标题：震荡期间将重点考验沪铜支撑力度

　　李永民

　　期货市场上每一轮行情都可以看作是多空双方较量的结果。当多头占据上风时，期货市场一般会紧接着出现一轮上涨行情，反之，则会出现一轮下跌行情；当多空双方势均力敌、僵持不下时，横向整理就成为大盘的必然选择，而沪铜近期的震荡整理就可以看作是多空双方僵持的结果。

　　总体上讲，近期内沪铜多空对峙，难分胜负。而导致前期震荡行情的主要原因在于多空双方势均力敌。

　　前阶段，铜期货市场上最大的利空因素来自两个方面：美国的次级债危机和中国的宏观调控。从07年4月美国次级债危机爆发至今，美国经济持续恶化，反映美国经济变化的美国制造业指数、采购经理指数一直比较低迷，刚刚公布的美国3月份芝加哥采购经理指数处于50这个牛熊分界线以下，制造业指数也只有48.6。铜消费大户—房地产行业受次级债危机冲击最大，2月份美国新房销售量比前一个月下降1.8%，2月底，积压待售新房数量按年率计算为47.1万套。而最重要的是，目前房屋库存持平在9.8个月的供应量。我国为控制经济过热，央行采取了从紧的货币政策，截至目前为止，银行存款利率提高到4.25%，法定存款准备金率则被提高到16%多年以来少有的高水平。国内外因素夹击，沪铜市场面临少有的压力。

　　而前期国际基金炒作铜价的原因主要在于以下几个方面：1、中国因素。以中国为首的金砖四国成了国际经济重要支柱，其中中国对世界经济的贡献最大，且增长速度最快。2007年我国GDP增速达到11.6%，2008年尽管有很多不确定因素干扰，但有机构预计仍将在10%左右，由于我国铜消费数量占国际消费总量的30%左右，超过了美国的消费份额，所以，我国快速的经济增速成为国际炒家的最有力借口。2、美元贬值。由于美国制造业指数、采购经理指数一直比较低迷，所以，美元指数近期来一直在71—72左右盘整，加上美联储一直坚持的弱势美元政策，导致美元兑人民币、兑欧元汇率持续走低，美元贬值直接导致国际市场以美元标价的商品价格上涨。3、国际CPI指数高企。美国1月CPI上升4.3%，创去年9月来最大年率升幅；日本1月全国核心消费者物价指数(CPI)较上年同期成长0.8%，日本1月全国整体CPI较上年同期成长0.7%；欧洲1月份指数折合年率高达2.3%，2月份达到3.3%；其中，德国为2.8%、法国为2.8%、瑞士为2.4%；美联储主席暗示，将关注美国经济今后动向，一旦经济再度恶化，美联储有进一步降息的可能。而我国国内CPI指数也连创新高，1月份为7.1%、2月为8.7%，创下逾11年以来的单月新高， 3月份继续保持在8%以上，高通胀环境封杀了国际铜价下跌的空间。

　　但是，仔细分析上述因素，可以发现前期对国际铜价具有利多影响的因素已经或正在被市场消化，上述利多因素对国际铜价的影响正在逐渐减弱，多空对峙的格局随着时间的推移逐渐向空头方面倾斜。

　　1、中国因素已经被国际炒家多次炒作，该题材对铜价的支撑作用越来越弱。中国海关公布数据显示：中国2 月铜精矿进口量为440000 吨，1-2 月铜精矿进口量较去年同期增加32%，至950000 吨。废铜进口达到435741 吨，3 月未锻造的铜及铜材进口240,634 吨，1-3 月累计706,994 吨，同比下降8.9%。3 月废铜进口539,733 吨，1-3 月累计进口1,395,992吨。随着中国铜进口数量的增加，元旦过后，LME库存数量大幅下降，1月19日，LME库存达到200750吨，但4月1日降低至111350，国际市场铜现货压力得到很大程度减轻。国际炒家以此为借口，在LME市场上发动了一轮幅度高达1100多美元的上涨行情。

　　但从我国实际情况看，LME仓单注销并不意味着这部分库存已经被市场消费，在LME库存大幅减少的同时，国内库存水平大幅上涨，沪铜库存由1月25日的18158吨增加到3月21日的67804吨，最大增幅达到2.73倍，这说明国内现货压力依然很大，最起码将不是像国际炒家想象的那样旺盛。

　　同时，从我国铜消费的具体情况看，电力和空调是我国铜消费大户，鉴于国家宏观调控，有机构预测，2008年电力投资增幅将与07年大致相当；尽管美国遭受次级债危机，但我国空调的出口数量受影响不大，空调的国内外消费总量变化将不会很大，从这个角度看，电力投资和空调生产在短期内还会支撑国际铜价居高不下。