标题：以投资者为中心的市场才是成熟的市场

　　建立以投资者为中心的资本市场

　　——黄齐元谈我国台湾股市之经验

　　日前，在本报主办的“两岸新局下的大中华金融市场”投资研讨会期间，记者在深圳访问了研讨会全程支持方——宝来金融集团副总裁黄齐元先生。

　　据介绍，宝来证券是台湾最大的独立证券公司，也是一家市值超过10亿美元的上市公司。集团旗下除了证券公司，还有期货公司，并拥有位列台湾前三甲的基金管理公司。

　　宝来证券在北京、上海、广州设有办事处，进入大陆已有十年时间，在香港还有两家证券公司。黄齐元说：“我们应该算是真正的大中华区域券商。我们集团的宗旨是，协助大陆和台湾的企业走出去，让国际资金走进来”。

　　希望更深介入大陆资本市场

　　黄齐元表示，十年来，宝来证券与大陆资本市场各方建立了不少联系，业务也取得了一定成就，比如在香港上市、筹集资金8400万美金的波司登和筹集资金20亿美金的中国高速传动，都是宝来与其他机构合作的大手笔。但是，在台海两岸关系良好发展的今天，宝来不会满足于既往成绩，而希望在以下四方面大陆业务有新突破：一是投行业务，尤其是在企业收购兼并、合资合作、捆绑上市中发挥作用；二是中介业务，协助国内外资金走出去和走进来；三是基金业务，宝来对人民币创投基金、私募股权投资基金以至公募基金都有投资和合作的兴趣；四是期货行业的各种形式的合作。

　　多层次资本市场需要更多理性投资者

　　谈到前期中国A股市场的大幅下跌及“救市”政策的适时推出，黄齐元认为，A股市场内感性投资者多，理性的少，当市场波动大的时候，感性的人表现得更加极端，并拖着整个市场一边倒，进入非常不理智的状态。当然，A股市场是新兴市场，投资者要经过几个（牛熊）轮回才能成熟起来。所以，在这个过程中，更要注意加大理性投资者的比重。机构投资者并不等同于理性投资者，比如基金有时候表现就不比一般散户强。目前QFII只占A股市场市值的3%不到，遏止国际热钱流入与引进成熟投资者不能对立起来。QFII等理性投资者承担风险的能力较强，其比重加大有利于维护市场稳定。

　　黄齐元说，关于政府出手救市，其实国外早就有一系列成功经验，主要是与特大机构法人达成一致行动计划，在市场还没有太大反映时，救市效果就能够很好的体现出来了。他说，出台政策措施前应该多征求市场参与各方意见，着眼于市场的长远发展，而不仅仅只应付当前某些过激情绪。比如推出创业板是绝对正确的，但在推出前必须充分提示风险；在发行时，要对机构和个人申购比例进行适当分配……，保证不要像香港创业板那样昙花一现。

　　投资者教育不仅仅是风险教育

　　谈到券商的责任时，黄齐元回忆了当年台湾股市从一万点以上跌到2000点时，监管机构和券商是怎样与股民共渡难关的。他说，券商不单是经纪人，他们担负着教育投资者的责任——既有风险教育，也有各种投资知识、包括国际新产品知识的传导。当投资者受伤很重时，更要尽心尽力地服务，帮助他们克服困难，而不是听之任之。券商要与投资者一起成长，确切地说，券商应该定位为投资者终身的财富管理顾问。是券商，基金、银行、期货公司、监管机构都要围绕投资者服务。从这个意义上讲，以投资者为中心的市场建立起来的那一天，中国资本市场就成熟了。