标题：管理层救市　股市不领情

救牛篇

　　今年以来，上证综指累创低点。就在刚刚过去的3月，上证综指以20.14%的跌幅创下了1995年以来的最高单月跌幅纪录，这期间，管理层为救市，相继发布利好消息，但救市效果甚微，大盘依然跌跌不休。

　　新基金开闸发行

　　2月14日，上证综指由5522点下跌到4505点，证监会恢复了暂停几个月的新基金发行。到4月3日，共有10只新基金正在发行，17只新基金等待发行，出现了10年来最密集的新基金发行潮。

　　新股IPO速度放慢

　　进入3月份，上证综指再度下滑至4200点一线，证监会放缓了新股IPO的发行上市。此前每月新股IPO达25家，而3月新股IPO仅一家。

　　严审再融资方案

　　3月10日，上证综指下滑至4100点附近，证监会主席尚福林就中国平安股东大会通过再融资方案表示，平安再融资方案尚未上报证监会，上报后监管部门将会严格审查。此后，未见新的再融资方案出台。

　　 国务院：避免股市大起大落

　　3月27日，上证综指跌破3600点。3月29日，正在老挝访问的国务院总理温家宝在接受媒体采访时指出，政府要努力促进内地股市平稳健康发展，避免大起大落。

　　四大证券报刊登评论文章

　　4月1日，A股市场受利好落空影响，上证综指破位3300点。4月2日，四大证券报在醒目位置刊登评论文章，认为股市基本面仍然向好，鼓励投资者重拾信心。时隔一天，三大证券报再次在醒目位置共同发表评论文章，指出当前股市下跌的不合理性。

　　救市还需猛药

　　目前小利好对市场已无大的作用，市场最大期盼就是管理层尽快宣布调低印花税，同时暂停IPO，对大小非解禁时间和比例进行严格限制，加快股指期货的推出，加快制定严格的上市公司巨额再融资标准，暂停红筹股回归、港股直通车，减少投资者对资金供应分流的担忧。而且，考虑到目前市场的虚弱状况，管理层除了调低印花税外，必须将上述政策以利好“组合拳”的方式出台。记者李晶

　　四大关键因素导致牛市崩塌

　　从今年4月3日的3271点到去年4月3日的盘中3271点，在从6124点跌下来的短短5个月里，上证综指累创新低。就在刚刚过去的3月，上证综指以20.14%的跌幅创下了1995年以来的最高单月跌幅纪录。那么，在这轮大跌2853点背后，到底是什么力量在促使A股市场加速下行，是什么因素造成了熊市的过快到来？

　　外部影响

　　美国次债危机成导火线

　　美国次级抵押信贷危机始于2007年2月。今年1月15日，受次贷影响，美国最大银行花旗集团公布巨亏98.3亿美元，美林也宣布遭遇了1993年历史上最大的季度亏损。由此，次级债危机从对冲基金、共同基金和私募权益基金蔓延到了银行界。受此影响，从今年1月16日开始，全球股市纷纷出现暴跌，当日A股市场大跌153点，并在6个交易日内连续下跌了938点。

　　宏观紧缩

　　CPI连创新高助跌A股

　　从去年下半年不断攀升的CPI指数，在今年2月份又创下8.7%新高。加息、提高存款准备金率、加大央行票据投放等一系列宏观调控手段的背后，都彰显出了2008年从紧的货币政策，很多上市公司和战略投资者由于资金紧张被迫抛股套现。

　　供给过剩

　　今年股票供给创历史之最

　　2007年首发公司家数为121家，增发家数为156家，中国平安、中国人寿、中石油、建设银行等航母空降A股市场，募资总额达7898亿元。进入2008年，大量限售股解禁，再融资也大幅度增加，在过去几个月内增发公司募集资金达800亿元。从今年IPO看，中海油、中移动等红筹股将回归，还有创业板的推出，新股规模很可能超过2007年的4000亿股，这意味着，今年市场供给量将突破3万亿创历史之最。

　　市场贫血

　　入市资金显得太单薄

　　今年以来，市场承接力量已力不从心。去年单日曾高达38万户的A股开户数，到今年单周A股最高开户数仅为701190户，春节前后单周开户数只有351780户，基民对基金的追捧也今非昔比。同时，资金分流明显。一级市场的火爆、债券基金的不断发行，以及QDII的推出，对A股资金的分流更不容小视。

　　记者李晶

　　 救市激辩

　　此前的3月28日，在救市传闻刺激下，上证指数暴涨168点。至上周，“救市”传闻铺天盖地，随之，“救与不救”的激辩也空前高涨。

　　正方主将刘纪鹏：政府应该救市

　　无论从调回印花税到去年“5?30”水平，还是把去年以来制定的通过加速扩容、抑制过快上涨的政策调整为放慢扩容的规模和速度，以让暴跌的股市休养生息，这要么叫审时度势，要么叫纠偏，绝谈不上救市。

　　国信证券研究员王军清：目前市场信心太弱，如果继续下去，市场可能真面临崩盘的风险。而出台利好使股市“软着陆”将有利于将来股市信心的恢复。

　　国金证券首席经济学家金岩石：A股市场本身就是一个政策市，在政策市还没有解除的时候，牛也萧何、熊也萧何。所以，股市一旦跌破20%，市场的情绪踏板就会踏翻，就会发生情绪性的逆转，就会决定这个市场的方向。

　　国都证券分析师边风炜：如果把A股市场比作一个孩子，监管层比作父母，那么孩子在学走路的过程中跌倒了，有远见的父母确实应该先把前面泥泞的路铺平，要比扶起孩子来得明智。“但现在问题是，跌倒的孩子已经摔得头破血流了。这时候父母还应该在旁边叫"加油、加油”，而不去止血包扎吗？”

　　反方主将胡舒立：政府无需救市

　　股市不应救，不能救，亦不必救。政府既无法定职责、亦无认知水平来调控作为价格信号的股指，与千万投资者博弈无异于螳臂挡车。

　　耶鲁大学金融学教授陈志武：上证指数涨到6000多点就是非理性的，现在有这样的调整也是很正常的，价值回归很自然。

　　一家基金公司总经理：目前中国经济的问题是股市问题根本，这不是靠救市能够解决的。目前有些救市的说法是不合理，从全世界范围看，几百年以来股市的市盈率都维持在20倍到30倍的市盈率之间。

　　申银万国分析师桂浩明：现在即便是出消息了，也不能救市了。当下重要的是厘清政府的责任，做“政府应该做的事”。如果政府再拖延现阶段必要的改革，股改的成果将化为乌有。包括调整印花税，也是政府必须的担当。因为当初调高印花税的目的就是要打压股市，那么现在这种条例怎么还有存在的必要？如果说真正的救市，纠错才是救市，而非开动国家队。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。