标题：供需双弱 沥青等待季节性需求恢复

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　　供需双弱 沥青(2716, -8.00, -0.29%)等待季节性需求恢复

　　中国证券报

　　□华泰期货 孙家南 潘翔

　　受到原油价格前期强势的影响，春节假期后沥青期货主力合约率先出现补涨，但此后现货价格保持低位，叠加炼厂原料成本增加，生产积极性下降，市场呈现供需双弱格局。目前沥青期现市场处于上行前的低谷，静待季节性需求恢复。

　　春节假期后中石化率先上调重交沥青价格，华南、华北中石化炼厂上涨50-100元/吨幅度。但进入节后第二周，现货快速上行趋势未形成，各地区沥青价格以走稳为主，东北地区高标号调油沥青需求回落，价格有所回调，但后期大幅下行空间有限。国际油价上周有所回落，加重了国内沥青市场贸易商的观望程度。节后销售压力加大，抑制现货价格快速上涨。

　　此外，值得关注的是沥青期货跨期价差快速缩小的现象，沥青1809-1806合约价差从100元左右的历史平均水平，在2月份快速回落，临近2月底到达20元以下水平，进入3月份后，价差已有所修复，回升至40元。水平跨期价差的快速回落反映出沥青近月主力合约强于1809远月主力，但根据价差季节性图表观察，目前价差已低于历史同期平均水平，整体存在价差回归修复的空间，跨期结构的综合反映了期现市场的整体格局，9月交割合约处于沥青需求旺季，近期供需双弱的格局增加了市场对于未来需求恢复的担忧，1809合约处于被低估的水平。　　整个沥青现货需求仍处于相对弱势。值得注意的是，近期原油价格走弱，中石油及地炼主产沥青的原料马瑞原油价格有所回落至3101元/吨，利好炼厂加工整体利润，根据卓创资讯的测算，截至3月8日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润为98.59元/吨，环比增长16.58元/吨或20.21%。炼厂加工利润的扭亏为盈，将会带动山东地方炼厂生产沥青的积极性，同时随着气温逐步回暖，下游道路施工逐步开启，沥青需求将有所恢复。但是沥青一般用于道路施工的最后阶段，前期施工需求恢复更多直接利多用于大型机械的柴油需求，预计未来或将出现焦化将领先上涨，之后分流炼厂沥青产能，沥青供应相对紧缺，下游铺路沥青需求增加，进而拉动沥青现货价格上涨的传导过程。沥青市场供需双弱的格局将有所改善，节后天气和下游铺路施工节奏，重要时间点预计出现在4月中旬左右。

责任编辑：牛鹏飞