标题：以股票资产为例，持股期限为1年时，投资者所能获得的年收益率分布十分广泛

1楼

封存发表于：2017/8/24 11:17:00

　　你的投资期限是6个月，你就只应考察以6个月为周期的波动率；只有在你的投资期限为1个月的情况下，以1个月为周期的波动率才对你有意义。例如，不少基金持有人以赚短期收益为目的，自然要关注基金经理的短期运作方式以及该基金过往的短周期净值波动。

　　以上是一个简单的数学定义问题。当我们引入投资期限的概念，三种类别资产(股票、债券、货币)的风险高低排序结论就将大受影响。康桥汇世(Cambridge Associates)就海外市场数据做了很多有现实意义的研究，其中一项针对不同类别资产长期复合收益率的统计，得出了“违反常识”的推论：随着投资期限的延长，各类别资产的收益率分布带宽均有所收窄。

　　以股票资产为例，持股期限为1年时，投资者所能获得的年收益率分布十分广泛，从-67.8%(亏掉三分之二的本金)到赚160.6%(翻两倍半)皆有可能。但当投资期限延长至20年时，投资者最差获得1.6%的年化收益率(无法战胜存款)，最高可获得18.2%的年化收益率(20年翻28.34倍)。在50年的维度内，股票投资者最差的情况是获得7.2%的年化收益率(与债券投资者的最高收益7.4%相当)，最高可获得13.8%的年化收益率，看似不高，但复利是时间的指数函数，持有50年意味着640多倍的回报，有些惊人。

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