标题：多重因素刺激金价长期向好

　　2008年3月中旬以来，上海黄金期货价格经历了一波疾风骤雨般的大幅下滑行情，主力合约au0806从最高点233.59元/克一路下行至最低198.11元/克，近期依托200元/克大关进行振荡调整。而国际市场进入4月后，纽约期金6月合约一度跌破900美元每盎司的整数关口，创了2个多月来的新低，最近一段略有回升。

　　一、黄金期货短期弱势调整

　　美国次贷危机扩散至抵押证券以外的领域，市场情绪恶化，全球一些大型金融机构纷纷冲减次贷相关资产，包括黄金在内的商品亦在被抛售范围内。德国最大的银行德意志银行4月1日预计，其第一季度资产减记将达到25亿欧元；瑞银集团于同一天发布的一份声明中表示，受到190亿美元的次贷相关资产冲减拖累，该行第一季度出现120亿瑞郎的净亏损。由于各类金融机构为了应对亏损危机而大力抛售黄金，国际金价从3月17日最高点开始回落，4月1日更是跌破了900美元整数位，最低下探至876美元，最大累计跌幅为15%。

　　国际金价的下挫带动了国内金价的下跌。上海期货交易所黄金0806合约4月2日收盘跌破每克200元关口，为黄金期货上市以来最低价，短短半个月时间，从最高点到最低点累计跌幅将近15%。同时期市的收盘价已经低于上海黄金交易所现货，形成了期现货价格的倒挂，反映国内市场对于黄金短期后市并不是很看好。

　　二、多重因素刺激金价长期向好

　　1.次贷金融危机的长期影响将推动黄金期货走高

　　由于次级债危机有进一步恶化可能，其潜在的风险还将继续浮出水面。而美国经济在诸多不确定性因素的影响下正在逐步衰退，美元始终处于疲软状态。在疲弱美元的帮助下，美国贸易失衡状况开始慢慢修正。美联储以及相关金融高层都倾向于支持弱势美元政策，预计在4月份美联储例行会议中，继续降息的可能性很大。而在弱势美元的带动下，黄金价格必将是走高趋势。

　　2.石油价格的高位运行也将带动黄金价格走高

　　石油价格的大幅上涨引发了全球范围内的通货膨胀，而黄金具有抵御通货膨胀的功能，所以世界金价与国际石油价格具有较高的正相关性。随着伊拉克以及中东局势持续动荡，国际石油价格一直在高位运行，趋势较为明显，并屡创新高。美元走软及石油飙升，是国际金价走高的重要因素。而目前欧佩克拒绝增产，产油国炼油能力不足，以及复杂的地缘政治局势等因素，必将导致油价居高不下，从而给金价带来积极的影响。

　　3.商业银行准入将给黄金期货注入活力

　　国内商业银行获准进入黄金期货市场，这个消息无论对黄金现货还是期货市场来说都是一个极大的利好。一旦银行等机构客户参与进来，将对整个黄金期货市场的容量、投资者结构、流动性等产生积极影响，使得整个黄金期货市场前景看好。同时还可以吸引更多的投资者参与黄金期、现货套利交易。

　　4.需求回升有望带动金价企稳上涨

　　一般而言，黄金需求分为实物需求和投资需求。实物需求对价格波动幅度较为敏感，金价上涨过快会抑制实物需求，相反金价下跌则会刺激需求，从而使金价再度上扬。以全球最大的实金需求国印度为例，2008年1月和2月的黄金进口量年比都出现了大幅下滑，但价格的回落刺激了更多实物买盘。在金价跌落至900美元后，印度的实金需求已经开始回升。投资需求稳定则显示了投资者对黄金长期继续上涨的预期，全球最大的黄金基金StreetTracksGoldTrust4月1日黄金持有量642吨，反而比3月下旬增加了8吨。

　　国内由于民众对黄金投资与收藏的热衷，以及在CPI屡创新高的影响下，出于消费意识、投资保障及应对风险意识，国内黄金的基本需求也在不断地巩固和提升。

　　正是强劲的需求奠定了黄金牛市的基础，也将是金价走出这轮回调行情的首要因素。金价从2007年8月640美元持续上涨至2008年3月的1000美元，中间没有过调整，此轮下跌可以看作是对之前上涨的消化，1980年的高点850美元将为价格提供技术支撑，金价可能在短期内振荡，之后在需求旺季有望再度走高。

　　综上所述，从短期来看，由于金融机构的抛售、商品市场平仓的冲击，黄金期货走势看弱，以振荡为主。从长期来看，支持黄金走高的因素仍然存在，由于国外次贷金融危机造成的影响还远远没有结束，美国经济有可能出现衰退，黄金的保值投机功能将得到提高和强化；石油价格高位运行也将起正面的带动作用，而国内商业银行进入黄金期货市场的门槛放宽，必将刺激黄金市场的活跃程度；再加上黄金基本需求的支持，金价后市仍将看好。