标题：国储菜油轮换，机遇与风险并存

　　天气因素仍需关注

　　截至4月28日，根据中央气象台的数据统计，4月份江淮、江汉、江南大部降水偏多，降水量普遍为50～100毫米，日照偏少，降雨日数多达7～9天，部分地区土壤过湿，对油菜结荚鼓粒不利。持续阴雨寡照天气使油菜菌核病等作物病害加重和蔓延，这一点在江西省的情况尤为突出，据当地农业部门的监测数据显示，受冰冻灾害以及前期油菜菌核病等作物病害加重的影响，今年江西省已经收割的油菜籽较上年有小幅度减产，近期天气对油菜籽的风干也有很大影响。而地处江汉平原的湖北等地的部分地区前段时间因强降雨引发洪涝灾害，致使农田被毁，作物受淹，后期若有大范围降雨仍需要做好油菜田排水工作。

　　根据中央气象台29日发布的气象信息，受冷暖空气的共同影响，未来3天我国油菜主产区域的江汉、黄淮西部、江淮西部、江南、西南地区东部等地有小到中雨或阵雨，其中，四川东南部、贵州东南部、湖南西部等地的部分地区有大雨，局地有暴雨，并伴有短时雷雨大风等强对流天气。据此，南方有关省市的油菜产区要及时清沟理墒，减轻农田过湿带来的不利影响，同时各地应加强作物病虫害的防治工作，而西南的贵州、四川、重庆地区油菜也将陆续进入收获期，抓紧抢晴收晒，保证油菜籽干度与质量。

　　油菜收割进入倒计时

　　进入5月份，国内各地油菜产区陆续进入大规模收割，而地处丘陵地带的赣南腹地由于温度适宜，在半月前已经完成了油菜的收割，据郑商所组织的鄂、湘油菜考察团的最新消息称，作为我国油菜种植面积最大的湖北省，还要等近20天才能迎来油菜的全面收割期。由于油菜角果的成熟期约历时一个月左右，在这一时期内要经历角果的发育、种子的形成和体内营养物质向角果种子运输和积累，现在刚好到了油菜角果成熟期的最为关键时期，对环境条件的要求很高，需要足够的光照及适宜的温度和湿度，所以说未来20天的天气将决定今年油菜籽的产量和质量。

　　国储菜籽油轮换在即

　　依据油菜的生长周期和季节性，我国的菜籽油收储也是同步进行。

　　依据油菜的生长规律，南方地区油菜种植实在9-10月份，次年3月中下旬油菜为花期时节，至4月上旬陆续计入花落结角阶段，5月中旬陆续进入收割期，5月中旬至6月份各地的油菜基本可以收割完毕。与收割同步的是，各地的中小榨油厂开始陆续收购农民手中的油菜籽，并开榨新菜油，至6月下旬新菜油即可上市，7-8月份各压榨厂全力开榨，菜油压榨旺季到来，大量菜油涌入市场，到9月份时候，菜油价格迎来年度低谷。

　　国储轮换即对上年国储菜籽油抛售，同时进行新一年度的收储。根据往年的经验，国家一般会赶在新菜油快要上市之前一个月，在菜油销区、主产区竞价销售国家储备菜油。而国储菜籽油收购一般也是在5月中旬至6月中旬，收购目标完成之后国储收购即宣告结束。

　　面对目前仍处于高位的菜油价格，3月份8.3%、一季度平均8%的CPI指数，国家为了实现把物价上涨水平控制在4.8%的预定目标，势必会继续加大宏观调控力度，国储菜油的轮库，有望改观短期国内菜油供需状况，促使油脂价格进一步有效回落。可以预见，为了保护农民的利益和菜油产业，国家今后可能要充分掌控油菜籽，进一步扩大国家储备菜油数量。

　　菜油轮储凸显投资机会

　　08年大规模菜籽油国家储备轮换即将开始，这对于菜油现货市场和期货市场都会产生巨大的波动，无论是相关菜油现货企业还是期货投资者都会在此轮行情中面临更多投资机会，同时也会遭遇比平常更大的风险。相关企业如何利用好期货的价格发现功能与套期保值功能，衔接与现货价格波动带来的收益，而个人投资者如如何审视基本面因素变化，实现投资收益最大化，则是需要认真考虑的问题。

