原油和粮食价格上涨，被视作导致全球通胀的主要因素。本月6日原油价格暴涨，再加上气候因素的影响，推动当日芝加哥
期货交易所主要
农产品(
000061行情,
股吧)期货价格大幅上涨。其中，小麦7月合约冲至8.29美元/蒲式耳的4周来高点，最终以8.11美元报收，大涨25.5美分；玉米7月合约早盘跳空高开，盘中最高曾至6.63美元/蒲式耳的历史最高点。
“通胀无牛市”。如今在基础商品价格大涨的影响下，通胀已经成为一些国家股市上挥不去的噩梦。最典型的是越南股市，5月份通胀升至25.2%，创13年来新高，截至6月4日，越南主要股指累计跌幅达58%。摩根士丹利提醒，通胀上扬、贸易逆差扩大、汇率维持过高，使越南步入类似泰国1997年所面临的“货币危机”。
通胀拉开股市噩梦帷幕 回过头来看今年以来的油价上涨，其攀升与突破速度确实够快。地缘政治不稳定，往往是油价波动的导火索之一。一个公认的事实是，全球已步入高油价时代，通胀风险成为各国政府的烦心事
国际油价的高涨引起各方的高度关注。6月7日在日本青森市举行的日美中印韩五国能源部长会议发表了《青森宣言》，对石油价格高涨表示“严重担忧”。该宣言强调，“现在的价格水平呈现异常，违背了消费国和产油国双方的利益”，呼吁“所有相关者应采取一致行动”，要求产油国增加投资以提高产能。
八国集团能源部长会议的代表6月8日在青森也表示，能源价格高企对世界经济增长构成了威胁，各国应努力解决这一问题，以避免高油价对全球经济造成严重影响。
回过头来看今年以来的油价上涨，其攀升与突破速度确实够快。1月2日，纽约市场原油期货价格首度突破每桶100美元大关；3月12日，纽约市场油价再创历史新高，一度突破110美元；5月5日，纽约商品交易所6月份交货的轻质原油期货价格盘中创下每桶120.36美元的历史新高；5月21日，纽约商品交易所7月份交货的轻质原油期货价格大幅攀升并突破每桶130美元大关，收于每桶133.17美元。
地缘政治不稳定，往往是油价波动的导火索之一。就6月6日的油价飙升而言，主要原因有三。一是以色列威胁若伊朗不放弃核计划将对其实施打击；二是美国上个月失业率超出市场预期，从4月份的5.0%升至5月份的5.5%，为1986年2月以来单月最大升幅，导致美元继续走软；三是摩根士丹利预测油价将在7月4日前达到150美元。
有人将此番油价高涨，称之为“第三次石油危机”。欧佩克认为油价上涨的罪魁祸首是投机商，石油消费国则认为是欧佩克。谁对谁错，令人莫衷一是。
然而，一个公认的事实是，全球已步入高油价时代，通胀风险成为各国政府的烦心事。欧佩克轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒表示，国际石油市场石油供应不存在问题。但他同时承认，“未来油价可能升至200美元，这将对世界经济和物价带来进一步的压力。”
股市投资者已意识到高油价、高通胀的危害。越南股市的暴跌，更是敲响了警钟。越南
央行5月19日将基准利率从8.75%提高至12%，部分
银行已将贷款利率设定在18%，但当前的利率水平仍远低于该国的通胀率。越南如同站在1997年东南亚金融危机的“前夜”，投资者信心极度低迷，股市市盈率跌至不足10倍。但有不少机构认为，越南股市依然不够便宜，还会再跌。
再看亚太地区其他国家。由于担心越南经济动荡“传染”给邻国，高盛已降低对马来西亚、泰国、印度尼西亚和菲律宾股市的投资评级。韩国和泰国通胀率分别创下7年和10年新高，斯里兰卡通胀率高达26%。“金砖四国”之一的俄罗斯，年内两度加息都未能抑制物价上涨，4月份物价较上年同期飙升14.3%，为5年来最快上涨。
银河证券5月20日发布的一份研究报告称，国际油价上升直接导致我国用汇大幅增加，同时会引发电力、煤炭、化纤、棉花、金属、建材等相关制造业原料价格上升，原料价格的上涨会进一步向下游传导，引发产成品价格的上升，如果控制不当会引发输入型通货膨胀。
