态度，但对于本国生产者和消费者从事期货交易的禁令又如何解释呢？

　　印度政府面临控制通胀的政治压力很大，左翼政党一直指责期货投机导致印度通胀水平提高，并导致农产品价格上涨，这促使政府不得不采取禁止小麦、大米及另外两种产品期货交易这样一种极端手段。此举在印度国内并非没有反对之声，有关人士认为，价格是供给、需求还有其他各种因素综合作用的结果，期货市场只能提供信息，仅靠关闭期货交易的办法不可能达到控制价格的预期目的。自去年2月份禁令执行以来，市场多次表达了希望对政策进行修改的愿望，但目前政府并未取消此项禁令。

　　印度政府的期货监管机构——远期市场委员会官员曾在公开场合表示，他们承认期货市场在价格发现及风险管理方面的积极作用，委员会支持解除禁令。印度农业部长SharadPawar在1月份接受《印度经济时报》的采访时也表示出政府高层对于解禁的支持，他说，“现在是时候考虑解除早先对于部分商品期货交易禁令的时候了”。

　　来自印度种植委员会成员AbhijitSen领导的工作组做出的一份调查报告将对禁令取消与否产生重要影响。这个工作组在2007年花费了数月的时间收集用于评估农产品期货市场功能及作用的信息。据印度媒体报道，工作组已经得出结论：并无证据显示期货交易对于现货市场有重大影响。另外，此报告得出的结论还表明，改革后的农产品期货市场将给农民带来实惠。不过，该报告何时出台以及报告所带来的影响现在还无法确定，但是这已经充分显示出印度政府决策者对于风险管理的复杂程度有了更深入的了解，同时对期货市场的风险控制功能也有了更清醒的认识。