上海黄金交易所的黄金现货延期交易和上海期货交易所的黄金期货6月合约在3月20日双双跌停，跌停之后的价格还高于国际金价的水平。这样的情景在国际国内黄金市场的历史上也绝无仅有。在前期如此大好的形势之下，突然出现这样的行情，令很多投资者大为惊愕，也大惑不解
"今天的金价应该是2228美元"
有人就近期的黄金市场行情得出结论：黄金牛市就此终结。其实，用牛、熊的观点衡量黄金市场可能不十分准确。罗玉勇表示，黄金已经被证明是可以长期维持购买力恒定的，只要经济发展没有停滞，黄金的低点就会不断抬高。他认为，"伴随着经济周期和商品周期的演变，身兼双重属性的黄金同样会面临周期间的转换，因此也形成了牛、熊市中的高低点。"
实际上，牛市的步调永远是慢涨急跌，短期的下跌并不能改变黄金价格的长期攀升势头。2008年内重回千元美元之上应该只是时间问题。有专家分析，上半年预计黄金价格仍会跟随关联市场的表现，而下半年宽松的货币政策，会让本已抬头的通货膨胀越过各国央行承受的上限，此时黄金价格的上涨将是可以期待的。而且支撑本轮黄金牛市的几大因素没有发生变化：美国经济衰退背景下美元中期继续颓势；美联储降息救市引发的通胀压力加剧；全球金融市场动荡不堪。
罗玉勇认为，未来几个月的走势可能将打破黄金前期的上涨---盘整---拉升的格局，形成上升---下跌---上升的波段，后市较强的波段升降特征将主导盘面，黄金价格往下的空间已不是很大，"但是短线由于市场的大幅下挫，使得市场心态受到较大影响，市场仍需要一定的时间来恢复人气，因而短期内盘整格局可能会持续一段时间。实际上，从长期来看，金价的涨幅远远赶不上通胀的步伐。打个比方，从1980年起计算，如果金价涨幅和通胀持平，今天的金价应该是2228美元。"
暴跌行情绝非偶然
一度飙升至1030.80美元/盎司的国际金价，昨天下午4点已跌至每盎司898.5美元，申城金交所Au9999金昨天的收盘价为203.39元/克，素来水涨船高的申城金店银楼也不得不扯起"降"旗，上海品牌黄金饰品每克已大幅下跌13元。
其实，国际金价出现暴跌的情形绝非偶然。如今各个金融市场在全球密不透风的网络编织下，其关联性变得越发紧密，一个市场出现波动会立刻传导给其他市场。
随着美国信贷危机的不断扩大和深化，金融资产面临大幅异动的风险，商品市场同样也不例外。虽然近期黄金资产的稳定性较强，但随着前段时间价格大幅走高，高位回调的风险不断积累，其价格走势也变得相当敏感，相关市场的一点异动就会导致黄金价格出现大幅波动。
据高赛尔公司黄金分析师罗玉勇指出，近期金融市场流动性缺乏是导致变现能力较强的黄金价格出现滞涨和下跌的主要原因，而获利盘回吐及恐慌性抛盘，则是上周黄金暴跌的诱导因素。
其实，出现这样的回调也实属正常。随着美国次贷危机的加重，金融机构从商品市场了结获利头寸来增加流动性成为必然。
"未知的欧洲央行售金数量，也可能导致市场的过多揣测。总体上看，上周的下跌是黄金价格的正常回调，只是幅度如此之大超出了市场的预料。"罗玉勇如此表示。
中国金市吸引国际目光
随着国内黄金期货产品的推出，再加上我国日益增长的黄金消费量，国内黄金市场日益受到国际市场的注意，甚至有部分人士认为，国内金价将影响到国际金价。
对此，高赛尔黄金首席分析师王瑞雷表示，"应该说中国黄金市场还是一个相对独立的市场，从黄金衍生工具的定价上，仍可看出中国黄金市场只是国际黄金市场的影子市场。但随着中国黄金市场特别近6年的强劲发展，中国黄金市场正越来越融入国际黄金市场的大家庭。在2007年中国黄金产量跃居市场第一、中国黄金需求仅次于印度后，无论我国黄金的供给和需求，都更加吸引国际化的目光。"
据悉，中国现阶段处在一个高增长、高通胀的发展时期。在国人越发将焦点放在黄金对冲通货膨胀以及黄金分散化投资组合的同时，黄金的投资性需求得到了极大的释放。
王瑞雷指出，黄金是一个几乎24小时交易市场，一日开市，从澳洲---亚洲---欧洲---美洲四个时段黄金组成了一个连贯的交易市场，本轮黄金价格能从3位数跳涨至4位数，跟亚洲现货金商的首饰、投资需求以及美国交易商对冲美元资产的下跌而购进黄金类资产是密不可分的。
"从上分析我们可以看出，中国广阔的市场是国际大型基金炒作的主要元素，此因素也是先前炒作亚洲央行降低美元资产增加黄金资产的顺利过渡。"王瑞雷如此表示。
不宜频繁进出
近期，不管是从日间盘面还是晚间原来交投清淡的时间来看，黄金价格的波幅都较以前增大，交投也越来越活跃，亚洲、欧洲、美洲不论从参与人群数量还是资金量都在增加。因此，三线盘面黄金价格的变动更加频繁，也表现出较为明显的差异。后市走势则需注意观察关联市场，特别是商品市场以及基本面数据的变化，以此决定行情是否有反弹迹象。
有分析师指出，价格越活跃其蕴含的机会也越多，但这并不是说作为杠杆比例交易（主要是指黄金期货和现货延期交易）的投资者就可以在这种行情中频繁操作，必要的资金管理和风险控制是十分重要的安全措施，维持较为安全的仓位更是相当关键。
罗玉勇告诉记者，上周的暴跌让很多投资者遭遇到强行平仓的后果，一夜之间所有保证金损失殆尽，所以投资者应该汲取这样的教训。"每日的忙进忙出并不能增加投资者的收益，反而会提高交易成本，把握好1-2波波段行情才是投资者最适合做的；严防死守也不是理想的投资策略，当亏损出现的时候不得不考虑进行止损，短线交易的投资者在行情反向波动1％～2％的时候要及时止损，而中线投资者可参考短线的做法而预留盈利头寸，但是要记住切忌把所有资金拿进市场去赌。"
对于实物黄金投资者来说，短时的价格下跌并不可怕，因为购买实物黄金，实际上是为了利用黄金可以长期维持其购买力恒定的特点来对资产进行保值，以抵御通货膨胀和减小资产价格波动的风险。因此投资实物黄金最好是中长线投资，着眼于维护资产的安全性和利用保值增值功能，对于短期的价格波动不必过于敏感。
对于纸黄金的投资者来说，有部分在高位建仓的投资者现在被套，持仓较重的可逢高减仓，轻仓者可逢低少量买入以拉低均价。
□ 王睿 上海金融报