经过2月以来的急速拉涨，LME三个月期铜创出新高，而沪铜
也一路攀升至70000的高位，进入三月以后，铜市转入调整，并在月末开始反弹，我们通过观察K线图形发现，2月以来的行情跟国内大豆行情走势极为相似，
虽然这两品种的相关性并不强，但我们发现2月行情的启动与3月的回调在时间上是相近的，而目前国内大豆在美国农业部种植意向报告公布后，破位下跌，期价重
回下降通道，对比两者近期走势的相近性，不由得我们思考，沪铜会步大豆的后尘吗？
我们的答案是否定的，至少目前不会，因为作用两者技
术形态相似背后的机理不同大豆的2月后的上涨主要是牛市行情的延续，行情上涨中伴随着现货价的上涨，因此行情的上涨是有需求支撑的，是由基本面的供给关系
的决定的，进入3月以来，随着南美大豆的上市以及美国大豆种植面积在高价的刺激下可能增加的预期，供给关系料将得到改善，因此基本面上转为利空，而机构对
农产品的抛售只是外部的冲击，冲击过后如果基本面依然紧张，那么价格自然会向价值回归，但我们看到大豆的反弹乏力，仅持续了一两天，因此大豆的一涨一跌都
是与基本面紧密联系在一起的，而此轮期铜的上涨则是期价在高位震荡徘徊一年多后的上涨，其基本面存在过剩，库存一度高达200000吨，之后才一路下跌到
目前水平，而2月上涨有其本身的周期性，我们看到2007年也是2月，沪铜展开一次波澜壮阔的反弹行情，一直持续到4月中下旬，这种周期性主要是由于四，
五月份是传统的消费旺季，市场预期中国年后加工厂就要开始备货，今年2月，铜价也如约上涨，因此不难看出此轮反弹带有周期性以及对消费的预期性质，本身基
本面并没有发生实质的变化。
那么目前铜市的情况是怎么样的呢？
目前铜市的供需状况非常特殊，一方面，供应瓶颈限制产量的增长，由于矿石品位下滑，加大了开采难度，而电力，罢工问题困扰着世界主要产铜国的产量，智利公布的二月数据显示智利2月铜产量为423,201吨，
1月铜产量为439,123吨，今年矿业巨头必和必拓与中国主要铜冶炼厂达成的2008年度铜矿加工费为47.5美元/吨(或4.72美分/磅)，比2007年下降了21%，比2006年下降了50%，这反应了铜矿供应的紧张程度。
另一方面，需求方面呈现疲软状态，自从美国次贷危机爆发以来，美国用铜大户房地产行业就持续衰退，房屋开工率大幅下降，美国2月新屋销售月率下降8%，
为1995年2月以来最低，随着次贷款危机的蔓延，美国制造业开始受到冲击，美国2月工业生产修正后为月率下降0.5%,产能利用率从80.9%下修至
80.4%，而另一个用铜大国中国今年的消费也令投资者失望，进口同比也大幅下滑，国内库存增加，现货大部分时间维持贴水，中国1月精炼铜进口
108071吨，同比下降2.8%，2月进口为136243吨，同比下降8.3%。
从以上两方面我们得出目前铜市状况是供给不足，需求不足。
那么在这种背景下，此轮铜市上涨的特点是什么呢？一个特点是库存的下降的实质是供给短缺，而非需求拉动。因为由于一方面诸多供应瓶颈使得铜矿供应紧张，
另一方面加工费下调，使得国内冶炼厂陷入“越炼越亏”的境地，许多冶炼厂被迫采取减产来应对，产能利用率下降，使得产量下降，因此社会消费主要以现有库存
为主，同时又因为预期中国消费旺季即将来临，因此LME库存从各地流入中国，使得库存从高位回落，而上海库存却开始增加，现货维持贴水，LME库存的下降
推动了期价的上涨，而国内沪铜从开始的跟涨到后来滞涨，都带上了国内现货充足的影子。另一特点是资金的推动，2月以来，美元加速下跌，以及通货膨胀预期引
发投机资金涌入商品市场，COMEX期铜基金净持仓也由空番多，伦铜的持仓2月以来也大幅增加，伦铜持仓的高企与较低的库存甚至引发逼仓行情，资金推动型
特征明显。
综上所述，我们知道这波行情背后的原因很多方面的，有周期性因素，有资金推动因素，有消费预期因素等等，虽然这些因素随着
经济形势的变化会发生变化，但目前这些因素都还没有消失，对于后市的走势，我们需要从上涨的特点出发，因为此轮上涨的特点之一是由于供应瓶颈导致库存下
降，另一特点是资金推动，因此我们需要密切关注LME库存以及伦铜持仓的变化，只要这两者不发生实质变动，期价就会维持在高位并可望继续上涨。