标题：疯狂的苹果期货 减产预期下主力合约一个半月涨近40%

　　来源：华尔街见闻

　　苹果(9108, 313.00, 3.56%)期货主力合约1810在5月15日收盘再度逼近涨停，收涨7.89%，收于8994元的该期货上市以来最高；成交额2528亿元，盘中触及8998元，均创下历史新高。

　　4月以来，苹果期货价格突飞猛进，从3月30日6482元到5月15日逼近9000元大关，短短一个半月累计涨幅高达38.75%。成交量从4月初不足20万手，飙升至5月15日的287.5万手；持仓量从4月初的3万余手，翻了十倍到30万手，过去25个交易日只有5日下跌。

　　值得一提的是，5月15日，苹果1810期货的成交额高达2528亿元。当日的A股沪深两市成交额分别为1629.9亿和2151.2亿元。这表明，苹果主力合约竟然秒杀了沪市和深市的成交额。券商中国称：“因为可加杠杆，多头一天赚一倍，并不是神话。”

　　预期供给减少 成为推涨期价主因

　　一方面，减产预期成为此轮行情的最大推手。4月6日到7日，一场罕见的寒流侵袭华北、西北苹果主产区，造成了盛花期的苹果悲剧，导致清明节后苹果期货价格势如破竹。

　　中国果品流通协会数据显示，苹果主产区中，山东和辽宁受冻害影响较轻，甘肃、陕西、山西受灾严重，尤其是甘肃平陵静宁和庆阳宁县，两个地区的花全部受损。陕西北部洛川全县富士平均中心花受冻率95%，边花受冻率65%，咸阳市旬邑县产区苹果花受冻害达七八成。

　　资管网援引最早进行实地调研的投资者之一黄润华称，洛川县槐柏镇的一位果农表示，今年是种苹果30多年来遇到的最大天灾。山东可交割的优质果至少要减产40%，山西、陕西、甘肃总产量都减产70%以上，河南、河北减少50%以上，导致全国减产50%，优质果减产至少50%以上。

　　文章称，通过对全国苹果产量前20位中的15个县实地考察，黄润华直接在苹果树下清掉豆粕(2969, -72.00, -2.37%)及铁矿(484, -3.50, -0.72%)石多单，重仓买入苹果主力合约，一路浮盈加仓，全部资金获得了两倍的回报。

　　“年轻”的苹果期货合约或存在认识误区

　　不过担忧也随之浮现。交易所已启动了风险防控的调节措施。5月11日，郑州商品交易所宣布，自2018年5月16日结算时起，将苹果期货1807合约交易保证金标准上调至10%。

　　中信建投期货前往陕西主产区调研后指出，苹果大量减产基本确定，但处于不同地形的苹果园受灾程度不一样，对于当前市场上的减产数据应保持审慎态度。当地贸易商对新一季苹果收购价格上涨幅度的判断也较为保守，苹果作为水果类消费品，可替代性太强，消费的价格弹性较高而供给的价格弹性极低。香蕉等替代水果大量涌入的背景下，苹果在消费端大幅上涨可能性不大。

　　券商中国也指出了两大期价波动背后的认识误区。首先是对交割品的理解存在偏差，烟台泉源果品公司期货部负责人王治鹏表示，如果把交割标准品理解成平常的菜场苹果会产生严重错位。第二是不能完全看着现货做期货，或把苹果期货价格等同于现货价格。

　　王治鹏称，目前苹果期货主力1810合约交割月份为今年10月，对应的交割品主要是秋天上市的新苹果，这部分苹果远未成熟，因此不能用现在市场上的苹果去看待。以往每年收苹果，期货交割品级的都在3.6-3.7元/斤，令上周苹果期货1810合约在8000元左右价格看起来合理。

　　广州地区一位私募负责人对券商中国表示，由于苹果期货合约是去年12月22日刚刚上市的新品种，至今尚未经历过实物交割操作。很多空头投资者被现货市场的苹果价格误导，误以为苹果现货价格远低于期货价格，因此忽略了交割操作上的风险，令逼空成为本轮苹果行情的核心逻辑。

　　今年2月时，苹果期货市场一度急跌、深跌。一些投资者对交割标准的理解存在问题，认为价格相对较低的山西纸加膜苹果也可用于交割，于是在期货上大量抛空，导致盘面价格一度跌至5800元。

　　2017年12月22日，苹果期货作为全球首个鲜果期货品种在郑州商品交易所正式挂牌上市。中国证监会副主席方星海在出席上市仪式时表示，中国作为全球最大的苹果生产国，苹果期货上市填补了全球期货市场鲜果类产品的空白，也标志着郑商所服务实体经济的能力迈上了新台阶。

责任编辑：戴明 SF006