标题：国际利率市场 单边形势下如何投资

　　东方网5月12日消息：在黄金现货价格高涨的今天，买入现货同时卖出期货，是最合理的交易方法

　　美联储的降息，业内都普遍认为是最后一次，所有的迹象都表明降息到头了，以后将是单边的行为空间。这个动作使得中国央行的加息空间变得很狭窄，对抗通胀只能采取其他办法。不过只要熬过这段时期，央行的处境则会变得游刃有余。因为这轮通胀罪魁之一的食品价格，会在今年7月份稻米投入市场时有所缓解，到时国内的加息压力剧减，再加上国际游资的冲击作用，加息就此会告一段落。但是在这之前通胀都是经济生活的主题，所以一小段时间内零售农业以及黄金等概念的股票都会是比较好的选择。

　　近期将在银行间市场进行期限为3个月，数额300亿元中央国库现金管理商业银行定期存款的招标，中标利率4.15%。由于受流动性紧缩政策的影响更大，中小商业银行面临资金枯竭的局面，所以银行间市场就成了他们的救命稻草。在今年首期的3月期定期存款招标中，正是受到中小商业银行尤其是城商行的追捧，中标利率高达4.5%，高于市场预期，并与当时的3月期SHIBOR(银行金市场同业拆借利率)持平。中小银行利用债券做抵押来换取国库现金存款，从而缓解自身的流动性压力。而二期中标利率为4.15%，较上期有一定幅度的滑落，说明商业银行资金面有缓和的趋势，但并不意味着太大程度的改善，相反，情况更加糟糕，因为目前3个月期SHIBOR利率仍然维持在4.5%左右。国库现金管理定期存款招标利率的下滑更大程度上体现了对市场政策环境的预期，继续采取紧缩政策的空间越来越小。

　　而美国次贷危机作用已经见底，联储在相当长一段时间内为了对抗危机放纵了通货膨胀，减息又助长了新的资产泡沫，在没有降息空间的情况下，所以在未来几个月内极有可能逐步重新迈入温和加息的步伐。根据以上的分析，中美两国之间的利率环境都只能给投资者留下单边走势的遐想——一个走向宽松，一个迈入紧缩。很有意思的是，两国的基准利率变化在过去一年多以来是呈现涨跌互现的格局，未来这种格局影响最大的无疑是人民币兑美元升值的减缓，以及美元加息导致部分热钱回流，对中国房地产市场以及股市来说都是一个利空的消息，但是这也正是政策想要的结果。加上在融资潮和另一波大小非解禁，未来几个月内中国投资市场会迎来一个相对的低谷，这种趋势足以使未来几个月香港国企指数与恒生指数之间产生一定幅度的偏离，那么针对这种偏离可以制定同时买入恒指认购和国企指数认沽来获取收益。另外美联储的单边政策可能性会使美元因此改变目前的弱势格局，转而对欧元等货币和重金属升值，所以投资3个月以后的远期汇率和黄金期货期权将会变得非常有价值。

　　更有前瞻性的投资方法是做多黄金和农产品以及石油现货而做空3个月以后的期货来获取无风险收益。因为基本上美元和黄金、石油走势是相反的，但是与石油不同，黄金的使用价值相比储藏价值来说越来越弱，如果通胀缓和，再加上一旦美国联邦基准利率重上5%，黄金价格未来可能跌破750美元关口。所以在黄金现货价格高涨的今天买入现货同时卖出期货，是最合理的交易方法。

　　这个交易是不需要在境外完成的，上海期货交易所的黄金期货就是现成的选择。不过上期所的黄金期货合约是人民币计价的，可能会面临人民币升值对和约价值的巨大影响。然而鉴于国内加息空间不大和美国未来可能处于慢性的加息通道中，何况中美顺差增长已显疲态，这些都会导致人民币兑美元升值的步伐大大减缓，当然也不排除政治因素——美国政府迫使人民币继续升值，不过这样更好，人民币计价的期货合约在金价下调的情况下价值会更高，同时也需要交易者更加小心，因为人民币升值其实是加大了交易的波动幅度，投资者面临更高的交易风险。