标题：资金热度急速逼空 伦锌动向指引盘面
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文章来源：方正中期期货有限公司
导读
4月12日，沪锌全面暴跌，主力合约最低跌幅达4%，最终报跌875或3.75%收于23625，从技术图形上看沪锌已全面破位，所幸未出现跳空缺口，但短线回补的可能性较低。
直接原因：
据悉国储抛锌锭储备5-6万吨，约占国内锌锭社会总库存的10%以上。（短线空）
间接原因：
1、中美贸易摩擦僵持不下，由短线转为长线，受铝等牵连锌产品出口较为困难（短线空）
2、原油价格上涨导致美国通胀预期回升，阻碍加息步伐的核心PCE 2.0%的目标可能实现。年内加息预期升温（长线空）
3、2018年下半年开始大型矿企的增产扩产的锌锭将流入市场（长线空）
4、3月国际库存出现大幅补库，国内库存居高不下，截至4月9日，国内社会库存24.1万吨，保税区库存库存25.6万吨，交易所库存4.3万吨，合计54万吨，较年初的14.7、16.3、1.0共计32万吨有较大的上涨，涨幅达68.75%（短线空）
5、由于从5月1日起增值税从17%转为16%，直接导致沪伦正套利润上浮200-300元/吨，4月10日正套亏损仅为200元/吨，较3月份1000元/吨以上的正套亏损已有较大的改善，但国内消费仍显弱势，正套亏损缩小不合理（短线空）
6、目前国内下游消费中汽车、房地产、镀锌板存在消费透支，需求整体不旺（短线空）
7、国内大的现货商和冶炼厂从上上周开始着手进行卖保和沪伦盘面反套，做空力量加强（短线空）
多方空头共振借由资金热度助推导致了今日锌市的暴跌。
但锌市只有空头逻辑没有多头逻辑么？并不是：
1、全球经济好转，中美作为全球主要的经济体享受全球经济共振的红利（长线多）
2、美国汽车和住房市场2017年筑底，美国住宅和汽车市场都进入补库周期（长线多）
3、特朗普承诺的美国基建改善和国内的雄安基建发展（长线多）
4、镀锌尚无较好的中低成本替代品（长线多）
5、 博鳌论坛上中国市场对外开放的承诺将至少带给锌锰电池和锌合金等产品更多的贸易红利（长线多）
6、2018年是环保验收年，国内现有的锌产能大多仍受到环保等因素的冲击（长线多）
7、Glencore尚未复产，作为全球有色金属的巨头我们并不认为Glencore会容忍锌价(23520, -435.00, -1.82%)过于下跌或自身未尝到锌价上涨的红利，参考嘉能可几近垄断的钴（长线多）
8、Vedanta、Volcan等公司自2017年下旬开启的矿产维护导致其产品生产成本提高，而这部分成本大多集中于新建的第一年，若2018年锌价急跌利润表会很难看（长线多）
9、矿企复产扩产后锌锭并不一定直接流入市场，而且复产存在产能扩张周期，一旦锌价过低将直接导致扩产进程后移。（不确定）
10、去年12月份至3月份LME库存仍在低位缓速下滑，下滑的库存最后去哪了？3月上旬补库的7.8万吨并不能完全回补该缺口，但以欧美基建目前的消耗速度来看锌锭用量没有那么多，沪伦正套窗口持续关闭也并非转移至国内市场，如若还在贸易商手中则谨防下一轮贸易逼仓的风险（中线多）
总的来看，由于国内市场基本面持续难见好转，叠加国储交仓、中美贸易摩擦常态化等多方面不利因素空头力量较强，短期内不建议直接与空头交锋，由于技术盘面破位可能将引致更多资金的跟风砸盘。但从事实逻辑上，国内锌锭总库存达54万吨，国储又是直接向大型央企而非市场交仓几万吨，对市场的实际影响有限，只是成为资金的引爆点。
目前关注LME最近两日的动向，是否借势接受锌价大幅下调，目前锌的仓单集中度仍在70%左右，是否俄铝大股东亏损事件将顺利重演？周四周五的夜盘将指引短线后续的走势。
维持短期随行就市的观点，不和主力资金作对，但仍需注意目前锌价的定价仍为贸易定价而非供需定价，不可盲目唱空。维持年内锌价重心不会下移至22000元/吨一线以下的观点，维持中长线做多的观点，维持二季度锌价可能冲高的观点，不过将时间点后移至5-7月份。
责任编辑：张瑶