标题：触底反弹 铜价维持乐观

　　触底反弹 铜价维持乐观

　　中国证券报

　　□华泰期货 林蔚 梁学平

　　一月底、二月初以来，A股市场受美股大幅下滑以及全球交易情绪低迷影响，1月29日至2月9日间，上证指数从最高3587.03点一度跌至最低3062.74点，跌幅达14.62%，地产、非银金融股重挫。随后在创业板带动下，题材股不断轮番启动，市场出现小幅反弹。在此期间，申万有色金属指数表现也差强人意。虽然较强于上证指数，但不少股票也出现深跌现象。铜业板块方面，受到铜消费淡季影响，年初至2月23日，正收益的个股零星稀少。至二月初低点反弹以来，紫金矿业上涨10.53%，鹏欣资源上涨10.70%，江西铜业上涨7.49%，云南铜业上涨7.52%。

　　库存季节性累计料持续

　　节前，上期所增加0.8万吨至17.3万吨，保税区增至45.17万吨，国内库存季节性累库，根据2010年至2017年春节前后上期所SHFE铜库存变化走势图显示，春节前后两周以及春节当周共5周合计连续七年出现增加的迹象，库存的季节性累计也使得市场对于需求端以及生产加工的恢复预期越来越高。其中，国家统计局周一公布的数据显示，中国2017年12月精炼铜产量同比增长16.7%至86.5万吨，为统计局2015年2月有追溯纪录以来的最高位。

　　矿业巨头业绩闪亮 产业转型成关键

　　全球矿业巨头力拓公布了2017年全年业绩，收入与利润大增。根据力拓的年报显示，2017年该公司合并销售收入400亿美元，比2016年增加62亿美元；净利润高达88亿美元，比2016年的46亿美元增加了90%。同时，2017年力拓经营现金流高达139亿美元，为10年来较高，而全年派息52亿美元也创下了历史的新纪录。

　　矿业巨头力拓预计在未来五年，通过矿山到全产业链发展，控制生产率，对铜价而言，这无疑是利好消息。不盲目生产以及减产，科学的计划生产以及加工，使得铜价未来走势逐步平稳。

　　现货交易热情提升 有望打破观望格局

　　2月23日上海电解铜现货对当月合约报贴水260元/吨至贴水180元/吨，平水铜成交价格52930元/吨至53040元/吨，升水铜成交价格52980元/吨至53080元/吨。隔夜铜价大涨近千元，沪铜(53350, -220.00, -0.41%)全面跃升至53000元/吨上方，隔月价差扩至250元/吨，远月合约强势增仓上行，近月与远月价差自原来的750元/吨左右收窄至600多元/吨，持货商坚挺报价，收窄贴水，早市好铜报价维持昨日水平贴水210至200元/吨，吸引贸易投机商收货，平水铜未见昨日大量低价抛售，报价持坚于贴水250元/吨左右，保加利亚PASAR等低端货源也持稳于贴水270元/吨左右。今日市场交易热情提升，对期铜的看多信心及对下周下游的入市补货量的大好预期，令持货商挺价意愿强烈，市场打破僵持观望格局，成交正在逐步转暖中。

　　终端消费火爆 2018年势头不改

　　2018年春节期间，家电市场销量将整体保持增长。线下实体门店相较去年出现火爆现象，在二、三线城市尤为凸显。在今年春节前夕，各厂家都已大力开拓农村市场。为春节做准备，部分家电企业对自己原有的门店进行了改造升级，而苏宁、国美、京东、天猫等零售商，也通过加盟、合作等形式，加快服务、物流网点在农村的覆盖。

　　厂商大战从价格战演变为服务、物流之争。市场竞争白热化今天，“价格战”已不再是吸引顾客眼球的一标准，各种各样的促销形式眼花缭乱。今年家电厂商和零售商的促销战也已由价格战转变为一场服务的比拼。

　　铜价预期向好 等待操作机会

　　摩根大通在21日公布的报告中表示，随着全球通胀水平回升，预计原材料行业将整体受益，原材料通常在经济周期后期表现出色，目前通胀上升将有利于大宗商品。实际上，包括基本金属和贵金属在内的大宗商品，在通胀率达到美联储2%的目标并继续上升的时候表现最好。押注贵金属、铜、锌和镍价格上涨可能会在一年内获得最高的回报。

　　主力合约1804日K线走势图来看，虽然走出了一个小反弹的形态，但均线还维持空头排列，2月23日强势突破20日均线，MACD也由绿柱转为红柱，DIF和DEA在低位交叉，但上方60日均线压力不可忽视，短期回调寻找支撑概率较大，可试图在回调企稳后轻仓尝试多单布局。

责任编辑：罗思杨