标题：原油脱缰何时止步？

　　陈敏

　　4月，国际原油期货价格多次刷新1983年以来的历史记录。自4月9日创下历史新高以来，14日、15日、16日连续3个交易日创下结算价新高记录。25日NYMEX-6月原油期货结算价涨2.46美元为118.52美元/桶，盘中最高119.52美元。供需、美元、库存、基金、地缘突发事件等依旧是原油上涨的“参与者”。

　　4月初NYMEX原油期货便开始上涨，因美国3月份非农就业数据连续第三个月出现下滑从而拖累美元走软，促使投资者买入商品期货来抵御通胀。4月9日库存报告显示，原油及主要成品油库存均超预期下滑。随后，市场上出现的一系列供应问题持续推动原油上涨。先是壳牌有限公司表示，公司旗下的Capline输油管发生泄漏，导致该输油管被迫关闭；其次，传闻称墨西哥关闭了墨西哥湾的三个石油出口港口，墨西哥是美国第三大原油出口国，每日向美国出口原油约120万桶。与此同时，中国海关公布，1至3月中国进口166万吨柴油，较上年同期的23万吨增加了六倍。而美国劳工部公布的数据显示，3月份生产者价格指数(PPI)增长1.1%，2月份增长0.3%，这为担忧通货膨胀的投资者提供了买入原油期货的动力。再加上受美国汽油库存和炼厂产能利用率双下滑；英国炼厂减产罢工；尼日利亚的两条石油管线遭袭击；美国和伊朗紧张局势再度升温等因素影响，国际原油期货价格不断获得上涨动力。

　　短期看，原油价格仍将继续高位振荡。首先，美元近期反弹力度不足。虽然美国联合其他国家在短期内实施了一连串紧急救市举措，使美元暂时止跌企稳，但疲弱的经济数据决定了美元难以转势。其次，库存因素由利空转利多。美国近期炼厂产能利用率总体下滑，虽然近两周稍有恢复，但速度缓慢。同时进口量亦大幅波动，整体走低，这也是造成在炼厂产能恢复不佳的情况下原油库存仍继续减少的主要原因。

　　根据国际能源署(IEA)最新公布的月度报告，2008年全球原油供应三月份下降了100千桶/天至87.3百万桶/天，其中主要来自欧佩克、北海和非欧佩克非洲国家的产量减少。欧佩克13个成员国3月每天原油产量为27.3百万桶/天，较2月减少了300千桶/天。1月份欧佩克13个成员国每天原油产量为27.8百万桶/天，欧佩克原油产量已连续三个月出现下降。石油输出国组织(OPEC)表示该组织不会在9月例行会议之前举行额外会议。因此，在库存产量因素的支撑下，后市油价有望站在高位。

　　最后，一度沉寂的地缘政治问题再起波澜。伊朗总统内贾德8日宣布，伊朗已开始在纳坦兹核设施安装新一批6000台铀浓缩离心机。美国方面迅速回应说，伊朗是在继续挑衅国际社会，拒绝停止铀浓缩活动。25日美国军方租用的一艘船只此前在波斯湾向两艘伊朗快艇鸣枪示警，引发了有关两国冲突某天可能中断主要石油运输路线的担忧。不过上述事件并没有升级，这一点明确之后市场也恢复了平静，油价最终未能冲上每桶120美元。

　　如今的原油似脱缰野马，跑得正起劲。不过今年11月将是美国总统大选阶段，或会给原油市场带来“竞选优惠”。回顾2004年度美国总统大选投票工作积极展开时，原本一路飚升的国际市场原油价格开始大幅度下跌，并且在11月2日当天重新回到了每桶50美元以下。当时是一个多月来国际原油市场报出的最低价位，比此前创造的最高纪录足足下降了6美元之多。市场拭目以待历史能否重演。不过库存季节性增加，世界经济增长速度减退，以及到时候民主党对代表石油集团利益的共和党的政策攻势等，或许会使美国大选因素再次成为压低石油价格的主导力量。

　　中国需求是国际原油价格高位的支撑力量之一。中国公布的海关数据显示，3月份石油进口较上年同期增加25%。

　　IEA预估，中国2008年石油日需求量为790万桶，较其此前的预期减少7万桶，但中国石油需求量仍较2007年增加4.7%。考虑到燃料供应短缺和奥运会等因素带来的不确定性，IEA可能再次评估其上述预测。IEA预测，奥运会期间中国运输业对燃料的需求将急剧增大，因游客、观众和运动员将乘坐飞机涌入中国，并将奔赴各地的比赛场馆和到各地旅游。

　　目前有观点指出，中国的股市借奥运已经提前透支了中国经济，那么中国的原油是否也会借奥运提前透支需求呢？我们有理由推测第四季度随着国际基本面与美国政治活动的变化，以及中国奥运的结束，原油需求及价格或许会出现“高油价征途中的回落”。

　　(作者单位：金石期货研发部)