标题：在创新中完善金融市场

　作为中国金融业最高层次的论坛,日前在青召开的第四届中国金融改革高层论坛云集了众多"大腕",其中既有来自监管机构的高层领导,也有中外金融机构的高管,还有金融业著名的专家学者。在为期一天半的讨论中,他们就金融改革发展、多层次金融市场建设、监管与开放等展开热烈讨论。虽然各位嘉宾见仁见智,表达的观点不尽相同,但记者有一点深刻的感受,那就是2008,创新仍将是中国金融业的主旋律。

　　债券市场将进入新阶段

　　中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙认为,以债券市场而言,2008年产品创新仍然是其发展的主要内容。

　　沈炳熙在演讲中提到,产品创新是市场发展的基本动力,在去年债券市场的4万亿发行量当中,有许多都是老产品,比如国债。其他的如金融债券、短期融资券、公司债券、资产公司证券等最近两三年的创新产品,全部加起来差不多也只有近1万亿。今后,金融市场产品的创新,逐渐由政府主导型转变为依靠市场成员自主的创新,市场需要的,有市场能够接受的这样一种新型金融产品,将来可能不一定必须通过监管部门、行政审批的方式,更多的将会采用行业治理组织注册、监管部门备案的方式,允许和促进经营产品的创新更快向前发展。这可能会成为2008年市场改革当中的一个新亮点。

　　另一方面,在经营产品创新的过程中,以直接融资使得企业能够直接从金融市场上去赢得资金,这一类的产品应该成为产品创新的重点。现在企业直接融资方式,主要包括从股票市场的融资与债券市场的融资。债券市场的战略融资当中,类型也很多。有企业债券,有公司债券,有短期融资券。这种产品的类型还应当进一步扩大,也需要通过创新,把这些新的产品推出来,使得企业有更多的从经营资产直接融资的渠道。第三个方面,以一些能够控制和防范风险为目的的产品或者经营工具,也会在2008年当中得到新的发展。

　　中国证监会研究中心研究员王欧认为,目前国内的固定收益类市场与证券市场也就是股票市场相比,面临着更大挑战。

　　王欧在演讲中提到,我国固定类收益市场发展仍然滞后。2007年年底,所有固定收益类产品总量只有8.7万亿,与GDP的比例仅有35%。除了规模过小以外,结构也不太合理,固定收益类产品里面有很大的部分是国债跟金融债,金融债又包括政策性金融债和普通金融债。这三项加在一起,占目前债券市场存量的90%以上。除开这三类以外,剩下的包括像企业债、证券化产品、国债以及真正意义上靠公司的自主信用发行的传统意义的公司债,只占了10%,这个比例是非常小的。公司应该用自身的信用而不是用银行的信用发行的固定收益类产品。在成熟市场上,固定收益类产品的层次是非常丰富的,而我们国家目前一个企业能够发行固定收益类产品总量非常有限,固定收益类市场远远达不到建立多层次资本市场的要求,甚至很多细分的市场还没有健全。从这个角度来讲,我们多层次固定收益类市场的未来发展道路跟挑战要比多层次证券商大得多。未来,面对固定收益类市场发展的挑战,首先需要一个完善的发行体系,逐步改善目前多头监管的局面。第二,建立健全债券市场主体的信用责任体系,使真正发行债券的主体能够自主化或者市场化用自身的信用,而不是用担保人的信用发行固定收益类产品。同时加强不同债券子市场之间的关联,丰富产品,完善投资者结构。

　　银保合作进一步加强

　　中国保监会研究室主任周道许认为,下一步我国银保合作将进一步加强。

　　周道许在演讲中提到,近年来,随着银行保险的快速发展,银行保险代-理的保费收入也迅速增加。2001年,银行保险只有47亿元,去年底已经到了1410亿元。按

　　照今年一季度的增长速度看,银行保险有可能在去年的基础上,增长80%-90%。下一步我国的银行保险发展趋势是:第一,银行保险的合作将有简单代-理的初级方式向深层次转换。随着我国金融监管政策的放松,金融控股公司将不断得到发展

　　。除了控股关系,银行保险之间的合作将由柜台销售延续到售后服务、配套服务等各方面。第二,银行保险的销售模式将发生变化。今后,部分银行可能会从集团的整体利益出发,对关联保险公司的
产品进行专营。即使继续采取销售协议的银行保险合作,也有一部分会建立起排他性的长期战略合作关系。第三个趋势就是银行保险的产品范围进一步拓宽,开发的核心将集中开发全方位的福利产品,进一步提升银行保险产品融合程度,为客户提供更好的服务。为达到这个目标,银行保险需要共享客户资料,建立共同的产品库。第四个趋势,银行保险的合作监管将会强化,随着业务量的扩大,银监会和保监会都有加强银行保险合作监管的愿望、动力和要求。银行与保险公司的项目合作,必然会以各种方式突飞猛进。