银河期货有限公司 银河期货研究所
主要观点
央行[微博]周三进行1800亿7天、300亿14天逆回购操作,当日共有2100亿逆回购到期,完全对冲当日到期量。5月份制造业PMI数据公布,总体好于预期,最让人欣喜的是产成品库存超预期下滑,为未来通过加大生产补库存提供了可能,不过,原材料库维持在较高位置,不利于原材料补库存以及原材料价格。央行在6月份稳定流动性预期的消息和前期中短期资金面的松动或许对市场关于流动性的预期产生了正面影响,债券大涨,但是6月份MPA考核即将来临,同业存单6个月期发行利率突破5%,制造业PMI也显示经济下滑预期存在但不会出现的那么快,我们并不认为这种流动性预期的改善具备可持续性,关键拐点仍然需要通过美联储6月15日加息之后中国央行是否会跟进上调公开市场操作利率来判断央行对于流动性调控的真实意图,关键需要看央行做什么而不是说什么。
近期市场运行主要逻辑:中央政治局防范金融风险集体学习给一行三会联合监管提供了坚实的政策支持,同时同业存单发行利率持续冲高,总体内部环境不利。但央行对于市场下跌速度过快不满,召集一行三会加强监管政策协调沟通,且4月经济数据回落,对债市形成一定支撑。
未来市场主要关注点:一行三会监管力度,央行货币政策调整情况,同业存单利率走势,6月15日后央行是否上调公开市场利率。
操作建议:观望。6月15日之后市场走势会明确。
央行公开市场操作
央行周三公开市场进行1800亿7天、300亿14天逆回购操作,银行间回购利率短涨长跌,Shibor利率普涨。
宏观基本面消息
5月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%,与上月持平。其中生产指数为53.4%,比4月份回落0.4个百分点;新订单指数为52.3%,与4月份持平;新出口订单指数为50.7%,比4月份上升0.1个百分点;原材料库存指数为48.5%,比4月份上升0.2个百分点;产成品库存指数为46.6%,比4月份下降1.6个百分点;采购量指数为51.5%,比4月份下降0.4个百分点。
主要观点
央行[微博]周三进行1800亿7天、300亿14天逆回购操作,当日共有2100亿逆回购到期,完全对冲当日到期量。5月份制造业PMI数据公布,总体好于预期,最让人欣喜的是产成品库存超预期下滑,为未来通过加大生产补库存提供了可能,不过,原材料库维持在较高位置,不利于原材料补库存以及原材料价格。央行在6月份稳定流动性预期的消息和前期中短期资金面的松动或许对市场关于流动性的预期产生了正面影响,债券大涨,但是6月份MPA考核即将来临,同业存单6个月期发行利率突破5%,制造业PMI也显示经济下滑预期存在但不会出现的那么快,我们并不认为这种流动性预期的改善具备可持续性,关键拐点仍然需要通过美联储6月15日加息之后中国央行是否会跟进上调公开市场操作利率来判断央行对于流动性调控的真实意图,关键需要看央行做什么而不是说什么。
近期市场运行主要逻辑:中央政治局防范金融风险集体学习给一行三会联合监管提供了坚实的政策支持,同时同业存单发行利率持续冲高,总体内部环境不利。但央行对于市场下跌速度过快不满,召集一行三会加强监管政策协调沟通,且4月经济数据回落,对债市形成一定支撑。
未来市场主要关注点:一行三会监管力度,央行货币政策调整情况,同业存单利率走势,6月15日后央行是否上调公开市场利率。
操作建议:观望。6月15日之后市场走势会明确。
央行公开市场操作
央行周三公开市场进行1800亿7天、300亿14天逆回购操作,银行间回购利率短涨长跌,Shibor利率普涨。
宏观基本面消息
5月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%,与上月持平。其中生产指数为53.4%,比4月份回落0.4个百分点;新订单指数为52.3%,与4月份持平;新出口订单指数为50.7%,比4月份上升0.1个百分点;原材料库存指数为48.5%,比4月份上升0.2个百分点;产成品库存指数为46.6%,比4月份下降1.6个百分点;采购量指数为51.5%,比4月份下降0.4个百分点。