标题：震荡冲高 原油蓄力

　　本周，原油价格震荡下行为主。周内对油价跌势起主要作用的原因首先在于美国油服公司贝克休斯公布数据显示，截至2月2日当周，美国石油活跃钻井数增加6座至765座，触及2017年8月来新高，加重了市场对未来美国原油产量将继续攀升的担忧情绪；其次，2018年1月份欧佩克原油日产量较2017年12月份日产量增加10万桶，加大了油价的下行压力；其三，市场对美联储加息的预期支撑美元低位反弹，而由于近期原油、股票、债券和美元之间的关联交易不断增强，令市场的波动被放大；最后美国原油库存连续第二周录得增加，同时美国原油产量也创纪录新高，库存报告全面利空，油价延续跌势。

　　原油现货升水上涨

　　周内，尽管美国能源信息署（EIA）公布的短期能源展望报告中上调2018年和2019年全球原油需求预期，为后市带来良好指向，但由于报告同时上调今明两年的美国原油产量预期，原油需求面的利好影响被抵消，未能有效提振油价自低位反弹。

　　现货市场与期货市场息息相关，最近原油现货市场走势偏强，特别是亚洲原油市场走势依然坚挺，尽管其他品级原油价格下滑，但原油现货升水上涨。

　　首先，欧佩克组织在本月石油市场报告中表示欧佩克成员国去年12月份平均每天生产3242万桶，环比增长4.2万桶/日，2018年非OPEC产油国产量预期已被上调，因美国页岩油产量持续上升，正逐步抵消OPEC减产行动带来的限产效果。OPEC此次在月报中将2018年非OPEC产油国产量增幅从之前的99万桶/日上调至115万桶/日。根据EIA短期报告显示的数据，明年美国页岩油产量将增加180万桶/日，与欧佩克以及其他主要产油国的减产规模相匹配。本月页岩油产量受到美国能源独立政策的推动，今年计划达到1000万桶/日的高水准。预计增至未来每日643.8万桶环比增加2.4万桶/日。

　　美国能源部下属能源信息署（EIA）1月31日称，中国2017年全年的日均原油进口量为840万桶/日，首次超过美国的790万桶/日，成为全球第一大原油进口国。EIA指出，中国通过放宽进出口限制完成了对炼油行业的改革，自2015年年中以来向东北地区的独立炼油厂发放原油进口牌照，在提高炼油产能利用率的同时加大了原油进口量。2017年中国境内炼油活动比较活跃，日均炼油量自前一年上升了50万桶/日，至1140万桶/日。

　　除此之外，今年1月沙特计划出口原油690万桶/日，这表示他们将在今年6月份提前结束减产协议。这些消息一旦释放并被落实后，势必会影响到投资者的心态，并阻止油价过快地回升。特朗普政府有关向油气钻井公司开放美国海上水域的提议可以开启多达650亿桶油，伴随冬季的过去，北方地区供暖需求或大幅减少，取暖季的结束对近期原油的需求造成了一定的影响。我国工信部最新消息2017年我国新能源汽车产量79.4万辆，销量77.7万辆，产量占比达到了汽车总产量的2.7%，连续三年居世界首位。截至2017年底，全国共建成公共桩21.4万个，同比增51%，保有量居全球首位，2018年我国的原油在汽车行业的需求也是一个大大的问号。

　　其次，最近的国际局势受伊朗、伊拉克、尼日利亚、利比亚及委内瑞拉等地局势动荡，地缘风险对油市形成一定支撑。IMF在最新的报告中声称看好全球动能和美国税改影响，上调了今明两年的全球经济增速预期，并把中国两年增速均上调0.1%，预计明年增速达到6.6%。但全球仍将面临下行风险，主要是由于利率过快抬升。目前最新出炉的数据，美国12月新屋销售环比下跌9.3%，跌幅巨大原因是由于11月新屋销售受南部飓风灾后重建的提振，再加上12月的低温天气，都导致12月销售的下滑。欧洲央行维持三大利率不变，称政策利率仍将维持低位，欧元区1月制造业PMI初值59.6，创3个月以来新低，但综合PMI创十一年半以来新高。所以，总体而言，目前国际经济因素对原油价格的影响主要在于近期美元指数与原油负相关性增强，美国政府关门以及欧元的强势使得美元大跌，这也支撑油价走高，短期内或将维持这一格局。

　　第三，根据EIA公布的数据显示，截至2月2日当周，EIA原油库存增加190万桶，汽油库存增加341万桶，设备利用率较上周上升4.4个百分点至92.5%，库次原油库存减少71万桶。原油库存比去年同期低17.4%；汽油库存比去年同期低4.2%；馏份油库存比去年同期低16.9%。原油库存位于过去五年同期平均水平中段；汽油库存位于过去五年同期平均水平中段。

　　第四，截至2018年2月7日当周，纽约汇市美元指数均数为89.47，较上一周上涨0.3%。美元指数进入了上涨通道，随着美国政府关门危机的逐步缓和，对市场信心起到了稳定的作用。美联储新掌门人鲍威尔将宣誓就职，标志着美联储将正式进入鲍威尔时代。美联储今年加息四次的预期有所升温，助美元反弹。受市场对美联储加息预期重新定价，推升美元走强所致。从经济数据来看，美国经济依然强劲。预计下周美元指数处于震荡态势，主流区间为89.5-90.5。

　　两因素致油价震荡

　　从基本面来看，美国原油产量加速增长，不过由于本周炼厂开工大幅提升，库存回升变缓。贝克休斯公布数据显示美国石油活跃钻井数增加6座至765座，触及2017年8月来新高，而1月份欧佩克原油日产量环比增加10万桶，加大了油价的下行压力。此外市场对美联储加息的预期支撑美元低位反弹，而由于近期原油、股票、债券和美元之间的关联交易不断增强，令市场的波动被放大。

　　预计下周国际原油价格震荡偏弱为主，造成价格震荡偏弱的原因主要有两点：其一，美元触底反弹以及全球股市崩盘，全球金融性风险引发原油投机商的抛盘，而这一趋势或将继续延续。其二，美原油产量大增，未来库存回升趋势将会维持，基本面弱势使得油价有回调需求。作为WTI交割地，库欣地区库存的下降将使得近月合约维持强势，这也将限制油价下行的空间。因此综合来看，短期油价仍有下行风险，但预计下行空间有限，维持震荡偏弱思路为主。根据摩根大通分析师Abhishek在1月26日的报告中预期，随着美国经济走强以及意外的供应短缺，预计2018年上半年布伦特油价还将从当前水平上涨超过10%。

责任编辑：罗思杨