标题：市场点评：莫做“鸵鸟”

   市场中经常发生忽略重要信息的情况。当政府出台一些针对某些特定经济领域的政策时，投资者经常不会给予足够的关注，而更倾向于忽略它，就像什么也没发生一样。这样做的投资者会在事后发现，他们为此付出了高昂的代价。

    一个成功的投资者，最重要的是能预期未来。如果你能预见将要发生的事，你就能更好地安排自己的投资。而当这件事发生的时候，你就不必仓惶失措或准备不足。

    如果因为一些原因，你无法预见问题。那么当问题到来时，你应当立刻处理它，而不是设法忽略它或者试图合理化它，尤其是当你怀疑这个问题可能会演化得非常严重时。是否能正确认识到问题的严重性也是一个重要的决定因素。有些人也许能感觉到，有些人也许不能，尽管事情在真正发生逆转前通常会有两三次，而不仅仅是一次警告。

    成为一个成功的投资者的另外一个重要要素是必须保持客观的判断能力，不能带有偏见或受感情影响而主观用事。假如一个国家出现了问题，通常这个国家的人们不愿意承认，而尽可能长时间地否认这个问题。这种做法很容易理解。

    1997年和1998年早期，一些亚洲政府选择设法保护本国的货币，或者说在早期还没有充分认识问题实质的情况下就采取了设法保护本国货币的措施。这样做的结果是相当一部分亚洲国家最终被迫放弃保护货币的做法，还为此付出了昂贵的代价。

    一个类似的情况是，数月之前某些主权基金购入了陷于危机中的金融机构，而那时恐怕他们并未充分认识到美国金融机构所面临的问题以及这一切对美国经济的影响有多大。有人可能会争辩，如果没有当初的第一批资本注入到这些金融机构中，金融危机的恶化也许比现在还要迅猛。而现在看来，这些金融机构需要的资金注入远过于此，而且不能排除需要政府的救助。早先购买这些股票的投资者也许会发现他们正遭受更多的损失，正如一些亚洲政府在1998年所面对的一样。在充分看到问题的实质前选择过早地买入，或过早地干预，往往会承受相当的痛苦，特别是在问题的发展比预想中的还要严重的时候。

    从市场上的评论和投资者的反应看来，很多人并没有察觉，或者说没有充分认同，美国正在应对的金融危机及其对经济增长的冲击具备多么大的严重性。投资者的目光往往关注在政府的诸多挽救措施上，比如联邦政府的货币政策、流动性的投入和财政刺激，以及每次联邦政府降息后市场价格的回升。而投资者没有关注到的，是平复地产行业所需的时间和措施，消除过度信贷所需的时间，以及目前信贷反转将要持续的时间和对地产业的影响，因为目前金融机构和银行为控制风险，纷纷采取贷款收紧的政策。因此，投资者多半认为美国很可能会逃过经济萧条，或者即使进入萧条，也会是浅度并短暂的。而事实并不是如此。市场将继续让我们惊讶。

    一个值得注意的相当有趣的情况是：期货市场趋向于引导现金市场。如果期货市场是折扣成交，现金市场通常会跟着下跌。有时，这种影响并不一定发生在一日之内，而是隔夜甚至持续作用。

    这就意味着，市场上有些投资者拥有比其他投资者更好的信息获取途径，或者更能领会市场的真实处境。

    投资者需要理解上述这些道理并争取做到最好。否则，在这场不对称信息的游戏中，如果不能保持客观，在错误的时间作出错误的投资决策，就很容易成为输家，付出沉重的代价。(雷贤达 作者为交银施罗德基金公司副董事长)