标题：焦点：贸易争端背景下国内外豆类市场何去何从？

　　文章来源：芝商所CMEGroup

　　有人笑谈：“特朗普是推特治国”。虽是一句玩笑话，但间接表明特朗谱在推特上随心所欲的一句话都会引发全球期市巨震。

　　上周，中国宣布了500亿美元的对美国商品征税计划清单，其中包括大豆(3972, -26.00, -0.65%)和猪肉，以报复特朗普计划对1333种中国产品征收关税。中国此次反击的时间恰到好处，瞄准了特朗普的票仓。中国为什么敢对美国大豆加征25%关税？从海关口径来看，2017年中国进口的大豆34%来自美国，美国大豆占据中国进口总量一个相当大的份额；反过来看美国的大豆出口有高达61%销往中国，因此中国市场对于美国大豆也极为重要。

　　4月8日晚，特朗普在推特上发文，称中美将就知识产权达成协议，令市场重燃中美贸易争端通过谈判解决的希望。

　　而4月9日晚中方商务部表示，在当前情况下，中方不可能在贸易问题上与美方谈判，这是否意味着中国目前不愿意与美方谈判？外交部发言人耿爽表示：一段时间以来，中美双方的财经官员并没有就经贸问题进行过任何谈判。在当前情况下，双方更不可能就此问题进行任何谈判。中美两方言论不一，使得市场情绪不稳，豆类产品价格也上蹿下跳。

　　就中国对美豆加征关税25%的影响来看，并没有想象的那么大，4月4日中国宣布反制清单包含美豆之后，当天晚上芝商所旗下CBOT大豆（代码：ZS）一度出现恐慌性大跌，最低跌至983美分附近，但随后，市场发现在美豆大幅下跌之后，欧洲买家趁机逢低采购美国大豆。美国农业部周五称，私人出口商向未知目的地销售了45.8万吨大豆，贸易商和谷物分析师表示，这些买家包括荷兰和德国等欧盟大豆加工国。如果这些大豆被证实确实都卖给了欧盟，将是15年来美国对欧盟的最大一笔大豆销售生意。正是由于中国转向南美采购大豆之后，国际其他买家又取消巴西大豆订单，转向美国采购大豆，抵消了中国缺席的损失，使得出口好于预期，加上中美贸易战仍有通过谈判解决的希望，市场担忧情绪逐步缓解，加上美国中西部多雨寒冷天气或影响春播，美豆在上周后半周逐步收复失地，本周初进一步上扬，今日电子盘涨至1050美分上方。但是由于中美贸易战还有不确定因素，预计上方空间仍将受限，芝商所旗下CBOT大豆近期或继续在1020-1085美分区间震荡。中长线来看，由于今年阿根廷大豆产量下降严重，美国大豆受中美贸易战影响播种面积可能低于预期，如果生长期再遇到一些不利天气，美豆将仍有上行空间，未来突破至1100美分上方的可能性仍不小。

　　而近两日国内油脂期价也跟随两国发言人的言论变化而宽幅波动，有不少经销商乱了阵脚。追还是不追？货补还是不补？清明节后的第一个交易日周一（4月9日），连盘油脂上午表现良好，但下午则回吐了大部分涨幅。一些经销商赶在周一上午的最高位补了不少货，我们从北到南分区域来看：

　　周一全国主要工厂豆油成交总量达42600吨，成交均价5998元/吨。其中：辽宁成交1000吨，均价为6060元/吨。河北黄骅嘉吉一级豆油5月基差合同价Y1805+120元成交5000吨。天津成交6000吨，均价为5945元/吨。山东成交6300吨，均价6015元/吨。江苏成交1400吨，均价5960元/吨。广东成交17300吨，均价5876元/吨。广西成交5600吨，均价5877元/吨。

　　附图1：豆油成交对比图

　　从成交总量上来看，42600吨的数字是十分可观了，但是也有不少贸易商持冷静观望的态度，例如日照地区，工厂一级豆油集中在6070-6100元/吨，但经销商表现的十分淡定，昨日日照工厂基本无成交。其实从周度统计来看，上周（第14周）反而是山东地区成交最多，总量达32000吨，成交均价5813元/吨；其次是广东成交了16900吨，成交均价5642元/吨。这一个多月以来，日照地区经销商的操作方式是，逢低陆续买入，逢高观望或适时抛货。

　　不少经销商在周一大量建仓之后，周二便出现了一场尴尬的局面，大连盘油脂全线飘绿！连豆油1805合约午盘收于5812元/吨，跌68元/吨，盘中低点5766元/吨，较昨日高点6010跌244元/吨；1809合约午盘收于5974元/吨，跌76元/吨，盘中低点5926元/吨，较昨日高点6198跌272元/吨。连棕榈(5118, -42.00, -0.81%)油1805午盘收于5126元/吨，跌56元/吨，盘中低点5102元/吨，较昨日高点5316跌214元/吨；1809午盘收于5176元/吨，跌46元/吨，盘中低点5144元/吨，较昨日高点5350跌206元/吨。

　　附图2：大连盘豆油走势变化图

　　附图3：大连盘棕榈油走势变化图

　　豆粕(3247, -42.00, -1.28%)方面，日照及长春多家油厂豆粕胀库导致大豆油厂开机率受影响，上周压榨量仍处于151万吨偏低水平，但近日以来因盘面内强外弱，导致压榨利润异常丰厚（加上基差，净利润近200元/吨），油厂积极买豆，通过盘面进行无风险压榨套利，这导致4-6月大豆到港量达到2690万吨左右高位，后续大豆原料充裕，油厂只要能开机的都将积极开机，本周大豆压榨量或小幅回升至163万吨的水平，下周将升至170万吨以上。而生猪养殖大幅亏损局面难改，养殖户补栏积极性低，加上水产养殖需求仍未回暖，目前豆粕终端需求仍不好。基本面并不支持豆粕价格持续大涨，4月份上旬豆粕价格走强主要还是依赖于中美贸易战的支持。

　　附图4：大豆到港量变化对比图

　　4月10日，习主席在博鳌论坛开幕式演讲时说：中国不以追求贸易顺差为目标，真诚希望扩大进口，促进经常项目收支平衡。今年，我们将相当幅度降低汽车进口关税，同时降低部分其他产品进口关税，努力增加人民群众需求比较集中的特色优势产品进口，加快加入世界贸易组织《政府采购协定》进程。同时将加强知识产权保护。习主席演讲被市场解读为释放善意，基本回答了美国最近的关切，中美贸易战有望和解，受此影响，本周二10点以后，连盘豆粕高台跳水，大连豆粕期货18年5月合约午盘收3230元/吨，跌62元/吨。连盘油脂因昨日已经回吐大部分涨幅，今日跌幅不大。

　　由此可见，近期市场对于中美贸易战的发展形势反应非常敏感，虽然周二国内豆油及豆粕价格普遍出现回落，但在贸易战结果明了之前，市场回调空间不会太大，整体仍将处于偏强格局。当然，本身政策市对盘面的影响是来的快、去的也快。短期中美贸易战对市场影响太大，且很难预知，盘面波动幅度仍会较大，且较为频繁，需加强风险防范，控制好仓位。后期还是要关注美国种植面积和天气情况，因为贸易战硝烟散去之后，市场最终还将回到基本面属性里。

责任编辑：张瑶