标题：美国农业部4月供需预测报告解读 利空玉米市场

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　　文章来源：方正中期期货有限公司

　　油脂美国豆油库存上调  报告影响偏空

　　USDA报告中对于油脂的影响主要体现在美国豆油的供需表的调整上，本次报告中美豆油方面的调整主要上调产量、下调消费量，最终期末库存相比上月有所上调，总体报告影响略偏空。由于阿根廷大豆(3980, 4.00,0.10%)的减产，阿根廷大豆压榨量下调，美国大豆压榨略有上调，使得美国豆油产量有所上调，不过本年度生物柴油用量的下滑导致美国国内豆油总消费下降，虽然出口略有上调，但是出口上调幅度不及国内消费下降幅度，再加上产量的上升，总体期末库存相比上月有所上升。

　　本次报告美国豆油调整如下：2017/18年度美国豆油产量由3月的226.4亿磅上调1.15亿磅至227.55亿磅，2017/18年度美国豆油国内消费量由3月的210亿磅下调2亿磅至208亿磅，国内消费量的下降主要生物柴油的用量下降，2017/18年度美国豆油期末库存由3月的17.51亿磅上调2.15亿磅至19.66亿磅，美国豆油期末库存上调，本次报告对美豆油影响偏利空，受美豆油的影响，整体油脂影响也是偏利空。

　　豆类南美产量及美豆库存低于预期  报告影响偏利多

　　今年是不平静的一年，宏观政策面的不确定性，引发豆类市场的剧烈波动，4月4日中国商务部公布对美国大豆加征25%的关税的消息引发市场的剧烈波动，节后豆粕(3246, 17.00, 0.53%)以涨停板开盘，近期中美贸易关系有所缓和，国内豆粕高位回落。美国农业部于北京时间4月11日凌晨1点公布了4月月度供需报告，4月这个阶段仍主要关注南美产量以及美豆库存。南美产量方面，进入4月，阿根廷大豆开始收获，阿根廷的产量基本确定，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新预期阿根廷大豆产量为3850万吨，而美国农业部3月报告中对阿根廷大豆产量预估为4700万吨，美国农业部的预估与市场预期差距较大，引发市场预期USDA4月或下调阿根廷大豆产量的预期，报告公布市场普遍预期为4230万吨，4月报告中的数据为4000万吨，低于市场，不过巴西大豆产量的上调对于阿根廷大豆的减产略有弥补，总体南美产量低于市场预期；美豆需求方面，USDA微幅上调美国大豆压榨量使得其期末库存相比上月略有下降，同步最终的美国大豆库存数据也不及市场的预期，总体报告影响偏利多。

　　本次报告的主要调整如下：全球方面，2017/18年度全球大豆库存预估为9080万吨，相比3月的9440万吨下降360万吨，库存的下降主要还是阿根廷大豆的减产带来的影响；美国方面，2017/18年度美国大豆出口量预估为5620万吨，与上月持平，2017/18年度美国大豆压榨量预估为5362万吨，相比3月的5334万吨增加28万吨，2017/18年度美国大豆期末库存预估为1497万吨，相比3月的1510吨下降13万吨；巴西方面，2017/18年度巴西大豆产量预估为1.15亿吨，相比3月的1.13亿吨增加200万吨，2017/18年度巴西大豆出口量预估为7310万吨，相比3月的7050万吨增加260万吨；阿根廷方面，2017/18年度阿根廷大豆产量预估为4000万吨，相比上月的5700万吨下降700万吨，2017/18年度阿根廷大豆压榨量为4123万吨，相比上月的4300万吨下降177万吨，2017/18年度阿根廷大豆出口量预估为420万吨，相比上月的680万吨下降260万吨，阿根廷出口减少量由巴西大豆出口量来进行弥补。

　　棉花(15285, -40.00, -0.26%)数据轻微利多 贸易摩擦仍具悬念

　　表：2017/18年度棉花产需数据（单位：百万包）

　　今日凌晨美国农业部发布4月份月度供需报告，该份报告显示，2017/18年度全球棉花产量将达到122.18百万包，较3月份预测值上调了24万包，但因将期初库存下调90万包，全球棉花期末库存也相应下调，只有88.29百万包。这样，库存消费比由3月份的73.56%下降至73.34%。

　　产量方面，中、美、印、澳大利亚、巴基斯坦等主要产棉国未作调整，而巴西则上调了70万包至870万包。消费方面，中国未作调整，印度消费量下调了30万包至2420万包。近期中美贸易摩擦升温，但USDA报告中并未对中国的棉花进口量以及消费量进行调整，而且还将美棉出口数量上调，自3月份的14.8百万包调高至15百万包。全球期初库存下调主要涉及澳大利亚和巴西，前者因此出口数据也相应调低。而巴西因产量增加，出口量未受影响。

　　整体而言，报告内容轻微利好，但中美贸易问题对棉花的影响可能并未消除。还有，中、美两国棉花种植逐渐开始，天气状况对于种植面积及进度都有影响，所以下个月供需报告仍有调整空间，对于目前棉花走势不宜过早做出趋势性判断。

　　玉米(1743, -3.00, -0.17%)全球产销下降  影响相对偏多

　　最新美国农业部供需报告显示，全球2017/18年度玉米期末库存预估为1.9778亿吨，较上月预估值下调了139万吨；全球消费总量为10.6919亿吨，较上月下调524万吨；产量为10.3607亿吨，较上月下调565万吨；国内进口量为1.4656亿吨，较上月预估值下调了109万吨；出口量为1.5257亿吨，较上月下调了336万吨；国内饲用量为6.5003亿吨，较上月下调382万吨。饲用、种用及工业等需求下调导致美国年终库存上调5500万至21.82亿蒲式耳。巴西和阿根廷产量继续下调。全球库存下调140万吨，但略高于平均预期。

　　总体来说，美国玉米期末库存上调，4月USDA供需报告利空玉米市场。

责任编辑：张瑶