标题：持仓惨淡 黄金期货零交割几率增大

　　蔡志杰

　　5月6日，上海期货交易所增设中国银行为该所黄金期货指定交割金库，这也是上期所继工商银行、建设银行和交通银行后的第四家交割金库。

　　业内人士表示：“黄金期货的交割一直是业内关注的焦点，自4月11日以来期货交易所零库存的出现令市场很是担忧，随着黄金期货交割月的临近，增设中国银行这样的实力交割库也是交易所一次有效备战。”

　　零库存

　　上述业内人士所说的“零库存”即是指目前上海期交所的库存，自4月11日，库存周报数据显示上海期货交易所黄金期货库存减少540手成为零库存后，至今一直没有新的仓单出现。

　　据记者调查，这540手库存仓单全部出自招远黄金集团之手。招远黄金副总经理欧阳勇表示，之前由于上海期货交易所价格较黄金交易所价格出现较大的基差，于是招金将手中的540千克现货金抛售进期交所的交割库中，做了第一张期货标准仓单。最近因为黄金价格回归，又平仓并做了出库。

　　根据上海期货交易所数据统计，2月28日当周约有402手库存，3月15日当周增至540手，4月11日当周，出现零库存。而除此，交易持仓也日益萎缩。业内人士认为，作为一个新兴的交易品种，出现一个成交回落的过程是正常的，但在目前期货价格贴水现货的状况下，必然会损害黄金期货本身应有的功能。

　　根据最新出台的期货市场4月份统计报告，黄金期货是上海期交所所有投资品种中交易量最小的品种，4月的日成交量大约是在2万手左右，仅有1月的1/5，而在4月21日沪金资金胜利完成6月到12月的大移仓后，5月9日，沪金0806总持仓量萎缩到5352手。

　　对于国内黄金期货市场目前的惨淡持仓状况，经易智业投资有限公司黄金事业部总监陈进华表示：“甚至零交割都有可能。”

　　交割尴尬

　　“这与期货交易所交割制度密不可分。”市场人士表示。

　　目前上海金交所的实物交割实行一户一码制，指定仓库为会员及客户办理实物出入库手续，根据2007年年报，交易所在全国35个城市设有47个指定交割仓库，目前交易所认证品牌金锭已经达到29家。

　　而上海期货交易所用于实物交割的黄金金锭成色包含于现货成色之内，注册品牌包括国内的9家精炼厂以及7家国外供货商和精炼厂。同时规定，仓单须由上期所指定交割仓库按规定验收合格后出具，每一仓单的黄金，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形的商品组成。

　　“看起来，期交所的交割可以畅通无阻，但对于期现市场套利的企业来讲很不方便，虽然期货交割库以及现货交割库有重合的部分，但实际仍属于两套系统。上海黄金交易所的交割金锭由金交所认定并标码，而期货交易所的交割金锭只是期交所认定的品牌。之间并没有通行证。”一位长期从事黄金出入库工作的人员告诉记者。

　　这意味着，假设有400手期货仓单要转为现货仓单交易，要么找到买家，直接进行场外现货交易，要么需要得到金交所的认证并编码，而一旦编码也将意味着除非重新冶炼否则不能进入到期货交易所交割库。反之亦然。

　　陈进华表示：“期现货市场的交割金锭尽管在含金量、重量上标准不尽相同，但实际上，两个交易所的交割库完全可以通用，这还需要两个交易所的沟通合作。而比较国际黄金期货市场交割方式，也完全可以用现金交割的方式。”

　　对于陈进华提出的合作交割办法，在场内其实已经呼声很高。

　　市场呼声

　　“这并不是说目前期货市场没有实行交割的能力，也不是现行的黄金期货交割制度的障碍”，陈进华强调，期货本身就不是为交割而来，目前的零库存不能说明任何情况，而最后一个周的库存才是关键。

　　陈进华同时指出，黄金期货交割过程中所面临复杂的发票问题也值得商榷。但黄金期货交割的结算价是合约最后五个流程加权平均价，尽管这个计价是为防止最后的结算价被操纵，但无疑给实际增值税发票企业带来了一定财务障碍。

　　而更为严重的，是随着黄金期货在不同时期规定了较严格的限仓比例和持仓限额规定。除对自然人客户不能进入交割月外，临近交割合约的保证金比例将会相应增加，最高将上调至40%。

　　“保证金比例的提高，增加了机构投资者在交易过程中的资金占用，这样一来，黄金期货甚至丧失了之于现货交易的优势，出于资金管理考虑，机构投资者要么选择在此期间移仓，要么平仓撤离期货市场。”陈进华表示。

　　而来自期货交易所内部人士透露，开设黄金期货而特批的四家矿业会员，目前已经撤离了期货市场。值得关注的是，黄金期货首个主力合约交割时间为6月15日。首次交割能否顺利进行，对黄金期货发展有着深远的影响。