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标题：股市距离底部还有多远

1楼

震荡上行 发表于：2008/4/4 14:01:00

　　连续多日，上证指数不断创出新低。投资者好想问一句：大盘调整的底部究竟在何方？难道３０００点也会守不住？

　　连续的下跌，使市场上的牛熊争辩渐趋“偃旗息鼓”，随之而来的是救市与否的争议。有人提出，救市就是救中国经济，并指出“挂着市场的幌子反对政府救市，实际上是在为大资本、外资和部门利益张目。”

　　可到目前为止，千呼万唤的救市政策迟迟不见公布，连投资者最渴望的印花税下调也未见动静。香港证监会执行董事兼副行政总裁张灼华则认为，“内地股市已反映新兴市场特质，股民过分憧憬短期回报，市道好时蜂拥投资，至近期因泡沫爆破而损手，则冀当局出面救市，有欠理性。投资没有安全网，股民应该风险自负，而非倚赖政府措施。”

　　其实，该出台的政策利好，在目前的危急时刻确实不必忧虑，这样做未必如张灼华所说的“有欠理性”。证券交易印花税上调于去年５月３０日，当时的上证指数闻讯从４３００多点跌落，由此上演了“５．３０暴跌”。如今上证指数从最高６１２４．０４点跌落至４月２日收盘的３３４７．８８点，调整幅度高达４５．３３％。虽然目前的指数位置只是较“５．３０” 印花税上调之前下跌近２３％，但不可忽视４５％左右累计跌幅对投资者信心的伤害。２００１年６月开始的大熊市，从２２４５点跌至２００５年６月的９９８点，调整幅度也只是５５％左右。大盘此次在不到半年的时间里，快速走过了当年熊市的大半程，投资者实际受到的伤害远胜过当年。大批个股“拦腰半截”，中国石油从４８元跌至１７元附近挣扎于发行价，投资者怎么还可能找到牛市的感觉，只怕指数反弹近千点都难以修复信心。下调印花税，可降低交易成本，激活市场交易，对投资者至少是一种心理安慰。

　　不过，投资者也不宜过于看好利好政策的救市效应。２００１年６月至２００５年６月期间，出台的利好政策不算少，包括首只开放式基金发行、停止国有股减持、证券交易印花税率下调、减息等，可大盘在当时依然跌势难止。倘若现在宣布印花税下调，很可能也只是短期利好，难以彻底重振股市人气。所以说，当前的股市需要利好政策，但投资者对利好政策的刺激作用不宜夸大。

　　就目前的市场来说，Ａ股的表现比海外股市还要疲软，这也是难以靠几个利好政策救市的原因。上证指数目前频频创出新低，而香港恒生指数已较此次调整的低点反弹超过１５％，美国道琼斯指数也反弹了９％左右。上周，恒生指数上涨１０．３２％，而上证指数下跌了５．７０％。受到隔夜美国股市大涨的刺激，恒生指数于本周三大涨了３．１８％，而上证指数当日仅小幅上涨０．５６％，深证成指还下跌了０．９３％。本周三的上证指数一度上涨近３％，金融股表现活跃，但下午难以继续坚挺，可见，Ａ股已经落后于周边市场。有市场人士指出，Ａ股市场人气散尽，之所以未能随外盘一起反弹，是因为有机构借机出货，导致周三的反弹很快“夭折”。

　　反弹如此过快的夭折，除了人气难聚外，还因为部分个股仍有下跌的需要。创业板的即将推出，股指期货“箭在弦上”，全流通的步步实施，“港股直通车”的千呼万唤，意味着Ａ股投资理念将发生深刻转变，垃圾股恐怕难以再成为香饽饽。投机股指期货的价值，将远大于坐庄垃圾股。垃圾股的重组价值，也可能随之大幅下降。而目前的情况是，金融股为代表的蓝筹股已初步调整到位，高市盈率的题材股、垃圾股仍有大批存在。尚在这些垃圾股中的机构资金，肯定意识到潜在的危机，择机出逃是必然选择。这样就导致了蓝筹权重股难以拉动大盘展开有效反弹。

　　大盘调整的底部究竟在何方？对于不同的投资者来说，答案不尽相同。如果手中的股票业绩增长可以预期，且调整幅度已较大，那么，大可不必再对股指下调犯愁。倒是那些持有题材股、垃圾股的投资者，继续情有独钟，恐怕不会有好的结果。

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