标题：流动性过剩仍是当前通货膨胀的主因

侯书议

4月16日，一季度宏观经济数据比原计划提前一天公布，3月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨8.3%，一季度居民消费价格总水平上涨8.0%。预期通货膨胀的压力依然较大。

至于造成物价上涨的根本原因在哪里？事实绝非食品价格上涨带来的结构性上涨，从实际看：一是，国际初级产品、大宗商品上涨幅度较高，这是成本型通胀，统计数据显示，一季度，工业品出厂价格同比上涨6.9%，3月份上涨8.0%，。二是，受美元疲软、人民币预期升值的影响，导致实体经济资本涌入股票、基金、期货、楼市等，造成有效生产供给降低，比如有学者说“猪肉涨价是因为猪农拿着钱去炒股票了”就是这个意思，以及国际热钱大量进入中国，2007年通过各种渠道流入中国的达1000亿美元以上，据有关数据显示今年第一季度流入中国的热钱约为851亿美元；当过多的资金追逐社会提供的商品与服务时，近一步推升了价格上涨。三是，巨额的贸易顺差以及外商直接投资（FDI）推动了外汇储备量增长，2007年度中国的对外贸易顺差达到2622亿美元、国家外汇储备余额约达1.53万亿美元，2008年第一季度贸易顺差为414亿美元、外汇储备增加1.539亿美元；外汇储备量的高速增长，不得不加大基础货币投放量，加剧了流动性过剩。

上述三个主要因素构成了当前特殊的通货膨胀。而归纳起来，也可以这样认为，流动性过剩仍是当前通货膨胀的主要因素。什么叫流动性过剩？通俗地讲，就是社会上流动的货币远远高于商品有效供给的市场价值。有了那么钱，物价自然要涨了。在这种情况下，单一盯住物价上涨（食品价格）肯定解决不了根本性问题。

既然流动性过剩首当其冲，还要以货币政策为主，以上述三个构成通胀因素的针对性调控为辅。

就目前货币政策力度而言，也就不能一味停留在“小火慢攻”的阶段，应进一步加大力度调整货币政策，抑制通货膨胀。从最近三次提高存款准备金率来看，幅度、频率都不是很大，每次都是0.5个百分点幅度，最近一次调整后至16%。从信贷紧缩来看，依然处于放任自流的阶段，并不是那么严格，可能也有一刀切或政治色彩的倾向性。这就像早前管理层判断美国次贷危机对中国构不成多大威胁、甚至无威胁一样，对于当前的流动性过剩问题依然也没有达到他们想象中的那么严重，所以才迟疑不决。中央政府调控政策到目前为止总有一种“后知后觉”，仍是判断滞后于预期。正是这种姑息大于防患于未然、缩手缩脚、举棋不定的心态，结果总是迟于市场半拍，付出的代价就是增加了调控的难度以及市场反应的报复。

在针对性调控为辅方面，其一，对于成本型推动通胀上，尽量实行政府扶持政策。针对经济体方面，比如税收，或适宜减免税收，或有针对性的提高出口退税率，替企业特别出口为主企业渡过难关；比如在信贷紧缩时，应该因地制宜、有效配置金融资源，保持一些优质中小企业的生产力，加大市场商品有效供给，消解通货膨胀；对于“三高一资”重化工型企业严格控制信贷，避免这些行业投资过热，而影响到整个国民经济运行的大局。针对国民方面，对于那些低收入阶层以及工薪阶层可以用实物或具有同等购买力的货币直接补贴。

其二，对于美元疲软、人民币预期升值，导致资本市场逐利现象严重以及国际热钱流入，政府应该慎重考虑这个时期的人民币升值风险。并尽量稳定股票市场的平稳运转，让投机市场真正走向利国利民的投资市场，助推中国经济成长。

其三，面对庞大的中国贸易顺差带来的巨额外汇储备，迫使基础货币投放量增大以及结伴而来的流动性过剩、人民币升值压力等角度而言，应从源头上排解，进一步缩减贸易顺差额。实际上，中国进口的货品多为初级产品、大宗商品，受国际价格影响波动较大；而出口的又多为“三高一资”的底端产品。这样看来是在做较为不划算的买卖。更何况在全球经济下滑的当前，比如，中国贸易伙伴正在承受次贷危机之痛的美国不说了，看欧盟经济体如何，欧盟统计局4月16日公布的数据显示，3月份欧元CPI较前月上升1.0%，较上年同期升幅为3.6%，创下历史新高。可以说中国的出口拉动经济增长模式也等于自寻绝路了，何不借此时机扩大内需型推动经济增长？从这一层面上而言，中国当前的很多问题都集结在巨额的贸易顺差上，并且由此导致的内需不足也就根深蒂固了。

而这一连串（聚堆）的危机拆解起来相当困难。比如，能否遏制流动性过剩消解通货膨胀，能否解决资源价格上涨带来的生产成本上涨（产品价格上涨），能否从出口贸易及时扭转为内需增长模式，以及一个调控政策与另一个调控政策会否出现相互碰撞或抵触，都是未知数。其实看学界关于人民币升值与否、救市不救市的争论，也约可猜出中央政策出台的难度了。

古语讲，知其不可而为之。那么，防止当前经济大幅度下滑或衰退，仍是当前政府必须正视的现实和亟需解决的首要问题。否则，一旦经济下滑，将会大面积出现工厂倒闭、工人失业、人民流离失所的局面。没有了经济基础，其他之于改善人民收入、生活水平等，也都成了奢想和空谈。

借此文，也祈祷于，那些正在承受着通货膨胀带来的巨大生活压力之下的人民，能在不远的将来，走出备受煎熬的阴影。