标题：市场信心回暖基础建设正当时

    证券(股票)交易印花税税率的下调，成为刺激当前股市信心恢复的一针“兴奋剂”。在交易成本降低的利好政策作用之下，昨天沪综指放量暴涨9.29%，沪深两市尾盘近千只个股涨停，为A股市场有涨跌幅限制以来的历史第二大涨幅。

    印花税税率的下调，是政府相关部门近来相继推出一系列提振市场信心政策“组合拳”的构成部分。昨天市场的表现，表明“组合拳”作用已然显现，原已极度衰弱的人气开始重新恢复。而投资者信心的重现，对于证券市场而言，弥足珍贵，也充分体现出管理层瞄准了当前诸多疑难命题的要害，并且敢于果断出手。

    股市历来是信心市场，包括机构、散户等在内的各类投资者的信心状况，深刻影响着市场能否实现稳定健康发展的目标。投资者的信心固然与经济基本面、上市公司业绩等相联系，也与一些高度影响市场的政策相联系。当前，股改已经进入下半段。3年前启动股改的时候，主导改革者作出了一定的妥协，很多问题如今浮上水面。为了消弭政策面上的不利因素，决策者在尊重市场契约与实行政府干预之间小心翼翼地求取平衡，并及时下调印花税税率，使得市场信心骤然急升。我们乐见于整个市场气氛的开始回暖。

    当然，也要看到，市场信心的回暖，或有其暂时性。资本市场的发展和运行自有其规律，市场当中也充满了很多的不确定性，因此，股指一时间的大涨或大跌，并不能说明这个市场的基本“健康状况”。事实上，比之市场一时的人气急升更为重要的，是管理层在市场失灵之时实施必要的干预措施之后，大力加强基础性制度建设，以及改善市场运行环境。

    4月23日举行的国务院常务会议，对推动资本市场稳定健康发展有过深入的研究与讨论。该会议坦承，由于我国资本市场建立和发育时间不长，许多方面不够成熟，亟待完善，构建透明高效、结构合理、功能完善、运行安全的资本市场还是一项长期任务。

    应当说，此次国务院常务会议对目前资本市场建设的评价，是十分中肯的。也就是说，在未来很长一段时间里，深化对市场发展和运行规律的认识，强化基础性制度建设和市场监管，维护“三公”市场秩序，充分发挥市场机制的作用，还是十分艰巨而必要的任务。

    如果分解这些任务，不难发现，管理层对于“政策市”的弊害，已有清醒认识，即便此次为提振市场信心，也不轻易运用简单的行政干预手段，这表明，管理层未来在发挥市场机制作用方面，将会日益成熟。同时，清楚认识市场发展和运行规律，这注定是一个渐进的过程，也是一个探索的过程，不可能一蹴而就。因此，从迫切性来说，当前管理层需要在加强市场监管，维护“三公”市场秩序以及强化基础性制度建设两个方面更多发力。

    市场操纵、内幕交易等股市“毒瘤”，以及政府政策预期不明、相关信息透明度不够，长期以来成为阻碍资本市场发展的绊脚石，本应秉持“三公”原则的市场环境也因此受到伤害。应该看到，管理层一直在不断打击“老鼠仓”等内幕交易行为，成绩是有目共睹的。就在前几天，两名基金经理因为“老鼠仓”而受到了必要的惩罚。不过，比之一般市场参与者的内幕交易行为，“信息特权阶层”对于市场环境的伤害，对于中小投资者利益的“劫持”，更不能被忽略。尤其是在股指大涨或大跌的关节点上，“信息特权阶层”悄然提前介入，又迅速退出，可能获取巨大的不法收益。可以说，能否有效监管好“信息特权阶层”，直接考验着“三公”市场环境能否真正建成。

    强化基础性制度建设，其实也是一个系统工程。包括投资者教育、中介机构的规范化运作、证券期货法律法规的完善等，都被涵纳其中。我们认为，当前强调加强基础性制度建设，管理层应在宏观上把握好包括基金在内的投资主体，推动市场法律意识、投资理念、诚信等方面的建设。如针对基金公司，应深刻反思其治理结构，减少其与投资人之间的代-理成本，加强托管银行对基金的监管，使其真正能够发挥机构投资者稳定市场的作用，而不是相反。同时，借助市场信心回暖，诸如股指期货等必要的风险对冲工具，也当择机推出，修补中国股市的一个结构性缺陷，告别缺乏做空机制的单边市时代。