标题：发展农产品期货需要制度创新

　　在农产品(000061行情,股吧)市场国际一体化进程中，农业生产的市场风险越来越严重，所以亟须发展农产品期货，分散和转移农业生产的市场风险。经过十几年探索，我国农产品期货市场有了一定发展，2000年之后，农产品期货交易逐步活跃起来。2003年优质强筋小麦和豆粕两个品种上市交易；2004年棉花、玉米和黄大豆2号3个品种上市交易；2006年白糖和豆油2个品种上市交易；2007年菜籽油和棕榈油两个品种上市。农产品期货的市场结构得到优化，经济功能和风险转移功能得到发挥，提高了农民的市场意识，为农业生产提供了套期保值的工具，优化了农业产业结构和农产品结构，为政府实施宏观调控提供了比较有效的价格信号。

　　当然，我国农产品期货的市场效率还比较低，原因之一是一些不合理的制度设计，制约了期货市场的发展。对于制度障碍造成的制度性风险，只能通过制度创新来化解。当前，除加强期货市场法制建设外，还需重视以下制度创新：

　　第一，合理调整期货交易所和期货公司之间的权利义务关系。

　　我国期货交易所的组织形式是会员制，会员大会虽然是最高权力机构，但交易所的经营、人事等，直接受到监管部门的行政管理，成为监管部门的行政附属机构，期货品种由证监会规定哪个品种在哪个交易所上市，交易所没有选择权，交易所法定代表总经理以及副总经理也都是由证监会任命的。相对期货公司而言，期货交易所是交易规则的制定者，处于绝对的垄断地位，享受垄断利润；众多期货公司作为会员只是交易规则的接受者，有出资义务，却难以享受利润分配权利，处于明显的弱势地位。

　　期货经纪公司作为期货交易的纽带，从业人员最多，提供的服务最多，承担的风险最大，按理应该获得大部分利润。然而，目前我国期货经纪公司只能享有交易手续费的20％～30％，并且这是惟一的营利渠道。交易所除了享有70％～80％的交易手续费收入以外，还享有结算手续费、固定的会员席位费，也就是年会费。席位费每年是2万元，期货公司每增加一个席位就再出2万元。三家期货交易所的营利总额要比全国180多家期货公司营利总额多得多。

　　因此，需要调整交易所和期货公司的权利义务关系，期货公司在承担出资义务的同时，要赋予期货公司制约和监督期货交易所的权利。对于期货交易所，其发展方向应该有二：一是公司制。ＣＭＥ公司化改造后，2002年交易量比2001年增长了40％。2006年9月8日，我国第四家期货交易所——中国金融期货交易所挂牌成立，它由两家证券交易所和三家期货交易所各出20％股份共同出资建立，这是很好的尝试。二是真正的会员制。在真正的会员制下，对交易所的手续费，会员单位是有决定权的。交易所的手续费是用于返还、用于基础设施的建设、还是用于市场开拓和培育，应当由理事会来决定。

　　第二，保障期货公司金融企业的权利。

　　期货业是金融业的重要组成部分，期货公司应享有金融企业的权利。但在现行法规的约束下，我国的期货公司没有融资权、担保权和破产权，连普通公司都不如。现行的期货交易管理法规，只允许期货公司从事经纪业务，不允许从事自营业务，所有的期货公司都是单纯的期货代-理商，并且只能代-理终极客户交易，不能从事多级代-理；期货交易的融资业务仅限于交易所的仓单质押，而期货公司不能开展融资业务。

　　我国期货经纪公司的注册资本最低限额为3000万元，现有的近两百家期货公司中，80％的期货公司注册资本刚刚超过3000万元，公司的业务和经营高度同质化，行业长期陷入手续费恶性竞争，有的公司为了追求交易量和交易额排名，从期货交易所那里获得交易费的年终奖励返还，竟然规定，只要客户缴纳交易所手续费就代-理交易。这种同质化、低层次的市场竞争，导致部分期货公司经营每况愈下，违规操作，出现诚信危机。

　　对期货公司应实行业务、资质等差异化管理，可以区分为综合类期货公司和经纪类期货公司；解除期货公司内部对冲的禁止，发展多级结算和代-理体系；允许一部分经营较好、风险控制制度完善的期货公司进行自营交易；对包括期货公司在内的相关机构予以许可，允许发起设立期货投资基金，为培育期货市场机构投资者创造条件；一些有融资能力和银行背景的期货公司，应允许其开展对有信用的客户提供透支业务服务，并收取佣金和利息，促进期货经纪公司向期货公司的转变。

　　逐步允许有资质的期货公司开展期货资产管理、期货投资咨询、境外期货经纪等多种业务，以应对国际期货市场上的竞争；要逐步放开银行、保险、社保、国有企业、外资、基金等资金参与农产品期货交易的比例限制，扩大期货市场的资金来源，提高市场流动性。

　　第三，完善农产品期货交易和品种上市制度。

　　我国农产品期货各品种的保证金水平基本相同，玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、强筋小麦和棉花的正常月份的初始保证金是5％，白糖和ＰＴＡ是6％，棕榈油和天然橡胶是7％，各品种的涨跌停板的比率也是统一规定的，缺乏依据，不够灵活；还没有推出期货期权品种的交易，使国内投资者缺乏避险工具等。

　　所以，要建立和完善动态的保证金系统，可考虑持仓头寸的差异，按照净持仓收取保证金；对于转移风险者、投资者和套利者，由于他们购买产品的动机不同，面临的风险不同，对他们应收取不同比率的保证金和手续费；对比较成熟的交易品种，实行动态涨跌幅限制，以增强市场流动性；要合理设置农产品期货交割的仓库，提高交易所对交割仓库的管理水平，降低仓单生成的费用，提高整个市场的运作效率；要重视商品期货期权的研究和试点，抑制单边市风险状况的出现，遏制市场操纵行为。

　　我国农产品期货市场上市新品种采取行政审批制，上市新的期货交易品种要征得各相关部委的同意，决定权在国务院。一个期货新品种上市，首先要经过期货交易所反复研究审核，之后上报中国证监会，证监会做出相应审核后，再上报国务院；国务院则需要征询国家相关部委、现货管理部门以及有关省市意见，综合各方面反馈后，国务院再做出批示。最复杂的时候，上市品种推出要18个部委批准，而且实行一票否决制。这样就增加了上市期货交易品种的难度，因此农产品期货交易品种不多，与发达国家存在很大差距。所以，要借鉴国际经验，逐步将上市农产品期货品种的机制由审批制过渡到核准制，改变目前多部门参与的品种上市审批制度，这就需要由期货监管部门成立审批权限集中而明确的上市决策机构，建立高效的市场化品种创新机制，只要是对国民经济运行“无害”的品种，就应该允许其上市，从“事前监管”向“事后监管”过渡。

　　另外，农产品期货合约是一个不断发展、探索和完善的过程，而且失败的可能性比较大，一旦正式推出的合约失败，付出的成本相对比较大。ＣＭＥ每年上市四五个新品种合约，80％是失败的。目前，期货交易成交量中有97％的合约是近20年开发的，只有3％的合约是20年前的老产品。所以，我国有必要建立农产品期货品种的试运行机制，以降低合约上市的成本。