标题：利好能催生一波中期行情？

   本周，密集出台的救市政策达到近年来的空前力度，对稳定市场起到积极作用     

    大小非解禁被规范了，印花税也下调了；四天之内五大利好接连出台，周四大盘一飞冲天接近涨停，长久压抑的股民们终于欢呼了；但宣泄之后，昨天(25日)市场又回归到疯狂后的冷静。

    于是，我们开始思考，后市是不是真的很乐观？真能走出一波像模像样的反弹行情吗？以目前宏观经济面以及上市公司业绩看，能否支持大盘进一步上行？

    本期嘉宾：申银万国分析师魏道科；

              中投证券分析师徐晓宇；

              私募人士陈晓阳；

              国都证券分析师张翔

    主持人：记者吴琳琳  

    长期来看，大盘仍有趋弱态势，还需要新的政策利好组合拳配合

    ■政策利好组合拳是否已出完？

    记者：监管层在四天之内连下五道金牌，对恢复市场人气影响很大，您认为政策利好的组合拳是否已出完？

    陈晓阳：还没有出完。本周连续密集出台救市政策达到近年来空前力度，显示出管理层呵护市场的决心明确，让投资者看到了政府有义务针对非理性调整进行一些必要的适当干预，这对于稳定市场预期将起到一个积极的作用。

    当前市场存在两大致命性硬伤，一个是大小非解禁股给市场带来超重式的扩容压力；另一个是通胀压力下带来的经济增长放缓，上市公司未来盈利预期降低。

    虽然出台限制大小非解禁政策，但从源头上并没有得到解决。长期来看，大盘仍有趋弱态势，还需要新的政策利好组合拳配合，比如当前市场热议的融资融券、股指期货等为市场带来做空机制的利好因素，这样有利于平衡目前资本市场制度上存在的不足。

    徐晓宇：今年以来股指持续大幅下跌，实际上已经具备技术性中级反弹的一些条件，政策利好只是启动行情的导火索。

    张翔：此轮深幅调整已折射出中国股市的诸多深层次问题，管理层在市场制度创新和规范方面还大有可为，如加快发展融资融券、股指期货和T＋0交易，支持私募基金发展，并对上市公司再融资予以规范。

    这些乐观预期仍将对市场信心带来积极影响，同时也使得做空动力明显收敛。

    魏道科：我们不去猜测还会出台什么政策，但至少前期屡创新低的调整状态有所扭转。

    利好的刺激毕竟短期而有限，对大盘的反弹空间不宜期待过高

    ■能否催生一波中期行情？

    记者：利好组合拳能否催生一波中期行情？

    魏道科：行情不是已经展开了吗？自3000点发动的行情，初步估计其目标可达4200点左右。这轮弹升行情估计能持续一个多月。可能以冲高———巩固———再弹升的方式运行。

    徐晓宇：如果没有进一步的利好，行情可能很快进入调整，待市场再次探明底部之后，行情可能有1个月左右的延续时间。

    张翔：利好的刺激毕竟短期而有限，目前场内投资者的分歧还相当大。利好组合拳的推出，对提振信心和规范市场制度有很大作用，但改变不了投资者对今年宏观经济的困惑和大小非减持的恐惧。

    因此，我们对大盘的反弹空间不宜期待过高，或许3800点上方就会面临明显压力。

    陈晓阳：短线强势行情还能维持到节后。由于此次密集出台实质性救市政策，这些利好因素在市场上需要一个时间段消化，而且前期连续单边急跌，大盘在技术走势上也存在一个矫枉过正的过程。

    从周五市场特征来看，明显显示增量资金入市，有利于延续后市强势行情

    ■资金入场对后市有何影响？

    记者：从历史上看，调税与股市走势并无太直接的关系，周四的暴涨说明什么？是短炒资金在作祟还是一些踏空资金重返市场抑或两者都有？这对接下来的行情有什么影响？

    魏道科：调整印花税一般不会改变股市本身的运行趋势，历史上调税之后的股市运行态势也说明这一点。但在股指从6124点跌至2990点之际出台这样的措施，有利于大盘的反弹。至于何种资金入场，可能是形形色色。徐晓宇：周四的暴涨，是持续大幅度下跌之后在利好消息刺激下的空头集中回补，并不说明太多的问题。     

    张翔：周四暴涨反映了压抑已久的反弹动力的一种全面释放，抄底资金确实在大规模地入场。

    但应该看到，市场的内在运行规律并不会因此而改变，许多参与反弹的机构投资者也仍然抱着逢高减持的思路，而且信贷紧缩也意味着大小非减持的动力还是不小。这就决定了后续的反弹行情不可能一帆风顺。

    陈晓阳：此次创纪录的暴涨，说明扭转了近期连续单边下降通道。因为下调印花税救市符合市场民心，直接导致了无论是踏空资金还是抄底资金的积极大胆入市。

    从周五市场特征来看，虽然成交量与周四相比小幅下降，但两市成交2692.2亿元，达到了2007年5月份的成交水平，明显显示增量资金入市，有利于延续后市强势行情。

    选择在反弹的高点出局或者赎回股票型基金，应该是明智选择

    ■对散户有什么操作建议？

    记者：目前，有分析师提出，此轮行情不过是换换人站岗，投资者不应该盲目乐观；未来市场中长期的发展还有待宏观经济形势的进一步明朗，因此呼吁散户趁反弹时出局，您对此怎么看？您对散户有什么操作建议？魏道科：行情的演化会受到多种因素的影响，宏观政策、上市公司业绩、市场信心等等。此轮上升之后仍有回调压力，当然不宜太乐观，但总不能在刚刚形成弹升之际就出局吧？

    徐晓宇：虽然可以对大非解禁以后的集中抛售有所限制，但这仅仅是短线的，市场长期的供求关系已经改变了，散户选择在反弹的高点出局或者基金持有者赎回股票型基金，应该是明智选择。

    张翔：宏观经济形势依然制约着市场趋势，这是我们给予大盘中性判断的基本理由。中小投资者显然应该保持足够的冷静，仓位控制也相当重要。

    短期而言，一些被错杀的蓝筹股仍有一定回升空间，但目前大多数A股估值依然明显高估，反弹行情随时可能掉头转下。特别是像中石油、中石化，下周就将公布不佳的一季度业绩。陈晓阳：我个人认为，投资者还是好好珍惜当前来之不易的救市行情。

    由于二季度的大小非解禁压力是全年中最轻的季度，并且管理层已经明确了救市决心，虽然近期内市场消化完利好因素后会出现小幅调整的局面，但是管理层此次救市不可能半途而废，并不排除紧缩其后出台融资融券措施的可能。

    因此，投资者在操作上以谨慎看多为主。深度套度的投资者可以耐心持有，等待大盘进一步反弹解套机会；而机会选择上可以关注市场上强势热点品种，比如券商股、参股券商股、煤炭、钢铁、创投题材等等。