投资者非常清楚通胀对股市的不良影响。从理论上讲，股市可能经历三个阶段：通胀初期，物价小幅上升，经济趋热，股市跟着上涨；通胀中期，经济上升趋缓，股市逐渐疲软；通胀进一步加剧，对证券的需求越来越少。即便通胀最终得到了治理，证券市场仍可能低位徘徊，因为投资者信心已经严重受挫。
A股投资者虽不必担心越南危机把中国“拉下马”，但对通胀的危害有了更大的警惕。随着股市调整时间的拉长，以及宏观调控压力的有增无减，“通胀无牛市”论逐渐被不少投资者认可。提出该观点的专家更是历数世界各国股市的发展历程，指出“凡是通货膨胀时期，该国的股市都表现非常差。”
高油价重创石化航空股 通胀压力迫使成品油定价体制改革推后，成品油价格涨幅不能跟上原油价格，严重影响炼油行业利润。国际原油及航空燃油价格急速攀升，导致世界航空运输行业成本持续大幅上升，而燃油成本占到航空公司总成本的四成以上
油价创新高，使海外股市的航空股、
汽车股在6月6日遭遇重创。例如，法国航空当日下跌6%，宝马汽车和戴姆勒汽车分别下挫4.4%和4.7%。
国内上市公司受到高油价的影响，同样不可忽视。其中，最敏感的是
中国石油(
601857行情,
股吧)和
中国石化(
600028行情,
股吧)。中国石油在2007年年报中称，国内成品油价格仍受国家宏观调控，低于国际市场价格。2007年，国内汽、柴油平均出厂价分别是人民币5071元/吨、4653元/吨，比新加坡市场进口到岸完税价格分别低1225元/吨、1513元/吨，最高时价差超过2000元/吨。据悉，中国石油2007年平均原油价格为65.27美元/桶，而国际市场平均原油价格为73美元/桶左右。
国内与国际油价的严重倒挂，大幅挤压了中国石油的利润空间；而且随着今年以来的油价攀升，倒挂现象更趋严重。有业内人士算过一笔账，5月下旬，上海石化90号汽油价格为5480元/吨，新加坡92号无铅汽油换算成人民币的价格为10612.77元/吨，国内外差价达到5132.77元/吨。上海石化0号柴油价格为5070元/吨，新加坡相对应的柴油换算成人民币的价格为11223.65元/吨，两者相差6153.65元/吨。
银河证券的研究报告称，预计2008至2009年国际油价的波动区间在100至150美元之间，由于中国石化的最佳盈利区间在55至63美元，中国石油的最佳盈利区间为69至75美元，2008至2009年油价波动区间已经远离中国石油最佳盈利区间。
该报告认为，由于我国是世界最大的制造业大国，原材料价格上升直接影响制造企业效益，进而使失业率上升。通胀压力迫使成品油定价体制改革推后，成品油价格涨幅不能跟上原油价格，严重影响炼油行业利润。
中国石油和中国石化“同病相怜”。他们两家2008年一季报业绩分别下降28.60%、65.78%。油价高涨使国内部分地方炼油企业因亏损而停产，造成成品油供应紧张。为了保障成品油市场的平稳运行，两家公司高价收购地方炼油厂成品油，也是导致公司炼油业务亏损的原因之一。中国石化一季报显示，由于原油价格上涨带来原材料成本上升及石化产品销量增加，公司营业成本增加688.12亿元，同比增加达30%。
撇开受特殊影响的石油石化行业不谈，与原油价格依存度较高的航空、化肥、农药、涂料染料、纯碱、塑料、化纤等行业，都或多或少受到高油价的影响。其中，航空业对高油价最有感受。
国际原油及航空燃油价格急速攀升，导致世界航空运输行业成本持续大幅上升，而燃油成本占到航空公司总成本的四成以上。通过国内外航空公司的最新举措，就能看出高油价带来的负面影响。泰国国航6月7日宣布，从7月开始，暂停飞行曼谷和纽约之间的直航班机，以应对油价节节攀升。作为美国第四大航空公司的大陆航空6月5日宣布，将裁员约6.5％，并让67架老飞机退役，以应对燃油价格飙升。
