标题：玉米跨期套利研究(表)

　　跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。能有效回避单个期货合约价格剧烈波动的风险。对于风险厌恶程度比较高的稳健投资者来说，跨期套利是很好的选择。 
  
　　在跨期套利中，反向套利、蝶式套利存在着逼仓等不确定的因素，故不是无风险的市场行为，所以在此我们只做正向的套利研究。 

　　
　　在期货市场中，由于持仓费用、季节性因素、现货供求状况及人为因素等影响，使得各合约的价格存在价差。在正常情况下，远期合约价格应该高于近期合约，当远期合约价格减去近期合约价格的价差，高过套利成本的时候就出现了套利机会。这时企业就可以买进近月合约同时卖出远期合约，进行正向跨期套利。 
 
　　近期在美国玉米继续上涨及国内库存减少、现货高走的影响下，连玉米期货交易比较活跃，价格走出了独立行情。主力合c0901在新进买盘资金推动下强势上涨，与现货月合约c0805之间价差逐渐拉大，从上图上可以明显看出，现在两合约的价差已经创出了新高。超过了跨期套利的成本，出现了套利机会。 


　　一、跨期套利操作思路：     合约差价：C0901-C0805=307元/吨

  
　　买入近期合约C0805合约1000吨，同时卖出1000吨的C0901合约的远期合约 
 
　　二、套利成本计算： 
  
　　套利成本： 
  
　　（1）标的物的仓储费用 

　　（2）资金占用成本（假设为自有资金，这一部分不考虑） 
 
　　（3）增值税和交易交割费用  

  
　　综上,若两合约价差在168.2元/吨之内,为合理区间;若高于,则出现套利机会. 由此可见该方案存在套利空间。 

　　跨期套利空间为：合约价差－套利成本=307-168.2 =138.8元/吨。 
 
　　根据大连商品交易所仓单管理办法规定可知，所有的玉米标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。通过C0805合约价格交割所得仓单可以直接用于C0901合约的交割，这进一步确保了套利的可行性。 
 
　　套利过程中最大占用资金量=（1665+168.2）*1000=1833200元