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标题：股指期货

1楼

老王第二 发表于：2008/6/19 13:59:00

香港股指期货市场简介

在香港市场，股指期货交易十分成熟，香港交易所交易的股指期货合约包括：1986年推出的“恒生指数期货”；2000年推出的“迷你恒生指数期货”；2003年推出的“恒生中国企业指数期货”和“恒生中国H股金融行业指数期货”；2005年推出的“新华富时中国指数期货”等。1986～2005年，香港股指期货、期权市场交易量增长了近13倍，除了1987年“股灾”之后的三四年交易量有所萎缩外，其他年份都呈现出迅速增长的势头。

良好的股票指数期货市场大大促进了香港证券市场的发展。首先，股指期货的发展吸引了大批套利者和套期保值者的加入，促进了证券市场的流动性。指数期货提供了避险工具，提高了投资意愿而增加了证券市场的成交量，而且指数期货有价格揭示的功用，吸引了套利交易。恒生指数期货上市后，成分股及非成分股的周转率皆增长八成

以上。

其次，保证了新股的发行与顺利上市。股票指数期货为承销商提供了规避风险的工具，股票承销商在包销股票的同时，可通过预先卖出相应数量的期指合约以对冲风险、锁定利润。

香港股指期货市场投资者结构

香港股指期货市场的成功得益于香港开放的金融体制、良好的监管体系，以及适当的投资者结构等，其中又以适当的投资者结构贡献最为突出。

1. 投资动机：投机、套期保值与套利

期货市场交易者分为3种：投机者、套期保值者和套利者。投机者在香港股指期货交易中一直占据首要位置，占市场总成交量的50％以上；而套期保值者成交量占总成交量的35％左右，套利交易成交量保持稳定，约占15％的水平。各交易者对总成交量的贡献率又因品种而异。

在恒生指数期货的交易中，作为主要参与者的投机者其交易量占该品种交易量的53％左右，套保者的交易量占35％，套利者交易量占

到12％。

在迷你恒生指数期货交易中，投机者占合约交易量的85％，套利者占交易量的11％左右。

在恒生中国企业指数期货交易中，投机者和套期保值者势均力敌，分别占到交易量的46％和45％。

2. 投资规模：机构和个人

我们将交易者分为自营商、本地个人投资者、本地机构投资者、海外个人投资者和海外机构投资者等。各类投资者对于不同期货合约的交易偏好也有所不同。海外机构投资者热衷于恒生股指期货和恒生中国企业指数期货，分别占据了这两个交易品种交易量的40％和50％左右。香港个人投资者更偏好小型恒生指数期货，占交易量的2/3。

香港市场主要股指期货合约交易细则（见表3-2至表3-6）

表3-2 恒生指数期货合约

项目合约细则