国内航空公司近日也传出降成本应对高油价的消息。
南方航空(
600029行情,
股吧)、
东方航空(
600115行情,
股吧)将缩减部分国际航班，
中国国航(
601111行情,
股吧)则将以A330等耗油小的机型代替波音747等耗油稍大的机型。
东方航空、中国国航、
上海航空(
600591行情,
股吧)、
海南航空(
600221行情,
股吧)、南方航空2008年一季度净利润分别同比增长142.94%、147.00%、147.21%、460.46%、523.40%。在人民币加速升值，仅今年以来就升值达5%的背景下，拥有大量美元计价债务的航空公司，其业绩会显著受益。人民币升值也能够部分抵消燃油价格的成本上升，但由于油价涨幅远大于人民币升值速度，航空公司仍属于高油价的典型“受害者”。虽然航空公司普遍采取航油套期保值方法，但高油价无疑还是该行业头顶上的“堰塞湖”。
煤化工前景不确定 既有犯愁的，也有为之高兴的，煤化工项目就成为了香饽饽。一项不完全统计显示，已有30多家上市公司涉足这个高油价背景下的受益项目。二级市场上的煤化工板块虽然目前受捧，但缺乏长远盈利预期支撑
航空公司在高油价下的压力，连中小投资者也可以感受到。去年因为人民币升值而受到追捧的航空股，如今在二级市场上已沦为“弃儿”。例如，上海航空6月6日收盘价是7.51元，较去年10月中旬创下的22.20元的高点回落了66.17%；中国国航1月上旬是29元多，如今累计下跌了近60%。航空股跌幅远大于同期上证指数，既有炒作过度后打回原形的缘故，更主要是高油价使该行业基本面告急。
既有犯愁的，也有为之高兴的，煤化工项目就成为了香饽饽。一项不完全统计显示，已有30多家上市公司涉足这个高油价背景下的受益项目，投资总额超过4000亿元。
煤炭是许多重要化工品的主要原料，煤化工以生产洁净能源和可替代石油化工的产品为主，如柴油、汽油、航空煤油、液化石油气、乙烯原料、聚丙烯原料、替代燃料（甲醇、二甲醚）等，可降低对进口石油的依赖度。国际上，煤化工在20世纪30年代曾处于主导地位，60年代后因石油化工的蓬勃发展而陷入低潮，70年代石油危机后“变废为宝”。由于我国是一个石油和天然气资源较少而煤炭资源相对丰富的国家，煤化工的价值受到关注，在上市公司中掀起一股投资热。据称，部分企业的毛利率达到50%以上。
作为国内第二大煤炭企业的
中煤能源(
601898行情,
股吧)，拟投资建设
鄂尔多斯(
600295行情,
股吧)420万吨/年甲醇及300万吨/年二甲醚项目和黑龙江180万吨/年甲醇及60万吨/年烯烃项目。上述大型煤化工项目均地处大型煤炭基地，煤炭供应充足，被认为具有较大的发展潜力。其中，鄂尔多斯项目预计总投资357.66亿元，截至2007年底累计完成投资5亿元，中煤能源的持股比例为38.75%。
有人预言，只要对高油价有足够的信心，煤化工项目就有可以预期的前景。
远兴能源(
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股吧)的2007年年报，更是让看好煤化工前景的人士津津乐道。其甲醇及下游产品营业收入为6.47亿元，占公司一半的营业收入，营业利润率高达44.44%。
不过，投资煤化工也存在风险。在上月举行的“第四届中国能源战略高层论坛———煤炭产业峰会”上，中国能源研究会副理事长周大地提醒，国内呼声高涨的煤化工行业发展仍有很大的不确定性，不能靠大量的煤炭来搞煤制油、煤制气。
其中的风险不言而喻，我国只是煤炭资源相对丰富，并不是取之不尽。在泼冷水的业内专家看来，中国没有那么多的煤来随意发展煤化工，煤炭供应偏紧，一多半煤用来发电，另外的要用在冶金建材行业。从油价的上涨历程中可发现，煤化工的高盈利只能受宠一时，不可能受益一世。这意味着高油价下没有真正的赢家，二级市场上的煤化工板块受捧，缺乏长远盈利预期支撑。