有3万多名投资者到密苏里河畔奥马哈朝圣，倾听巴菲特和黄金搭档芒格的投资分析。
巴菲特说了什么？在我看来，他说了三点：一，美国次贷危机尽管已有所好转，但是，美国的总体经济形势仍然疲软；二，承接上一点而来，美元仍然疲软，因此巴菲特大幅下调了自己所掌控的伯克希尔·哈撒韦的投资者的赢利预期，“收益达到税前10％，就会非常高兴”；三，在疲软的经济形势下，美元会继续走软，在世界各地进行分散化投资是很好的避险手段，哈撒韦公司继续分兵布局，继续寻找价格低估的公司，在中、印等新兴市场进行公司并购，在欧洲或者投资可口可乐等在全球设厂的公司规避汇率风险，趁疲软期进军债券保险等行业。
由此可以得出的结论是，投资市场机遇与风险并存，除非你做的是套汇交易、期货交易，如果在股市投资，重要的不是看经济大势，而是把握价格与价值的差价。
巴菲特的投资有赢有输，在全球经济出现重大转折的背景下，巴菲特的投资术出现了什么变化？
巴菲特的独门暗器是在股市寻找便宜货，他总能找到物超所值的成长性公司。据《金融时报》专栏作家约翰凯的计算，巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司任职期间，标准普尔500指数的平均总回报率为10％。如果将收益进行再投资，在42年之内，股值会翻67倍。但如果投资收益率为上述比率的两倍（就像巴菲特那样），你的财富增长就不仅是67乘以2，而是67的平方，达到了4500倍。所以，不用收取管理费用，巴菲特就能成为最富有的人之一。
巴菲特寻找上市公司的名言是，持久的竞争优势、优秀的管理和合理的价格。这让他从可口可乐、美国运通等上市公司股价的上涨中获得不菲的收益。显然，中石油不是这样公司，这家公司去年下半年市值最高涨到2750亿美元，远远超过预想中的1000亿美元，兑现成为最好选择。在巴菲特眼里，中石油这样的现金奶牛只能给他提供挤一次奶的机会，那就是海外低价上市与内地高价上市所造成的制度性差价。其他一些价格被低估的成长性公司才具有投资价值。当然，这不意味巴菲特不看好人民币资产，巴菲特仍然强调，很可能在中、印等新兴市场并购小型公司，但并不排除购买大型公司的可能性。
对于一般无法掌握独门暗器的投资者而言，投资低成本的指数化证券投资基金是最好的办法，这能让你收获远高于普通基金的收益。
巴菲特遭遇的最大危险是什么？是金融衍生品。对向来看重糖果、砖块等实业公司的人而言，次贷危机成为对投资方式的考验。伯克希尔·哈撒韦公司第一季度在衍生品合约方面蒙受16亿美元的非现金损失，导致该公司第一季度利润较上年同期的26亿美元猛降64％，至9.4亿美元。这被归咎于会计准则，因为公司被迫减记未实现的衍生品利得或损失。伯克希尔·哈撒韦的投资亏损，主要集中在两个领域。该公司在标准普尔500指数（Ｓ＆Ｐ
500）及其它3种指数卖出合约方面计入了12亿美元的未实现损失。巴菲特曾经将该类资产称为“大规模杀伤性金融武器”，确实如此。
让我们来看看同时发布的另一份榜单。对冲与私募股权基金经理人收入的第二份年度报告显示，榜单上前20强去年的总收入为187亿美元，较2006年增长43％。进入该榜单的最低门槛为3.5亿美元，较去年的标准提高了9000万美元。高居榜单之上的对冲基金经理基本上都是做空次级贷款的经理人，传统的华尔街投资银行的首席执行官无一上榜。
可以看出，美国次贷危机成为做空者的机会，他们脱颖而出，执财富榜单之牛耳。周洛华先生介绍的黑天鹅理论认为，金融专家泰立布整天反对数量模型，因为金融市场是由意外的突发事件即“黑天鹅”主导的，因为那些可以预料的事情早就在市场中消化了，不要迷信那些估值报告和行业发展研究文字，因为所有大家看得到的模型和研究报告都是有关白天鹅的，而你的命运或许实际掌握在黑天鹅那里。做空者把握住了黑天鹅飞过的机会。
下一轮主导财富的人是那些看准黑天鹅出现时机的人，这些人隐藏在私募股权与对冲基金经理熙熙攘攘的团队中。巴菲特这样的老一辈投资家，与新生代投资鲨鱼的结合，将会诞生投资市场的新品种。
叶檀，女，复旦大学历史系博士，专攻政治史与经济史。现为《每日经济新闻》首席评论员，评论版主编。