标题：黄金罕见多次“期现倒挂”

本报记者周京震报道 昨天，沪期金0806收盘于每克204.50元，同期Au(T+D)的价格为206.59元，再次出现了“期现倒挂”现象。据悉，自3月17日黄金首次出现期现倒挂后，该现象已经多次发生。分析人士认为，“考虑到人民币升值因素，总体而言，黄金价格期现价差在1元范围内比较合理，但是超过此范围，就不太正常。”

在一般情况下，黄金期货价格应稳定地反映现货价格加上特定交割期的持有成本，远期价格表现为升水，即期货价格应高于现货价格，远月期货价格应高于近月期货价格。这种有别于其他有色金属的特点，也恰恰体现出黄金良好的对抗通胀功能的富贵资产色彩。在黄金期货刚刚上市时，沪期金较现货的溢价最高一度达到过29元；此后随着两个市场正向套利者的频繁交易，期金溢价大幅收窄；3月17日出现了首次期现倒挂；3月20日收盘时，出现了连续倒挂现象，沪期金收盘价较现货金Au(T＋D)贴水0.36元。昨日，Au(T+D)收于206.59元，同沪期金0806合约收盘价204.50元相比，期现倒挂已经扩大至2元。

据了解，出现这种期现倒挂现象的原因是短期内金价快速下滑。因为与现货价格相比，期货价格对市场的判断及反应更为迅速，具有引导市场的作用。当市场看涨时，期货比现货升水，远月比近月升水；但一旦市场掉头，期货价格回落的速度更快。另外，市场上空头的套保盘博取差价的欲望不强，而多头对后市的行情很不乐观，因而出现了空头平仓意愿不强、多头急于平仓的情况，这是导致期货贴水的直接原因。在国际金价处于调整行情时，多空力量的不均衡会使价格形成超跌。

高赛尔研究中心赵文冠也认为，根据存储理论，期货价格和即期价格的差别在于购买和持有商品的资金成本，存储成本，以及便利收益。便利收益反映的是商品使用者持有实实在在的商品，从而可以从暂时的商品短缺中获利或者维持其生产能力产生的收益。由于黄金商品属性弱化，其便利收益可以忽略不计，因此正常情况下黄金期货价格应高于即期价格。但目前人民币升值预期对国际金价涨幅的侵蚀以及黄金从前期高位下挫后的整理走势，打击了人们对金价未来走势的信心，体现出来的就是期现倒挂的现象。相信随着金价调整走势的继续，当金价重拾升势之时，期现倒挂现象将会消失。