标题：恒泰大通：金价短期反弹有限

　恒泰大通投资研究中心分析师 袁林

　　上周贵金属市场波动幅度有所减小，现货黄金下跌1.85%，现货白银下跌0.84%。两者在技术走势上出现了明显分化，白银在16.20上方企稳回升是调整结束的初步信号，给投资者提供了较为明确的买入依据；金价的震荡盘升局面看起来却像是对技术指标的必要修复，目前还没有明确的底部形态。均线系统对短期内的进一步上涨起着压制作用，本周的重要阻力将在923美元和930-933区域。我们上周在突破910美元后已经兑现盈利或止损，现在这种情况下无论是做多还是做空都不太舒服，不如继续观望等待市场明确下一步的运行方向。经过大涨大跌之后，金价出现频繁震荡的可能性大大增加了。

　　上周二的COMEX黄金期货持仓数据显示，未平仓合约数量和投机性净多数量均明显下降，并且前者的降幅更大。近一年以来COMEX未平仓合约数量最低接近过32万手，4月份会不会继续下降还很难讲，但从市场趋势看这种可能性很大。在持仓量不断下降的过程中，一般来说金价持续上涨的机率很小，而频繁震荡或进一步下跌的可能性更大。

　　上周五美国公布的3月份非农就业数据看起来对市场影响不大，这是因为投资者对公布结果已经有充分预期，或者说之前的价格变动已经体现了市场参与者对美联储利率走向的预期。尽管经济学家普遍预计3月份非农就业人数减少5万人左右，但美国经济的疲软局面使很多人对更坏的结果也有了准备。另外，近年来金融市场的投机性实际上是不断增强的，重要数据公布前后价格往往会出现无序变动。在这种情况下去猜测市场短期内的运行方向绝无必要，在笔者看来更像是赌博。况且，在不同的市场环境下或不同的时间，同一个数据或事件对价格所产生的影响也是不一样的。

　　国内黄金市场清明节假期休市，好在国际金价变动不大，本周开盘后并未出现前段时间那样的跌停或涨停局面。现货价格仍明显高于期货价格，投资者对人民币加速升值的预期十分强烈。今天人民银行中间价已经跌到7.0020，破7应该就在本周，甚至就是这一两天的事情了。可以预期的是，人民币在兑美元汇率破7以后还会加速升值，一些市场人士传言的4月份触及6.95完全有可能发生。那么，国内金价涨幅小于国际金价或者跌幅大于国际金价也就完全是预料之中的事情了。黄金投资者，特别是纸黄金投资者一定要注意防范这个风险。实物黄金或纸黄金买入后长期持有是合理的操作策略。但如果一开始只是为了通过波段炒作来获利，“被套”以后改做长线就值得商榷了。因为我们必须考虑资金的使用成本，也就是财务成本/利息，同时也要考虑到人民币持续升值带来的风险。

　　山东黄金和中金黄金上周在110和60上方都出现了明确的买入信号，笔者也曾经做过提示。需要注意的是，上方关键阻力还没有被突破，大盘也还没有完全企稳。目前看来只是出现了短线操作机会，中长线持有的话需要控制风险，最好逐步加仓