标题：还要多少次幻灭才能清醒

　　胡东辉

　　一些市场人士翘首以待的成品油提价终于成为现实，可是结果却让人大跌眼镜，人们寄予厚望的石化“双雄”只是当天略有表现，随后便一蹶不振，反而成为拖累大盘反弹的包袱。一些市场人士原指望依靠成品油提价对石化“双雄”构成利好来提振大盘，事实证明所谓的利好只存在于想象之中。虽然本周大盘一度出现反弹，但主角却并不是“双雄”。 这不禁又让人想起了一些市场人士对股指期货的期待，一次次地幻想利好，却一次次在现实中幻灭。

　　石化“双熊”未成“双雄”

　　把成品油价格和电价上调当成是对股市的利好消息，这个推导在逻辑上相当复杂，笔者并不对此轻下断言。 人们给今年股市的下跌罗列了很多原因，其中一个相当重要的原因就是CPI居高不下。 成品油价格和电价的上涨很可能进一步推高CPI。 如此一来，在这个逻辑内把成品油价格和电价上调视为重大利好，岂不相互矛盾？如果从成本因素考虑，成品油价格和电价早就应该上涨了，为什么政府一直采取价格干预措施不让其上涨？最大顾忌的因素就是因为考虑到成品油和电力属于基础能源，牵一发而动全身，一旦上涨可能形成连锁反应，导致CPI继续走高。

　　一些市场人士不是意识不到这一点重大利空因素，而是在另外一点上抱有幻想。 一方面担忧CPI继续上涨对股市很不利，另一方面又希望成品油提价以增加石化“双雄”的利润，从而发生权重股因利好股价上涨的情况，借以抵消CPI上涨对大盘的不利影响。把对大盘的希望全部寄托在权重股身上，这是沪深股市的老传统了，多少年来沪深股市都是看所谓的龙头股脸色行事，有时挺灵，不过更多的时候是希望落空。如今，石化“双熊”烂泥扶不上墙，结果还是靠超跌股的反弹促成了大盘的反弹，这样的现实，比较讽刺。

　　股指期货是更可怕的幻想

　　事实证明，一些人过分看重的石化“双雄”其实并没有那么重要的作用，大盘有自己的运行规律，不会按照人为设计的轨迹来运行。 按理幻想的破灭可以警醒一些人，但股市总是让一些人重复犯错，一个幻想破灭又会接着产生新的幻想。

　　股指期货是一些人念念不忘的另一个幻想，他们幻想股指期货具有化腐朽为神奇的功能，甚至将股指期货当成救市的一个工具，这更加让人莫名其妙。 笔者曾经多次对此予以驳斥，但持这种想法的人很执着，一有机会就要鼓噪股指期货，呼吁抓住现在大盘低迷的时机赶紧推出股指期货。这些人对股指期货推出以后可能产生的效应基本上是出于想象，说得好听一点是推论，以为主流资金为了操纵股指期货就会大量建仓权重股，从而起到拉升股指的效果。 他们只看到股指期货对权重股的需求，而看不到股指期货对资金的需求更大。 实际上推出股指期货对权重股的提振作用很有限，也很短暂，甚至可能完全相反，因为股市中的相当一部分资金将分流到股指期货中去，市场对权重股的购买力其实是下降的，而大多数个股会因为市场资金捉襟见肘而大幅下跌，从而导致大盘进一步下跌。

　　沪深股市有一个很大的特点，一个幻想不到破灭的时候是不会被放弃的。成品油提价的效应幻灭后，相关的鼓噪已经偃旗息鼓，但对电价上涨的期待还在继续演绎成对能源股的幻想，而对股指期货的幻想更甚，不撞南墙就不可能回头。

　　这里需要特别强调的是，股指期货与成品油提价不是一个等级的事，成品油提价的幻灭还不至于产生过于严重的后果，但股指期货的推出就完全不一样了，这目前连专家、学者、官员们都闹不清楚后果如何的事情，一些市场人士也少聒噪什么 “利好”为妙。