受美豆破位下跌影响，菜油期货再度回调。展望后市，美国农业部供需报告轻微利多，国内菜油供应日益转紧，加之豆油(5752, 18.00, 0.31%)、棕榈油利多消息不断浮出水面，菜油期货后市仍有走高机会。
供需报告意外利多
市场预期本月美国农业供需报告会继续调高美豆单产、总产以及期末库存，因此在供需报告发布前，交易商纷纷轧平头寸，美豆破位下跌，从而导致国内包括菜油期货在内的油脂期货冲高回落。但上周五公布的月度供需报告再一次“打脸”市场预期，该报告预计2017年美豆单产为49.1蒲式耳/英亩，低于2016年的52蒲式耳/英亩以及市场平均预期的49.5蒲式耳/英亩；美豆总产为43.92亿蒲式耳，低于上月预估的44.25亿蒲式耳和市场平均预估的44.27亿蒲式耳；美豆2017/2018年度期末库存为4.7亿蒲式耳，低于市场平均预期的4.72亿蒲式耳。由于报告意外利多，前期超跌的美豆期货应声而涨，国内外油脂油料类期货也将受到利多支撑。
另外，南美大豆产区天气炒作依旧没有终止。由于干旱仍然没有缓解，阿根廷约有220万公顷大豆没能适时播种，布宜诺斯艾利斯谷物交易所开始小幅下调阿根廷大豆播种面积以及产量。目前来看，即便勉强播种，由于播种较晚，在大豆生长后期也将面临早霜的威胁。
菜油供应逐步转紧
进入2018年后，政府为满足节日需求，同时继续完成去库存操作，重启临储菜油抛售，但由于剩余库存总量偏低以及单次抛售量不高，对市场影响程度较小。从较高成交率可以看出，市场的接货意愿较强。据监测，1月12日，临储菜油计划抛售52.996万吨，实际成交52.984万吨，成交率为99.97%，比第一次抛售升高8.08个百分点。
另外，目前沿海地区油厂菜油库存偏低，而需求开始好转。据监测，截至1月12日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存为5.48万吨，较去年同期的6.46万吨下降15.2%，在近五年中仅仅高于2016年同期水平。截至1月12日，华东地区（江苏、安徽、上海）油厂菜油库存为21.37万吨，周环比减少1.53万吨，为2017年8月份以来最低水平。从需求端看，随着春节的临近，下游小包装油生产企业开始集中备货，沿海地区油厂菜油成交量开始缓慢增加。据监测，2018年年初至今，沿海地区油厂菜油成交量为1.98万吨，较去年同期的1.02万吨增加94.12%。
豆油、棕榈油基本面好转
油脂在需求上有较强的替代性，因此价格具有较强的相关性。前期菜油期货大幅下跌更多是受到豆油和棕榈油期货下跌的拖累，目前豆油和棕榈油基本面逐渐好转，将对菜油期货产生利多提振。豆油方面，随着消费旺季到来，油厂豆油出货量增加，油厂豆油库存开始下滑。据监测，截至1月11日，国内豆油商业库存总量为160.77万吨，周环比下降4.09万吨，降幅为2.48%，较前期近170万吨的历史最高水平下降10万吨。棕榈油方面，目前为棕榈油主产国生产淡季，产量趋降为大概率事件。
综上所述，美国农业部供需报告意外利多，豆油、棕榈油基本面也在逐渐转好，不再掣肘菜油，加之菜油自身供应日益转紧，菜油期货仍有走高空间。
（作者单位：金期投资）
责任编辑：张瑶