　　从消费现状来看，过去的3-4月份是菜油需求的低迷时节，而5-6月份又面临国储和贸易商对上一年度菜油的抛售，以及新菜油的上市，双重的冲击有望使郑州菜油期货价格受到持续的打压而继续走低。未来的7-8月份，菜油加工厂会全力开榨，使菜油的市场供给迎来新的高峰，而棕榈油供给的替代效应，会让菜油价格可能在9月份到来之前跌到谷底。

　　可以预见的是，随着CBOT大豆在1400美分遭遇强劲阻力，呈现圆弧顶的情况下，以及棕榈油对豆油、菜籽油替代效应的情况下，郑州菜油期货价格的走势在未来一段时间内仍将延续弱势，并有望再次创出新低，投资价值值得关注。

　　菜油现货商的“囚徒困境”

　　囚徒困境一：库存成本高，“两会”后观望态度贻误的了最佳战机。菜油现货商当前的菜油库存数量依然较高，采购的时节大部分是年后郑州菜油期货大涨行情启动后，很多现货商大量采购菜油进行囤积，加之当时消费需求并不是很理想，现货商的菜油进货成本普遍较高，而两会后政府加大了对油脂市场的调控，导致食用油价格出现了近30%的回落，现货商采取观望的态度，并没有积极出货，贻误了最佳出货时机。现在面临国储轮换，是跟着抛还是再等等，依然是个难题。

　　囚徒困境二：新菜籽上市，收还是不收？现在收还是以后收？收多少？对于新菜籽的上市，菜油现货商包括中小加工厂、中间商等，收购肯定是要收的，但是关键是收购多少的问题，价格会不会上涨以及上涨多少是贸易商同时也是农民种植户普遍关心的问题。现在收购的话，由于当前农民的价格预期较高，菜籽价格会不会出现有些机构所说的高开低走的态势，多收了成本会很高；未来收购的话，7-8月份的压榨将不会受到保障，此外，现在国际组织纷纷报道全球粮价上涨的情况，菜籽价格会不会水涨船高呢，都是菜油贸易商、加工商所面临的艰难抉择。

　　农民的惜售心理与成本帐

　　农民的惜售心理不是历史的传承，以前农民收获完后都是高高兴兴的去卖粮食，惜售心理的严重趋势根源于种植成本的不断提高。据湖北农业部门的统计，种子、化肥、农药等出现了巨幅上涨的格局，今年1、2、3月份，湖北省农业生产资料价格同比分别上涨17.3%、19.8%和27.9%，特别是3月份，是自2006年8月连续20个月上涨以来的最高涨幅；1至3月累计上涨21.7%，涨幅比上年同期扩大18个百分点。而且，尤其以粮食主产区涨幅为大，化肥价格涨幅在12.6%—86%，其中，涨幅最大的是复合肥和过磷酸钙，每吨分别上涨66.7%和86%；农药价格涨幅在9.8%—33.3%，其中，多菌灵、草甘磷上涨50%以上。另外，种子、农用薄膜、农用柴油等均有不同程度地上涨。农资价格上涨现象在全国的各个地方都普遍存在，并且上涨幅度都不低。

　　自古就有“谷贱伤农”的例子，现在也并不鲜见。2006年黑龙江的“豆贱伤农”，引致了2007年国内大豆、豆油的超预期上涨，而近期在国际上纷纷报道全球粮价即将大幅度上涨的同时，黑龙江的大米再次因为运输、加工、价格等原因导致了“米贱伤农”的一幕，今年四川、重庆、江西、、湖北等地农田抛荒现象非常严重，势必会造成下年度的粮食减产，白糖的价格若下跌至3000元每吨一下，“糖贱”势必使广西、云南等地的下年甘蔗种植受到影响等等。在种植成本不断高企，而粮食、油脂油料等作为生活基础必需品的价格不断受到打压的情况下，农民的惜售心理会不断加重，最终可能会演变为“无物可售”的境地。

　　当前投资机会建议

　　个人投资者而言，要顺应供求关系变化引起价格起伏的规律，在充分了解菜籽油基本面信息的前提下，用好技术上的每个指标，对趋势做到波段操作。

　　对于相关企业而言，要用好期货与现货的套期保值工具，与有关期货专业机构紧密合作，充分利用期货市场合理有效的进行相关套期保值操作，以避免价格波动给企业经营带来风险，同时也间接支持保障了国家的菜籽油储备轮换的顺利进行。